1、全球 IPO 走出低谷全球经济回暖，我们的眼光也要从全球的资本市场入手。 来自审计和咨询机构安永的数据显示，有“华尔街恐慌指数”之称的美国芝加哥期交所的 VIX 指数现在处于 2007 年以来的最低水平；同时作为全球股指的重要参考MSCI 明晟世界股票指数的不断上涨，已超过了 2007 年 10 月的历史最高点。这些利好鼓舞了全球 IPO（首次发行上市）的投资热情。在此背景下，据安永统计，2014 年上半年全球共有588 宗 IPO 交易，融资约 1177 亿美元，较 2013 年同期分别增长 60%和 67%，其中融资额创下 2007 年以来的同期新高，一扫 2008 年金融危机带来的沉闷。
2、 PE、VC 是全球 IPO 活动的 主要驱动者 在全球市场的 IPO 中，医疗卫生行业在上半年 IPO 中表现最为活跃，共有 103 宗，较 2013 年同期增长一倍以上。科技行业 IPO 交易宗数亦增长一倍至 78 宗，融资额最高的为能源行业的 176 亿美元。 正是在这一背景下，一份关于今年上半年全球 IPO 融资额前 20 宗的大单更令人关注。据安永提供的数据显示，来自欧洲、美洲、亚洲的 20家公司入选，其中来自中国的港灯电力投资有限公司（下称“港灯电力” ）、京东世纪贸易有限公司、中国北车股份有限公司、哈尔滨银行股份有限公司等 4 家公司占据了 4 个席位，港灯电力则以 31.1 亿
3、美元的融资额荣登榜首。其中，能源、金融、零售业和科技领域的企业占据了大多数。安永大中华区战略性高增长市场主管合伙人何兆烽告诉中国经济周刊：“在全球许多地区，公司的 IPO 活动都表现强劲，当前很多指标都预示今年的 IPO 将会持续增多。相比于以往，现在正是企业进行 IPO的好时机。 ” 据悉，2014 年上半年，欧洲、中东和非洲的交易所融资总额较多，而登陆亚太交易所的 IPO 公司数量最多。在全球范围内，私募股权与风险投资（PE/VC）是全球 IPO 活动的主要驱动者，由私募基金参与的 IPO数量占全球交易宗数的 33%，而 2014 年上半年这一比例在美国为 64%、在欧洲为 31%。 “相
4、对于股票市场总体的回报率，近来上市企业上市后相对强劲的表现助长了投资者的信心。2014 年下半年，各个区域市场与多个行业领域拟上市企业将会更多。 ” 何兆烽坦言。 阿里巴巴估值料超 Facebook 分地区来看，亚太区各交易所进行的 IPO 公司数量超过了任何其他地区，共有 217 宗，融资 337 亿美元，较 2013 年同期分别增长 64%和 45%。在 2014 年上半年 20 宗最大的 IPO 交易中，有 4 宗发生在亚洲地区的交易所其中香港有 3 宗，东京证券交易所 1 宗。然而，与 2014 年第一季度相比，2014 年第二季度 IPO 活动有所减弱。 值得注意的是，2014 年上
5、半年中国企业赴美上市同样迎来新的高潮，10 家企业在美成功首发上市，共融资 31 亿美元。 下半年，阿里巴巴即将登陆纽交所，更有可能创下中国企业赴美上市新的估值纪录。安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示：“阿里巴巴上市后估值很有可能超过 Facebook，而最终确定纽交所为上市地点的阿里巴巴也让一直标榜吸引高科技行业的纳斯达克受到打击。 ” 关于 A 股市场，安永报告指出，2014 年上半年 A 股产生 52 家 IPO，在证监会出台措施进一步加强新股发行过程监管后，新股发行报价和市盈率回落，上半年新股平均发行市盈率为 28 倍，与 2012 年的 30 倍基本持平。 截至 2014 年
6、6 月 17 日，A 股市场新股上市首日平均回报率为 43%；新股首日表现良好，全部新股首日收盘价均高于发行价，无一破发；医疗行业 IPO 平均首日回报最高，科技、传媒和电信行业位列第二；物流企业首日回报排名第三，达 44%。A 股市场以中小型企业上市为主导。逾八成 IPO 在审企业已披露预计融资额，其中融资规模小于人民币 5 亿元的占 66%；计划在上海主板上市的企业数量增加，占全部拟上市企业的42%。 在下半年 A 股市场展望方面，安永预计，6 月底开始重启新股发行，至年底拟再发行 100 家左右新股，全年约有 150 家公司在 A 股上市，预计总融资额不超过人民币 1，000 亿元；未来
7、 A 股市场的表现和政策面将会影响新股发行的节奏；中小型 IPO 仍是 A 股市场的主导；工业和科技传媒通讯是 A 股 IPO 的主要行业，其他亮点行业包括国家扶持的文化娱乐等服务业，农业，环保及新材料行业。 何兆烽坦言，2014 年下半年全球 IPO 市场预计将出现正常化调整。他认为， “随着许多市场经济持续复苏，股指表现依然活跃，波动性趋于下降，目前的环境支持 IPO 市场在一段时期内保持强劲且稳定。 ” 中小规模 IPO 将成 A 股主力 今年 A 股 IPO 缓慢的发行脚步使得深沪证券交易所无缘 IPO 大单。 德勤中国全国上市业务组中国 A 股资本市场主管合伙人吴晓辉先生分析：“明显
8、地引入 IPO 发行注册制仍需时日。由于对市场流动性存在担忧，A 股 IPO 将会以较小规模的 IPO 发行为主。今年 A 股 IPO 最大一单陕西煤业（601225.SH）的募资额仅为 40 亿元人民币。2014 年年初多批IPO 发行产生一些问题之后，6 月和 7 月的拟上市企业已修订其 IPO 策略，如缩减发行规模、取消老股转让和路演活动。 ” 德勤中国全国上市业务组香港资本市场华东区主管合伙人劳建昌预计，香港 IPO 市场下半年将复制上半年的抢眼表现。 “中国内地新股发行放缓和排队候审上市公司数量庞大意味着更多的中国公司会继续赴港上市以满足其资金需要，我们从今年 H 股上市公司数量创自
9、 2009 年以来新高可见一斑。 ” 业界预测，随着新型城镇化、互联网金融、国内消费、环保和互联网服务放开等改革措施的推出，房地产、零售、金融服务、能源与资源、环境保护、清洁技术与互联网相关公司将成为香港 IPO 发行的生力军。 根据中国证监会近期作出的“从 6 月末到年底计划上市公司 100 家左右”的表态，加上今年目前已有 20 只新股上市，德勤也预计 2014 年内约有 150 家公司在 A 股上市，A 股市场 IPO 总募资额预计为 900 亿 1000 亿元人民币，略低于 2012 年水平。 吴晓辉指出：“目前情况显示，制造、科技、传媒和电信、消费/零售业公司的中小规模 IPO 将是下半年内地新股市场的主力。同时我们预计到年底前，中国内地经济走强和更多刺激性措施将提高市场流动性，从而带旺 IPO 市场。但资本市场和 IPO 发行制度改革红利的完全释放则将需要更长的时间。 ”
