1、光明乳业：常温事业部带动业绩强势回暖A 股自去年 12 月 4 日开启反弹行情以来，大盘几经震荡波折，而乳业股却一路高歌猛进，A 股几家乳业公司伊利股份、光明乳业、贝因美等均走出不俗行情。 近日光明乳业公布了其 2012 年年报，相对于其跌宕的股价走势，公司业绩表现颇为稳健。 公司 2012 年实现销售收入 137.75 亿元，同比增长 17%，归属母公司净利润 3.11 亿元，同比增长 31%。 受制于行业增速总体放缓以及整个食品领域安全事件频出，光明乳业自 2011 年以来单季度同比增速持续降低，但到了 2012 年四季度，公司单季度营收增速重回 20%以上，表现出明显的回升态势。 得益于
2、毛利率的略微提升，公司 2012 年净利率稍有提升，但相对于蒙牛、伊利、贝因美、皇氏乳业公司等仍有差距。 从公司分部情况来看，公司华南事业部 2012 年首度扭亏，但华北市场仍出现较大亏损。常温事业部则表现惊喜， “莫斯利安”等常温奶高端产品快速增长是常温事业部扭亏为盈的关键。 据了解，公司 2013 年计划实现营业收入 158 亿元。但对于现在的中国乳业公司来说，不论是收入、增长，还是利润率，都算不上第一位的。如何避免产品质量问题，重新获取国人信任，才是最值得考虑的，光明乳业也不例外。 利润增长强劲 相比 2011 年，光明乳业 2012 年的收入增速放缓，但净利润增长却出现明显起色。 20
3、11 年，光明乳业营业总收入增长 23.2%，利润总额却出现下降，降幅 0.2%。而 2012 年，公司实现营业收入 137.75 亿元，同比增长 16.9%；利润总额 4.19 亿元，增速达到 74%；净利润 3.11 亿元，同比增长30.9%。 不过投资者报注意到，其中不少利润来自近 1.08 亿元的营业外收入，相比 2011 年增长了一倍，其中包括 3000 多万元的处置土地收入所得，以及 6000 多万元的政府补助。 从单季度情况来看，光明乳业 2010 年四季度达到收入增长高峰，营业收入同比增长 48.17%。但此后由于受到行业总体放缓，以及自身食品安全事件的影响，公司增速持续下降，
4、直到 2012 年四季度单季增速才出现回升，重回到 20%以上。 而得益于毛利率的略微提升，公司 2012 年净利率也稍有提升。2012年公司毛利率由 33.4%提升到 35.1%，尽管期间费用率（期间费用/营业收入）还上升了 1 个百分点，但公司净利润率总体上还是略微提升至2.43%。 不过，由于期间费用率仍高达 31.41%，使得光明乳业的净利润率相对其他几家乳制品企业仍有差距，其中，蒙牛乳业为 3.4%，伊利股份4%、贝因美 8%、皇氏乳业 5%（除蒙牛外其余三家数据均来自三季报） 。 常温事业部表现惊艳 光明乳业最初起步于上海，此后逐步迈向全国。从 2012 年情况看，公司在华南地区开
5、始扭亏为盈，而华北地区仍处亏损状态。 光明乳业根据其营业地区及产品类别将经营业务划分为华东事业部、华北事业部、华中事业部、华南事业部、常温事业部等 11 个分部。 华东事业部依然是公司主要收入及利润来源，2012 年对外营业收入46.6 亿元，净利润 5.15 亿元。其中上海地区营业收入占公司总营业收入的比重维持在 30%左右。 而从费用投入的角度来看，华北、华南事业部是公司目前投入费用率最高的两个地区。其中华北事业部销售费用率最高，达到 44%，华南事业部及常温事业部分别为 35%、32%，居其次。 尽管投入力度最大，但公司华北事业部仍处持续亏损状态，2012 年亏损 6400 万元，不过相
6、比 2011 年亏损有所减少。 对光明乳业而言最令人欣喜的是，公司华南事业部 2012 年终于实现扭亏为盈，投入初现成果。 常温事业部则表现异常惊喜，由 2011 年亏损 1.2 亿变成实现盈利1.1 亿元。据公司称，主要是“通过聚焦莫斯利安 ，打造全新品类，推动常温产品的结构升级。 ”有行业分析师认为，作为高端酸奶产品，莫斯利安从推出到销售满 15 亿元花了 4 年，未来很可能成为光明乳业新的利润增长点。 产品质量仍是最大考验 据了解，光明乳业 2013 年计划实现营业收入 158 亿元的销售目标，相比 2012 年 137 亿元增长约 15%。不过对目前中国乳制品企业来说，增长、利润都远不是第一位的。 乳制品食品安全、产品质量已触动国人神经。如何避免产品质量问题发生，重新获取国人信任，中国乳业需要认真思考，光明乳业也不例外。
