1、中小企业资本运营问题与策略【摘要】 以兼并、收购、参股、控股、重组、无形资产资本运作等为内容的企业资本运营，事关企业的可持续发展，是市场经济条件下企业的重要战略之一。本文在分析中小企业资本运营基本问题的前提下，深刻阐述当前中小企业资本运营的现状，进而提出完善资本运营的路径与策略。 【关键词】 中小企业；资本运营；现状；策略 一、资本运营的基础性问题 （一）定义 通常认为，所谓资本运营是指企业依托于资本，将所拥有的各种有形及无形的存量资产转化为可增值活化资本，采取优化配置、流通组合、分化裂变等多种方式进行运营，帮助企业以小博大获取最大的收益，最大限度的实现企业价值增值。资本运营被公认为是促进产业
2、结构升级、转变经济增长模式的有效途径，目前广泛应用于世界各国的经济运转，中小企业也不例外。 （二）作用 在我国，中小企业基于人员结构、资本规模等诸多因素的限制，能够获得国家投资的青睐难上加难，即便有幸获得国家资金，数额也是少的可怜，因此我国中小企业多数依赖自筹资金供给。随之而来，中小企业凭借自身积累有限，加上金融机构对其融资扶持力度不大，中小企业融资难的问题浮出水面，这极大的制约了中小企业的规模扩展和技术革新，阻碍了中小企业的进一步发展。由此，中小企业纷纷把目光投向资本运营领域，试图借助外部力量，以最小的成本引来最大的资本，为企业扩大生产经营、抢占市场占有率，并最终获取较高利润铺平道路。可以看
3、出，资本运营已然成为中小企业谋求更大发展空间的不二手段。资本运营的价值也是有目共睹，节流方面，能够大幅减少交易费用、节约成本支出；开源方面，它能充分利用自身优势合理支配调控各种生产要素，进而实现优势互补、发挥规模经济和范围经济效应，最终到达优化企业资源配置，提高资本使用效率和提升资本效益的目的。 （三）主要模式 根据国际上的主要做法和我国的一些发展经验，目前我国中小企业在资本运营过程中基本采取以下几种模式。 1、兼并收购。传统上，兼并收购多用于企业扩张过程，但当前也被以有机资本或内部资本投入实现增长的方式纳入资本运营的视野。经过几十年的积累发展，我国相继出现一批效益好、规模大、潜力深的中小企业
4、，它们有通过并购其他企业进行跨越发展的强烈动机，被兼并企业也能在这个过程中扭转经营不力的不利局面，可谓是双赢的局面。 2、重组。重组能显著改变企业的组织形式、经营方式或经营范围，一般包括资产重组、债务重组、破产重组及改制重组等内容，中小企业在发展过程中，遇到发展瓶颈、市场机遇、产业升级等问题时，通过重组实现企业的新生和发展。 3、上市。目前一些实力较强、积累较多的中小企业越来越多的倾向于选择上市即首次公开募股的方法募集资金，以扩大企业再生产。 4、融资租赁。融资租赁是近期出现的新型资本运营方式之一，它将融资和融物有机结合，兼具贸易和金融的双重职能，这些独特的优势特别适用于资金有限、购买力不强的
5、中小企业，因此也受到中小企业的厚爱。 二、中小企业资本运营的现状分析 （一）资本运营理念存在偏差，筹资投资效率低下 资本运营理念的正确与否直接决定资本运营的成败。大量中小企业对资本运营的理解停留在表面上，缺乏深刻认知，资本运营理念出现偏颇。具体而言，首先，没有充分认识到资本运营的最终目的在于挖掘企业潜力，培育和增强企业核心竞争力，而简单将上市募资、扩大规模当做是资本运营的全部，为上市而上市，不时出现过度企业包装，制造和发布虚假信息欺骗股民等违法违纪行为，严重扰乱正常的资本秩序。更有甚者把资本运营当做保护伞以此逃避监管。其次，误解了规模经济的基本内涵，将其简单化为经济规模的急剧扩大。兼并收购相关
6、企业之前，缺乏甚至忽视对并购对象的理性分析和客观评估，导致在重组、并购过程中存在盲目性和随意性，将一些发展无望甚至本应退市的上市公司纳入旗下，不但不能以并购实现如虎添翼的效果，反而背上沉重的包袱步履蹒跚。最后，将资本运营空洞化。部分中小企业脱离生产经营空谈资本运营，漠视自身的经营生产，没有很好地理解企业核心竞争力是资本运营的基础，好大喜功，实施所谓的多元化经营，冒险进入陌生行业，经验不足战线过长而导致资本运营的失败。 （二）资本运营的动力不足且进程缓慢 在第三次技术革命的大背景下，资本运营的根本动力无疑来自于技术上的创新，这也是每一个中小企业在激烈的市场竞争中立于不败之地的法宝之一。技术给中小
