1、一、 试比较投资银行采取不同组织形式的弊端。(一) 合伙制合伙制企业，是指由两个或两个以上人共同拥有、经营公司并分享公司利润，合伙人即为公司所有人或股东。所有制合伙公司至少有一个主合伙人主管企业的日常业务经营，对企业债务承担连带无限清偿责任。历史上，投资银行成立之初，他们大多都是家族企业，采用合伙制的组织形式。在 20 世纪 70 年代以前，投资银行仍主要采用合伙制的组织形式。许多投资银行是有限合伙制，包含有限合伙人（出资但不参与日常经营，负有限责任）和普通管理者（全权管理，负无限责任） ，如高盛。 优点： 1)组建较为简单和容易。2)享受税收优惠。在我国，合伙企业的生产经营所得和其他所得，有
2、限合伙企业不纳所得税，而由合伙人分别缴纳所得税，避免双重税赋。3)分配机制灵活。有限合伙的收益或利润分配完全由合伙人之间自由约定，不受出资比例的限制。缺点：1)资本实力受到限制。合伙制企业规模不大，参与经营的合伙人数少，资本规模难以与股 份银行抗争。2)重大决策需要所有合伙人的同意，容易出现决策迟缓低效的状况。而且现代合伙人之间 的关系远不如早期家族企业合伙人关系密切，这一缺点就更为明显。3)合伙人对企业债务承担无限责任，不论出资额大小和出资额为限。者带来了企业经营的 高风险性，一旦企业经营失败，个人财产也遭受损失。但是有限合伙制中的有限合伙人除外。4)组织关系的不稳定性。一旦合伙人因为身体健
3、康原因或意见不合而退出合伙企业时，必须重新确立合伙关系。5)缺少人才。因为合伙制企业组织的不规范性和家族式特征，往往难以吸引并留住高质量 的优秀经营管理人才。(二) 混合公司制混合公司制是指各种不同部门在职能上没有什么联系的资本或企业合并而成立规模很大的企业，不仅具备自己的特点，规模庞大，同时涉足多个没有直接联系的业务领域。投资银行被收购或联合兼并容易形成混合公司制。优点：1) 规模庞大，涉足领域和市场众多，业务多样，盈利来源众多。2) 银行抵御风险的能力更强，有“大而不倒”的优势。3) 不同业务间的交流更易于业务和产品创新的产生。4)能够对投资银行的经营形成外部压力，即若经营不善，有被收购的
4、危险。缺点：1)由于企业过于庞大且业务间没有关联，组织结构复杂，难以管理，造成管理成本很高。2)企业兼并过程中，人才流失严重。3)公司兼并过程中的磨合问题需要时间与成本。(三) 股份公司制股份公司制是指由法律规定人数以上的股东组成，全部资本划分成等额股份，股东仅就其认购的股份对公司债务负清偿责任的公司形式。现代投资银行大多采用这种组织形态。优点：1)股份有限公司是资本集中的有效制度，它在短时间内可以大量积累资本的能力正适合了 现代投资银行对资本的需要，充分发挥社会资本的作用，这是传统合伙制企业无法做到的，同时也增强了公司进行并购的能力，推动了并购浪潮。2)公司法人制度下的法人财产权可以避免包括
5、股东在内的个人和机关对生产经营的直接干预，能避免合伙制所有权与管理权不分的弊端，而且公司法人对财产权利的行使具有永恒的连续性。3)股份公司制对公司内各利益主体的牵制和有效激励手段的行使促进了管理水平的提高。 股份公司制度的投资银行要求更为完善的企业制度，包括组织管理制度、信息披露制度、风险控制制度、内部控制制度等，这些制度的施行促使投资银行管理水平的提高和风险的控制。4)采用股份公司制的投资银行面临更高要求的信息披露，形成更加严格的监督和激励机制，却也使得其融资更加容易，易于扩大规模，并且能够促使其更有效经营。缺点：1)股份制投资银行设立程序严格、复杂，公司规模庞大、成员结构也庞杂，日常运行和
