Sichuan University 第六章 套利定价模型Sichuan University一、因子模型 （一）概述 因子模型(factor model)由夏普于1963年提出，是一种假设证券的收益率与不同的因子或者指标的运动有关的经济模型 系统性风险因素：对大多数资产产生影响的风险，只是每种资产受影响的程度不同而已。 例如：GNP、利率、通胀 非系统性风险因素：对某一种资产或某一类资产发生影响的风险。 例如：公司的高管变更、研发信息、销售信息、竞争对手的信息Sichuan University一、因子模型 股票的收益：R=E（R）+U E（R）：期望收益； U：非期望收益，即风险收益 把风险收益U分为系统风险m和非系统风险两个部分。非系统因素之间不相关，即： 相关系数 R=E（R）+m+预期到的系统风险系统风险中的变动部分非系统风险Sichuan University一、因子模型 假定考虑通胀、GNP 和利率三个系统性风险因素，它们与股票收益相关的 系数为 、 、 ，则： 期望收益率非期望部分Sichuan University一、因子模型 例：年初预测：期望通胀率=5 ，期望GN