7、企业带来资本价值的增长，是资本扩张的催化剂。然而，在主客观原因的共同作用下，中小企业在技术创新方面有许多隐忧，比如研发资金来源狭窄、创新主体错位、技术创新背离市场的基本需求等大量问题，这都在很大程度上牵制了中小企业技术含量的攀升，导致企业核心竞争力在低层次徘徊。 （三）资本运营人才缺乏，中介组织不规范 资本运营作为新生事物，本身的复杂性和专业性对从业人员的素质要求较高，不但要求具备复合型的法律、证券、金融、税务、财务、经营管理等知识，同时，资本运营的中介组织也是必不可少的机构，它担负着资本运营过程中的信息提供、咨询、资产评估、融通资金等作用。但必须看到，当前我国在资本运营方面的人才储备与中小企
8、业的需求之间存在巨大缺口，资本运营中介组织发育严重不良，规模小资历差，违规行为时有发生，中介组织与企业合谋欺骗投资者的恶性事件频发，这都极大的影响了资本运营的良性发展。 三、中小企业资本运营的策略选择 任何一个企业在发展过程中总是存在于不同的生命周期阶段，而各时期的特征差异明显。中小企业在资本运营策略的选择上应当考虑到自身所处周期的特点，采取最适宜的资本运营战略。 （一）孕育阶段的资本运营策略 处在萌芽时期的中小企业，资金实力有限、技术力量不足、缺乏有知名度的产品及稳定的市场份额，要想从企业内部获得发展资金非常棘手，那么从外部谋求资金支持就成为最佳选择。实践 中，中小企业大多倾向于选择获取风险
9、投资和进行融资租赁作为发展起步阶段的资本运营策略。分别来看，一方面，高科技中小企业因其发展潜力巨大，引入风险投资是其发展壮大的捷径。操作中，风险投资方以资金获取股权，企业的负债比率不会提升。其目的并非追求企业利润的分配，而是通过股权转让或企业上市获得股权的高额增值，因此风险投资者特别关心企业的发展，并乐于为企业发展提供专业的管理人员以帮助管理。另一方面，融资租赁的非银行业务属性，使其能够摆脱银行等中介机构，也能不去借助第三人的信用担保，这样就可以打破筹资过程中银行等的控制，无需投入大额资金就能获得所需资产来展开生产经营活动。总体上看，融资租赁能有效减小投资风险，避免因产品销售业绩不佳而导致购买
10、设备的成本无法收回的情况。 （二）成长阶段的资本运营策略 在成长的关键阶段，中小企业选择创业板上市或参与国企改制不失为最佳选择。目前国外创业板市场为中小企业的成长提供可信赖的融资支持。当然，创业板市场面向的对象具有特定性即具有高成长性的中小高科技企业。通过创业板上市筹集资金，是分解投资风险，促进产业升级等的重要途径。我国创业板市场自开启以来，对企业发展的支持成效逐步显现。此外，中小企业还可部分或整体收购改制中的国有企业。借此规避垄断行业的准入门槛，利用国有企业的优势资源获得更多的发展机会，并在与政府建立良好关系的基础上间接的改善同银行的合作模式，为从银行等机构获取资金提供便利。 （三）成熟阶段
11、的资本运营策略 步入成熟期的中小企业一般呈现出规模较大、资本积累较充足和融资渠道稳定等特点，在主板市场上市谋求更多资金促进企业做大做强就具备了可操作性。通过上市，树立公司良好的品牌效应，抢占更多的市场份额，开辟多元化经营开发新的利润增长点，尽快实现企业主营业务的转型。同时，上市后的外界监督有利于在企业中建立现代企业制度，完善治理结构，增强发展活力。 （四）衰退阶段的资本运营策略 所谓的衰退阶段，指的是中小企业设备折损陈旧、技术日益落后、组织结构和管理思维老化等问题集中爆发，难于适应经济发展的大潮流，无法跟上科学技术的进步，破产的危险不断增加。此时的中小企业应顺应潮流，进行战略性转型。通过及时剥离不良资产、摒弃发展无望的项目完成战略性重组。同时，可以转变生产经营模式，通过与优势企业合作，寻求优良资产的注入，不惜改变管理层结构，重新调整企业发展战略来帮助企业渡过危机。 参考文献： 1孙丽华.我国资本运营现状与对策J.企业经济，2009（1） 2苏群，张爱阳.国有企业资本运营分析J.商业研究，2011（10） 作者简介： 侯生博（1984-） ，男，汉族，河北衡水人，天津财经大学 MBA 教育中心硕士，研究方向：财务管理。
