1、一、单项选择题1、W 公司是一个商品流通企业，拟进入前景看好的制药业，为此 W 公司拟投资新建制药厂，目前W 公司的资产负债率为 45%,所得税税率为 20%。N 公司是一个有代表性的药业生产企业，其 权益为 0.99，产权比率为 1.5，所得税税率为 20%，则 W 公司的 资产 及 权益 分别为（ ）。A、0.45、0.74 B、0.45、0.89 C、0.76、0.68 D、0.56、0.74 2、关于项目风险的衡量与处置，下列说法中错误的是（ ）。A、项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件 B、实体现金流量法和股权现金
2、流量法计算的净现值相等 C、采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率 D、如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率 3、ABC 公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为 30%，年税后营业收入为 500 万元，税后付现成本为 350 万元，税后净利润 80 万元。那么，该项目年营业现金流量为（ ）万元。A、100 B、180 C、80 D、150 4、下列投资项目评价指标中，受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征以及资本成本高低影响的指标是（ ）。A
3、、会计报酬率 B、静态回收期 C、现值指数 D、内含报酬率 5、某公司拟进行一项固定资产投资决策，资本成本为 10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的现值指数为 0.9；乙方案的内含报酬率为 9.5%；丙方案的项目计算期为 9 年，净现值为 305 万元，（P/A，10%，9）5.7590；丁方案的项目计算期为 10 年，净现值的等额年金为 51.68 万元。则最优投资方案是（ ）。A、甲方案 B、乙方案 C、丙方案 D、丁方案 6、下列各项中，不属于投资项目的评价步骤的是（ ）。A、提出各种项目的投资方案 B、估计投资方案的相关现金流量 C、建立基于绩效的管理层报酬计划 D、计算投资方案的价
4、值指标，如净现值、内含报酬率等 7、某公司有 A、B、C、D 四个投资项目可供选择，其中 A 与 D 是互斥项目，有关资料如下： 单位：元投资项目 原始投资 净现值 现值指数A 120000 67000 1.56B 150000 79500 1.53C 300000 111000 1.37D 160000 80000 1.50如果项目总投资限定为 60 万元，则最优的投资组合是（ ）。A、ACD B、ABC C、ABCD D、BCD 8、某项目的生产经营期为 5 年，设备原值为 20 万元，预计净残值收入 5000 元，税法规定的折旧年限为 4 年，税法预计的净残值为 8000 元，直线法计提
5、折旧，所得税税率为 30%，设备使用五年后报废时，收回营运资金 2000 元，则终结点现金净流量为（ ）。A、4100 元 B、8000 元 C、5000 元 D、7900 元 二、多项选择题1、计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法，下列关于这两种方法的表述中，正确的有（ ）。A、计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率 B、如果数据的假设相同，两种方法对项目的评价结论是一致的 C、实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险 D、股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响 2、某大型联合企业 A 公司，拟进入飞机制造业。A 公司目前的资本结构为负债/股东权益
6、2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为 6%。飞机制造业的代表企业是 B 公司，其资本结构为负债/权益3/5，权益的 值为 1.2。已知无风险报酬率5%，市场风险溢价8%，A 公司的所得税税率为 30%，B 公司的所得税税率为 25%。则下列选项中，正确的有（ ）。A、B 公司无负债的 资产 为 0.8276 B、A 公司含有负债的股东权益 值为 1.2138 C、A 公司的权益资本成本为 14.71% D、A 公司的加权平均资本成本为 10.51% 3、某公司打算投资一个项目，预计该项目需要投资 510 万元（全部是固定资产投资），项目建设期为 0，
7、计划通过借款融资 280 万元，年利率 6%，按年支付利息。该项目的固定资产预计使用年限为 6 年。预计每年固定经营成本（不含折旧和利息）为 45 万元，单位变动成本为 108 元，固定资产折旧采用直线法计提，税法规定的折旧年限为 9 年，预计净残值为 12 万元。销售部门估计每年销售量可以达到 7 万件，市场可以接受的销售价格为 280 元/件。企业适用的所得税税率为 25%。则下列关于该项目经营期第 1 年指标的表述中，正确的有（ ）。A、实体现金流量为 883.1 万元 B、息税前利润为 1103.7 万元 C、折旧额为 55.3 万元 D、股权现金流量为 870.5 万元 4、某公司打
8、算投资一个项目，预计该项目需要投资 510 万元（全部是固定资产投资），项目建设期为 0，计划通过借款融资 280 万元，年利率 6%，按年支付利息。该项目的固定资产预计使用年限为 6 年。预计每年固定经营成本（不含折旧和利息）为 45 万元，单位变动成本为 108 元，固定资产折旧采用直线法计提，税法规定的折旧年限为 9 年，预计净残值为 12 万元。销售部门估计每年销售量可以达到 7 万件，市场可以接受的销售价格为 280 元/件。企业适用的所得税税率为 25%。则下列关于该项目经营期第 1 年指标的表述中，正确的有（ ）。A、实体现金流量为 883.1 万元 B、息税前利润为 1103.
