1、中通国脉无核心专利 三成募资买地置房作为一家专业的通信技术服务商，公司手中却没有一项专利，这不得不让人怀疑其核心竞争力 一家自称国内专业的通信技术服务商，却连一项专利技术也没有；IPO 募资近三成用于新增土地、房屋，从而扩大办公居住场所，你知道吗？这家公司就是中通国脉通信股份有限公司（以下简称“中通国脉” ） 。 6 月 27 日，中通国脉预先披露首次公开发行股票招股说明书（以下简称“招股书” ） 。 投资者报记者分析其招股书发现，除了上述两大问题外，中通国脉大举异地扩张也存在较大的风险。 中通国脉公司对扩大办公、居住场所是如何考虑的？为何公司没有一项专利？公司做了哪些准备来抵御异地扩张的风险
2、？投资者报记者就上述问题与中通国脉联系，但所打电话多次无人接听，截至发稿时，记者所发的采访提纲也未得到回复。 7 月 1 日，证监会公布的 IPO 排队名单显示，中通国脉已被“中止审查” ，原因是发行人申请文件记载的财务资料已过有效期。 核心技术无一获专利 中通国脉主营业务为通信网络工程、维护服务等通信技术服务。目前，通信网络工程服务是中通国脉的业务重心。 在招股书中，中通国脉称其“多年来，高度重视通信服务技术水平的提升与创新” ，其拥有的 10 项核心技术也处于国内先进水平。 通信技术服务是一项对通信网络和 IT 等专业技术要求较高的业务。但是， 投资者报记者通观中通国脉招股书全文，却发现该
3、公司没有一项技术专利。 投资者报记者随后登录国家知识产权局下的中国专利查询系统，用中通国脉及其曾用名、其子公司名称进行搜索查询，都没有查到任何专利。 而同样从事通信技术服务行业的上市公司宜通世纪，却有多项专利。截至 2013 年底，宜通世纪共取得发明专利 3 项、实用新型专利 6 项、外观设计专利权 6 项、软件著作权 62 项及商标专利 14 项。 此外，中通国脉的研发费用也明显不足。2011 年2013 年，中通国脉的研发费用分别为 101 万元、143 万元、144 万元，占当期营业收入的比例为 0.31%、0.39%、0.41%。同期，宜通世纪的研发费用分别为 3161万元、3601
4、万元、4062 万元，占当期营业收入的比例为6.05%、5.86%、5.76%。 可见，无论从研发费用还是占当期营业收入的比例上，中通国脉都与宜通世纪相去甚远。 三成募资用于买地置房 除了上述问题，中通国脉此次募集资金投向也存在较大问题。 中通国脉本次 IPO 拟募集资金 2.62 亿元，主要用于四大项目。其中分支机构建设项目投资 1.29 亿元；技术服务中心建设项目投资 2675 万元；信息系统建设项目投资 1613 万元；补充其他与主营业务相关的营运资金项目投资 9000 万元。 对于分支机构建设项目，中通国脉首先想做的便是扩大办公、居住场所。根据招股书中披露的“项目营业分支机构建设规划表
5、” ，中通国脉计划在四平、白山、白城、辽源、广州等城市购买或自建房产，在通化、松原、北京、上海、海口、南宁、南京等城市通过长期租赁的形式取得营业场地，用作分支机构员工的办公及居住场所。项目建设完成后，预计将新增土地面积 1.8 万平方米，新增房屋面积 2.29 万平方米。 这么多的土地、房屋需要花费多少呢？根据中通国脉对分支机构建设项目的投资概算，我们将“办公场所基建及购置费” 、 “办公场所租赁费” 、 “办公场所改造及装修费” 、 “建设用地有关费用” 、 “建设单位管理费”统称为“新增土地、房屋费用” ，这些费用合计达到 6272 万元，占分支机构建设项目总投资额的 48.7%。 此外，
6、对于技术服务中心建设项目，中通国脉首先想做的仍然是新增办公场所。中通国脉拟利用公司在长春市震宇街 36 号二区原有楼房的基础上，加建 2 层用于“技术服务中心”项目办公经营场所的建设，计划总建筑面积为 2600 平方米。根据投资概算，其中“建筑工程” 、 “建设单位管理费”两项费用合计为 1065 万元，占技术服务中心建设项目总投资额的 39.8%。 上述两项买地购房的费用合计为 7337 万元，占中通国脉此次拟募资总额的 28%。 大举异地扩张风险大 如前所述，中通国脉此次募投项目之一是分支机构建设项目，项目建成后，中通国脉将在全国 14 个城市拥有分支机构，业务范围覆盖全国大部分经济发达地
7、区。 中通国脉的主营业务收入主要来源于东北地区。2013 年，中通国脉的主营业务收入为 3.47 亿元。其中，来自东北地区的主营业务收入为3.24 亿元，占比 93.3%；华南地区为 1525 万元，占比 4.4%；华北地区为240 万元，占比 0.7%；华东地区为 568 万元，占比 1.6%。 值得注意的是，2012 年宜通世纪 IPO 上市。与中通国脉类似，其重点募投项目是“总部服务支撑基地及大区服务中心建设项目” 。其中，大区服务中心指在全国建立华南、华东、华北、华中、西部五个大区服务中心。 2013 年，宜通世纪实现营业收入 7.05 亿元，同比增长 14.8%；实现毛利润 1.79 亿元，同比下降 14.6%。2013 年综合毛利率为 25.37%，比2012 年度的 34.12%下降了 8.75 个百分点。其中部分原因是“2013 年移动运营商在 2G、3G 网络投资规模放缓，4G 网络建设资本开支实际进度未达预期，人员利用率较低；公司在不断进入新的省市获得订单的同时，付出了较高的成本。 ” 中通国脉大举异地扩张是否会遇到同样的问题？中通国脉在招股书的风险提示中称， “通信技术服务行业具有一定的区域性特点，地方性的通信技术服务商主要为本地运营商服务。公司进入其他省市开拓业务仍然具有一定难度，存在投入不能收回和经营困难的风险。 ”