6、管 理成本高。2)公司股权分散，每个股东只占公司总资本的极小部分，股东虽对公司拥有部分所有权， 但这对绝大多数小股东而言却无关紧要，而且股东的变动性也很大。3)公司股权分散，人数很多，但只要掌握一定比例以上的股票，就能控制公司的命脉。因此，公司董事会很容易对公司进行操纵和利用，损害众多小股东的利益。(四) 金融控股公司制金融控股公司制是在现代金融混业经营的趋势下，以控股公司形式组建的金融控股集团，它是金融业实现全能化的一种组织制度。作为多元化经营的金融企业集团，金融控股公司具有如下特点： 第一，集团控股，联合经营。集团控股是指存在一个控股公司作为集团的母体，控股公司既可能是一个单纯的投资机构，
7、也可能是以一项金融业务为载体的经营机构,前者如纯粹的金融控股公司，后者如银行控股公司、保险控股公司等。第二，法人分业，规避风险。法人分业是金融控股集团的第二个重要特性，指各子公司具有独立的法人地位，不同金融业务分别由不同法人经营。它的作用是防止不同金融业务风险的相互传递，并对内部交易起到遏制作用。优点：1)金融控股公司可以实现由分业到混业的平稳过渡，并且能产生协同效应。2)金融控股公司可以运用规模经济优势，通过对内部资源的分类、整合、策划和调配，节约了成本，实现了资源利用的优化配置，适应了新经济的需要，具有很大的生命力，也有大而不倒的优势。3)法人分业，规避风险。各子公司具有独立的法人地位，不
8、同金融业务分别由不同法人经营，可以防止不同金融业务风险的相互传递，并对内部交易起到遏制作用。4)各个子公司之间的交流有利于创新的产生。不同金融产品能够重新组合，为金融创新创造可能。缺点：1)金融控股公司往往是规模庞大的集团公司，具有相对复杂的法人结构、业务活动结构和管理结构，增大了集团内部控制和风险管理的难度，并且以上三者可以相互影响，使得风险控制和监管难度更大。2)集团内会计制度不同，能够产生财务信息披露风险。同一金融控股公司下的不同行业会 计准则相差很大，不利于管理者和监管者准确掌握公司财务信息。3) 对不同金融行业的资本监管不同，业务风险的抵御方法也不同，金融控股公司需要进行 复杂的风险
9、计算和控制。二、 投资银行的机构设置股份制现代投资银行组织的效率与一般独资投资银行组织相比有着明显的优势：首先，从决策方面看，股份制投资银行组织的产权组织机构确立了分权与民主化的决策机制，也就是说决策本身往往体现着分权与民主化的决策制度，即一方面决策本身往往体现着多数人(股东)的利益，另一方面决策者由于受各方面利益的制约必须对决策内容进行较为恰当的成本收益比较，这均有利于提高决策的科学化程度，从而降低成本、分散风险和提高效率。其次，从信息方面看，股份制投资银行组织同一般独资投资银行组织一样都属科层组织，进而都存在着信息失灵或不对称以及信息收集、传递和处理问题的成本问题，但两者存在着差别。（一）
10、 投资银行管理层1董事会 董事会的董事由主要股东的代表所组成，也有些董事可能来自股东或管理人员之外的社会阶层。董事会一般每月或每季度开会讨论和决定公司的一般战略、经营方针和策略，检查由公司管理部门提交的财务报告。董事会任命总经理，并在雇佣主要工作人员的问题上发挥着重要作用。董事会的首要任务之一是通过政策声明和内部方针，并定期对它们进行修改。董事会任命总经理，并在雇佣主要工作人员的问题上发挥着重要作用。董事会的首要任务之一是通过政策声明和内部方针，并定期对它们进行修改。2执行董事 在投资银行成立初期，往往组成一个由董事会主要董事、总经理以及几位主要工作人员组成的执行委员会。待到投资银行运行成熟之