9、7 万元 C、折旧额为 55.3 万元 D、股权现金流量为 870.5 万元 5、某公司投资 100 万元购买一台无需安装的设备，投产后每年增加营业收入 48 万元，增加付现成本 13 万元，预计项目寿命期为 5 年，期满无残值。税法规定的折旧年限为 5 年，按直线法计提折旧，无残值。该公司适用 25%的所得税税率，项目的资本成本为 10%。下列表述中正确的有（ ）。A、静态投资回收期为 2.86 年 B、会计报酬率为 11.25% C、净现值为 18.46 万元 D、现值指数为 1.18 6、净现值法与现值指数法的共同之处在于（ ）。A、都是相对数指标，反映投资的效率 B、都必须按预定的折现
10、率折算现金流量的现值 C、都不能反映投资方案的实际投资收益率 D、都没有考虑货币时间价值因素 7、投资项目评估的会计收益率法的优点有（ ）。A、使用的概念易于理解，使用的数据容易取得 B、考虑了折旧对现金流量的影响 C、考虑了整个项目寿命期的全部利润 D、考虑了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响 8、下列关于现值指数法的表述中，正确的有（ ）。A、现值指数反映投资的效率 B、现值指数未来现金流入现值/未来现金流出现值 C、不受折现率的影响 D、折现率的高低有可能会影响方案的优先次序 9、下列关于净现值的表述中，正确的有（ ）。A、如果净现值为正数，表明投资报酬率大于资本成本 B、如果净现值
11、为负数，表明该项目将减损股东财富，应予放弃 C、净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额 D、如果净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，应予采纳 10、进行设备更新决策时，采用固定资产平均年成本法作为标准的原因包括（ ）。A、设备更换不改变企业现有生产能力 B、使用新旧设备给企业带来的年成本不同 C、新旧设备的未来使用年限不同 D、使用新旧设备给企业带来的年收入不同 三、计算分析题1、某公司拟采用新设备取代已使用 3 年的旧设备。旧设备原价 299000 元，当前估计尚可使用 5 年，每年运行成本 43000 元，预计最终残值 31000 元，目前变现价值 1700
12、00 元；购置新设备需花费300000 元，预计可使用 6 年，每年运行成本 17000 元，预计最终残值 25000 元，并且可以减少半成品存货占用资金 10000 元，除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。该公司预期报酬率 12%，所得税率 25%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限 6 年，残值为原值的10%。、进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。2、C 公司准备投资一个新项目，资本成本为 10%，分别有甲、乙、丙三个方案可供选择。（1）甲方案的有关资料如下：金额单位：元 计算期 0 1 2 3 4 5净现金流量 60000 5000 30000 300
13、00 20000 20000累计净现金流量 60000 65000 A 5000 15000 35000折现的净现金流量 60000 B 24792 22539 13660 12418（2）乙方案的项目寿命期为 8 年，内含报酬率为 8%。（3）丙方案的项目寿命期为 10 年，净现值为 16000 元。 已知：（P/F，10%，1）0.9091，（P/F，10%，2）0.8264（P/A，10%，5）3.7908，（P/A，10%，10）6.1446（P/F，10%，5）0.6209、回答甲方案的下列问题：静态回收期；A 和 B 的数值；动态回收期；净现值。、评价甲、乙、丙方案是否可行。、按等
14、额年金法选出最优方案。、按照共同年限法确定最优方案。四、综合题1、东宝钢铁公司现有一个投资机会，有关资料如下：（1）利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司（东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业），预计该项目需固定资产投资 750 万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40 万元，变动成本是每件 180 元。按照税法规定，固定资产折旧采用直线法，折旧年限为 5 年，估计净残值为 50 万元。会计部门估计五年后该项目所需的固定资产变现净收入为 8 万元。营销部门估计各年销售量均为 40000 件，东方公司可以接受 250 元/件的价格。生产部门估计需要 20
15、 万元的净营运资本投资；（2）东宝公司的资产负债率为 50%，东方公司的 系数为 1.1，资产负债率为 30%；（3）东宝公司不打算改变当前的资本结构，税后债务资本成本为 8%；（4）无风险资产报酬率为 3.3%，市场组合的必要报酬率为 9.3%，所得税税率为 25%；要求：、计算评价 A 项目使用的折现率；、计算 A 项目的净现值。答案部分一、单项选择题1、【正确答案】 A【答案解析】 W 公司 资产 N 公司 资产 0.99/1（120%）1.50.45 W 公司 权益 0.451（120%）45/550.74【该题针对“投资项目的风险衡量（下）,投资项目风险的衡量方法”知识点进行考核】【
16、答疑编号 11362572,点击提问】2、【正确答案】 B【答案解析】 两种方法计算的净现值没有实质区别。如果实体现金流量折现后为零，则股权现金流量折现后也为零；如果实体现金流量折现后为正值，股权现金流量折现后也为正值。【该题针对“投资项目的风险衡量（下）,加权平均资本成本与权益资本成本”知识点进行考核】【答疑编号 11362571,点击提问】3、【正确答案】 B【答案解析】 根据“净利润（收入付现成本折旧）（1所得税税率）税后收入税后付现成本折旧（1所得税税率）”有：500350折旧（130%）80，由此得出：折旧100（万元）；年营业现金流量税后利润折旧80100180（万元）。或者年营业
17、现金流量税后营业收入税后付现成本折旧抵税50035010030%180 万元。【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响,所得税对现金流量的影响”知识点进行考核】【答疑编号 11362486,点击提问】4、【正确答案】 C【答案解析】 现值指数受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征以及资本成本高低影响； 会计报酬率不受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征以及资本成本高低影响；静态回收期、内含报酬率受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征的影响，但不受资本成本高低影响。【该题针对“净现值法,现值指数（PI）法”知识点进行考核】【答疑编号 11362290,点击提问】5、【正确答案】 C【答案解
18、析】 甲方案的现值系数小于 1，不可行；乙方案的内含报酬率 9.5%小于资本成本 10%，也不可行，所以排除 A、B。丙方案净现值的等额年金305/5.759052.96（万元），大于丁方案净现值的等额年金 51.68 万元，所以本题的最优方案应该是丙方案。【该题针对“互斥项目的优选问题”知识点进行考核】【答疑编号 11362408,点击提问】6、【正确答案】 C【答案解析】 投资项目的评价一般包含下列基本步骤：（1）提出各种项目的投资方案；（2）估计投资方案的相关现金流量；（3）计算投资方案的价值指标，如净现值、内含报酬率等；（4）比较价值指标与可接受标准；（5）对已接受的方案进行再评价。【
19、该题针对“项目的类型和评价过程”知识点进行考核】【答疑编号 11457657,点击提问】7、【正确答案】 B【答案解析】 由于 A 与 D 是互斥项目，所以二者不能同时存在，所以选项 AC 不是答案。又因为选项 D 投资组合的原始投资额合计数大于 60 万元，所以选项 D 不是答案。【该题针对“总量有限时的资本分配,总量有限时的资本分配（新）”知识点进行考核】【答疑编号 11457649,点击提问】8、【正确答案】 D【答案解析】 年折旧额（2000008000）/448000（元），第 4 年末时折旧已经计提完毕，第5 年不再计提折旧，第 5 年末设备报废时的折余价值200000480004