11、时，执行委员会往往被由总经理及高层管理人员组成的班子所取代，这时在董事会中保留选出的原若干执行委员会的董事，起联结管理部门和董事会的桥梁作用，他们即为执行董事。3总经理 总经理在日常工作方面和对一般性政策和新业务提出建议方面对董事会负责。（二） 投资银行业务部门投资银行根据业务活动的性质一般设立以下一些部门：1企业融资部 该部的任务主要在于承销企业所公开发行的股票、债券和票据。有些大型投资银行在承销业务量很大的情况下，按企业种类在企业融资部下又设立不同的组，例如基础工业组、高科技工业组、服务性行业组、轻工业组等。也有的按地区划分。该部门的专业人员进行企业金融分析、证券上市定价，起草发行说明书、
12、文件等。2公共融资部 该部主要为财政部、地方政府、公共事业组织、大学等发行单位承销债券，业务量往往很大。3兼并收购部 该部门为具有并购意向的企业就并购条件、价格、策略提供咨询意见，帮助寻找并购对象，对收购对象进行估价，或分析评估收购方提出的收购建议，有时还提供过桥贷款以促进并购完成。4项目融资部 该部是为某些专门项目设计和安排融资的部门，其根据预测的收入、现金、风险(如产品价格的波动、成本超支的可能、项目能不能及时竣工、会不会发生意外事故等)因素，设计出一套适用于该项目的金融方案。5证券交易部 该部既为银行自己买卖证券，也为银行的客户买卖证券，包括自营业务、经纪业务和资产管理业务。由于债券、股
13、票、期货、外汇性质各不相同，该部门还可以分为股票组、债券组、期货期权组、外汇组等。6房地产部 该部是在资产证券化的条件下发展起来的部门，它将由政府担保的房屋抵押贷款从商业银行那里接管过来，然后按偿还期限的长短，组编成为期限不同的债券卖给投资者。7风险资本部 该部是专门从事风险资本业务的部门。该部门不仅接受新兴公司的融资委托，还主动寻找新兴公司，从风险、技术性、业务规划、市场营销、今后资金的需要、管理人员的能力等各方面，估计其未来发展潜力，进行投资决策，投入风险资本后经营一段时间后通过上市、出售等途径收回投资并获得高额收益。8国际业务部 该部专门负责协调和管理本投资银行的所有国际业务，并为国外跨
14、国公司在本国的子公司和本国跨国公司的海外子公司服务。其业务范围有：证券包销买卖、私募项目融资、跨国企业的并购、出口信贷融资等。随着资本的日益国际化，这是一个有相当发展前景的部门。9发展研究部 该部是专门搜集、提供、分析信息的部门，同时为投资银行及各部门业务的发展提供思路。该部门配有经济学家、技术分析师以及按工业部门分工的专业分析人员，他们定期提供各种分析报告。10私募资金部 该部是专门从事证券私募发行的部门。11计划财务部该部负责投资银行整体的计划工作和财务工作。（三） 投资银行职能部门职能层是投资银行必须具备的后台，主要负责内部控制，兼有服务和监督的职能。保证投资银行内部按照规定的工作程序和
15、既定的经营目标进行正常运作是只能部门的主要作用。主要包括以下部门：1财务部财务部主要负责公司内部财务的核算和资金的支配管理，统一管理公司各部门和分支机构的财务情况。2人力资源部由于投资银行业是知识密集型行业，人力资源部门是投资银行的重要职能部门。3法律部负责投资银行有关的法律事务，统一协调指导各部门的法律工作，参与有关法律文件的起草，为公司的业务开展和业务创新提供法律支持。4信息技术部信息技术部是公司信息系统规划、建设、管理的主要责任部门。（四） 投资银行风险控制部门投资银行的风险控制体系由以下四个层次构成：第一个层次是监事会,它对股东大会负责, 主要是对公司财务状况、重大经济活动、董事会和高