20、8000（元），预计实际净残值收入 5000 元小于设备报废时的折余价值 8000 元的差额抵减所得税，减少现金流出，增加现金净流量，所以终结点现金净流量20005000（80005000）30%7900（元）。【该题针对“投资项目现金流量的构成,终结现金流量（回收额）”知识点进行考核】【答疑编号 11362518,点击提问】二、多项选择题1、【正确答案】 BC【答案解析】 计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法，实体现金流量法折现率为加权平均成本，股权现金流量法折现率为股东要求报酬率。两种方法计算的净现值没有实质区别；股权现金流量的风险比实体现金流量大，它包含了公司的财务
21、风险；股东要求报酬率不仅受经营风险影响，而且受财务杠杆影响，所以股权现金流量受项目筹资结构变化的影响。【该题针对“加权平均资本成本与权益资本成本”知识点进行考核】【答疑编号 11362574,点击提问】2、【正确答案】 ABCD【答案解析】 资产 1.21（125%）（3/5）0.8276；A 公司的 权益 0.82761（130%）（2/3）1.2138；A 公司的权益成本5%1.21388%14.71%；加权平均资本成本6%（130%）（2/5）14.71%（3/5）10.51%。【该题针对“投资项目风险的衡量方法,投资项目的风险衡量”知识点进行考核】【答疑编号 11362566,点击提问
22、】3、【正确答案】 ABCD【答案解析】 年利息2806%16.8（万元），税后利息16.8（125%）12.6（万元），在项目投资决策中，由于涉及抵税，因此应该按照税法的规定计算年折旧额，即：年折旧（51012）/955.3（万元），年息税前利润2807108755.3451103.7（万元），实体现金流量1103.7（125%）55.3883.1（万元），股权现金流量=实体现金流量债务现金流量=实体现金流量税后利息费用883.112.6=870.5（万元）。【该题针对“投资项目现金流量的构成,投资项目现金流量的构成及影响因素”知识点进行考核】【答疑编号 11362553,点击提问】4、【正
23、确答案】 ABCD【答案解析】 年利息2806%16.8（万元），税后利息16.8（1-25%）12.6（万元），在项目投资决策中，由于涉及抵税，因此应该按照税法的规定计算年折旧额，即：年折旧（510-12）/955.3（万元），年息税前利润2807-1087-55.3-451103.7（万元），实体现金流量1103.7（1-25%）55.3883.1（万元），股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量=实体现金流量-税后利息费用883.1-12.6=870.5（万元）。【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响,所得税对现金流量的影响”知识点进行考核】【答疑编号 11362490,点击提问】5、
24、【正确答案】 BCD【答案解析】 年折旧100/520（万元），投产后每年增加的营业现金流量（481320）（125%）2031.25（万元），投产后每年增加的净利润（481320）（125%）11.25（万元）。静态投资回收期100/31.253.2（年），选项 A 错误；会计报酬率11.25/100100%11.25%，选项 B 正确；净现值31.25（P/A，10%，5）10031.253.790810018.46（万元），选项 C 正确；现值指数31.25（P/A，10%，5）/100（31.253.7908）/1001.18，选项 D 正确。【该题针对“更新决策的现金流量分析和固定资
25、产的平均年成本,固定资产更新改造决策的例题”知识点进行考核】【答疑编号 11362465,点击提问】6、【正确答案】 BC【答案解析】 净现值是绝对数指标，反映投资的效益，现值指数是相对数指标，反映投资的效率。投资方案的实际投资收益率是内含报酬率，净现值和现值指数是根据事先给定的折现率计算的，但都不能直接反映项目的实际投资报酬率。【该题针对“净现值法,净现值（NPV）法”知识点进行考核】【答疑编号 11362299,点击提问】7、【正确答案】 AC【答案解析】 会计报酬率法的优点是：它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解；使用财务报告的数据，容易取得；考虑了整个项目寿命期的全部利润；
26、该方法揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的后评价。缺点是：使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。【该题针对“会计报酬率法,会计报酬率（ARR）法”知识点进行考核】【答疑编号 11362285,点击提问】8、【正确答案】 ABD【答案解析】 现值指数法受折现率的影响，折现率的高低有可能会影响方案的优先次序。举例说明如下：方案一，投资额为 130 万元，无建设期，经营期为 5 年，每年的现金流量为 40 万元，期末无残值；方案二，投资额为 100 万元，无建设期，经营期为 10 年，每年的现金流
27、量为 20 万元，期末无残值。（1）当要求的最低报酬率为 10%时方案一的现值指数40（P/A，10%，5）/1301.17方案二的现值指数20（P/A，10%，10）/1001.23此时，应优先选择方案二。（2）当要求的最低报酬率为 15%时方案一的现值指数40（P/A，15%，5）/1301.03方案二的现值指数20（P/A，15%，10）/1001.00此时，应优先选择方案一。【该题针对“净现值法”知识点进行考核】【答疑编号 11362269,点击提问】9、【正确答案】 ABC【答案解析】 如果净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。【该题针对“净现值法”知
28、识点进行考核】【答疑编号 11362301,点击提问】10、【正确答案】 ABC【答案解析】 如果使用新旧设备给企业带来的年收入不同，则决策时不能仅考虑成本，还需要考虑年收入的差异。所以，选项 A 的说法正确，选项 D 的说法不正确。如果新旧设备的未来使用年限相同，则只需要比较总成本就可以了，不需要比较平均年成本，因此，选项 C 的说法是正确的。如果平均年成本相同，则就不需要比较了，所以，选项 B 的说法正确。【该题针对“更新决策的现金流量分析和固定资产的平均年成本”知识点进行考核】【答疑编号 11362438,点击提问】三、计算分析题1、【正确答案】 因新旧设备使用年限不同，应运用考虑货币时
29、间价值的平均年成本比较二者的优劣。(1)继续使用旧设备的平均年成本每年付现运行成本的现值43000(125%)(P/A，12%，5)43000(125%)3.6048116254.8(元)年折旧额(29900029900)644850(元)每年折旧抵税的现值4485025%(P/A，12%，3)4485025%2.401826930.1825(元)残值流入的现值31000(3100029900010%)25%(P/F，12%，5)31000(3100029900010%)25%0.567417433.365(元)旧设备的账面价值299000448503164450(元)旧设备变现收益(初始流)
30、170000(170000164450)25%168612.5(元)继续使用旧设备的现金流出总现值168612.5116254.826930.182517433.365240503.75(元)继续使用旧设备的平均年成本240503.7525(P/A，12%，5)240503.75253.604866717.64(元)（4 分）(2)更换新设备的平均年成本购置成本300000(元)每年付现运行成本现值17000(125%)(P/A，12%，6)17000(125%)4.111452420.35(元)年折旧额(30000030000)645000(元)每年折旧抵税的现值4500025%(P/A，1
31、2%，6)4500025%4.111446253.25(元)残值流入25000(2500030000)25%26250(元)回收额的现值(2625010000)(P/F，12%，6)162500.50668232.25(元)更换新设备的现金流出总现值3000001000052420.3546253.258232.25287934.85(元)更换新设备的平均年成本287934.85(P/A，12%，6)287934.854.111470033.29(元)因为更换新设备的平均年成本(70033.29 元)高于继续使用旧设备的平均年成本(66717.64 元)，故应继续使用旧设备。（4 分）【该题针对“更新决策的现金流量分析和固定资产的平均年成本”知识点进行考核】【答疑编号 11362440,点击提问】2、