16、级管理人员重大决策事项的风险进行监控。第二个层次是风险控制委员会,它是由董事会下设的一个风险监控机构,通过设立风险控制办公室或市场风险管理部、信贷风险管理部等部门从事具体工作。第三个层次是稽核部、财务部、法律部及信息技术部等职能部门,它们对公司的财务、法律、运营等风险进行具体监控。第四个层次是各业务部门和管理部门的自律性风险管理,主要是通过在各业务部门和管理部门设立专门的风险经理来协同风险控制委员会进行风险监控。三、 投资银行的业务模式企业组织结构服从于企业战略需要。当企业的战略为了适应环境的变化而调整时，企业的组织结构也要相应进行调整，甚至重新设计，投行亦不例外。能否适时设计出符合未来环境变
17、化要求的投行组织模式直接关系到投行业务能否顺利开展，甚至关系到券商竞争能力的战略性定位和可持续提高。（一）总部集中模式特点：投行人员较少，主要集中在总部，人员之间并不存在地区、行业、职能方面的分工；优点：便于总部领导集中调度人员，便于控制业务风险；缺点：分工不明；不利于收集地区信息，不利于与总部所在地以外的地方政府处好关系；需要面对所有行业客户提供各种服务，一般的投行人员难以胜任；环境适应能力较差。此模式因缺点相当明显，主要适用于小型券商或处在发展起步阶段的券商，目前只有少数券商在采用。（二）地域分工模式特点：在不同的地区设立投行业务部，各地的投行业务部在行政上隶属于投行总部或地区业务总部，在
18、业务上接受投行总部的规划和指导，但各自在所分工的“辖区”内开展业务。这是目前国内券商最普遍采用的分工模式。优点：便于与当地政府搞好关系，便于收集各地业务信息；与目前的监管体制相适应；地域集中，差旅费用相对较低；人员集中，易于管理；区域内决策速度快。缺点：由于业务人员要为“辖区”内的所有行业的客户提供所有类型的投行业务，对人员的要求相当高，难免会出现不同地区的服务品质参差不齐的现象；各地配备的人员数量与各地的业务总量未必完全匹配， “僧多粥少”与“僧少粥多”可能会同时出现，增加了协调难度；不利于总部控制业务风险。（三）行业分工模式特征：按不同的行业设置投行的二级部门或项目组，每个行业部（组）向所
19、服务的行业内客户提供所有服务；优点：能更好地满足各行业客户对专业技术含量较高的服务的要求，利于与客户建立长期稳定的合作关系；便于收集行业信息，了解企业的行业地位，发掘优质资源；容易在特定行业中形成竞争优势，进而创造品牌价值；有利于培养行业投资银行专家；缺点：因国民经济的行业种类较多，一般要配备较多的人员；要求投行人员精通所有的投行业务，对人员素质的要求相当高，培训费用较高；区域重叠，差旅费用较高；不利于与各地方政府形成良好的关系。（四）业务分工模式特点：按投行业务种类的不同，设置不同的业务部门。比如，有的部门专司新股发行，有的部门专司配股或增发，有的部门专司并购重组，有的专司财务顾问，有的部门
20、专司金融创新品种的设计开发；优点：形成专业化分工，能够在各自的业务领域提供高水平的服务，有利于培养业务型投资银行专家；缺点：区域重叠，差旅费用较高；当企业对不同的服务产生需求时，券商协调难度较大；不利于与企业形成长期的合作关系；不利于与地方政府形成良好的合作关系。（五）职能分工模式一个完整的证券发行上市过程要经过争取客户、设计发行方案、制作各种材料、向投资者销售等工作环节，如果按这些工作环节进行分工，则可形成职能型分工模式。特点：按投行业务环节进行设置部门。比如，设立客户部，负责业务承揽，争取各种项目；设立业务运作部，专门负责筹资方案设计、金融工具设计及各种文件制作；设立销售部（市场部）专门负
21、责金融工具的销售；优点：利于券商保持项目的稳定；有助于发挥不同特长的投行人员的优势；缺点：区域重叠，人工费用较大；按各业务环节进行分割，极易形成分工脱节的现象，各部门之间协调难度大；如果利益分配不合理，极易导致各部门相互扯皮、推萎责任的现象。 （六）复合模式以上各种模式也不是对立的，可以以一种模式为主，在局部采用其他模式为补充，扬长避短，从而派生出诸多种复合模式。四、 试述分业经营与混业经营的特点和适用范围?（一）分业经营与混合经营模式分业经营模式也称专业化业务制度。其核心在于银行业、证券业、保险业、信托业之间分业经营、分业管理，各行之间有严格的业务界限。其代表首推 2000 年之前美国的金融
22、制度。分业经营模式的主要特征包括:（1）银行业、证券业、保险业相互分离；（ 2）短期融资与长期融资分离；（3）政策性融资业务与商业性融资业务分离；（4 ）银行资本与产业资本关系松散。混业经营模式是当今国际上金融机构采用最为普遍的经营模式，它是指一国的商业银行在业务范围上不受限制约束，业务多样化、经营多元化，可为社会提供全方位、综合性金融业务的经营模式。在这种模式下，包括投资银行业务与商业银行业务在内的许多金融业务都是被联合提供的(joint production )。混业经营模式突出的制度特征表现为，国家对商业银行等金融机构的经营范围在短期信贷业务与长期信贷业务、直接融资业务与间接融资业务、银
23、行业务与非银行业务、商业性业务与政策性业务之间不做或较少做法律限制。商业银行只要在现行的法律框架内合规守法经营，就可以在经营银行业务的同时，兼营证券、信托以及保险业务等，商业银行资本与工商产业资本可以相互融合。银证混业经营、混业管理是混业经营模式最本质的特点。（二）两种经营模式利弊分析金融的分业或混业，本身并没有优劣之分，它们在金融机构体系中占有各自的地位，发挥各自的优势。一个国家或一个经济究竟是采用分业制度还是混业制度，只是一种特定经济情况下的利弊权衡，这种权衡会随着经济环境的变化而不断调整。分业经营模式的优势在于：降低金融机构的经营风险，避免货币市场的资金直接流入高风险的资本市场，维护一国
24、的金融稳定。客观上起到遏制垄断、维护竞争的作用。专业化分工集中在某一特定领域的产品和服务，专门从事银行业务、证券管理、资产组合管理或为大型公司提供融资服务，资源集中，易创品牌，与客户关系简单，透明度高，易于监管。但其也有弊端：分业经营的金融机构，其提供的产品品种单一，难以分散风险，综合应对风险的能力较弱，对于外部市场环境的重大变动相当敏感，面临较大的竞争压力。混业经营模式的优势在于：可以为客户提供较全面的金融服务，有利于扩大经营范围，实现规模经济。通过提供多样化的服务，降低了单一品种的风险，分散了经营风险。便于通过多样化经营优势互补、分散风险、降低成本、增加利润，促进银行业务的创新能力，提高银
25、行业的竞争力和金融服务效率。其弊端在于：存在着相当大的管理难度，从事的业务种类过多，面临来自各方面的激烈竞争，为了设法巩固本机构在每一领域的地位，管理与风险控制将更加复杂，需要大量的资源，并且同一集团内从事存贷、共同基金、咨询、商业银行与保险等业务部门之间有潜在利益冲突。五、 分析我国目前阶段采用什么模式？1979 年改革开放以后，我国金融业走的是混业经营的发展道路。1993 年下半年，由党中央、国务院提出分业经营、分业管理的原则，银行、保险、证券开始实行分业经营，1995 年 7 月 1 日，我国颁布实施中华人民共和国商业银行法 ；1997 年 7 月 1 日又颁布实施了中华人民共和国证券法
26、 ，明确规定我国商业银行与证券经营机构必须进行分业经营，即：不允许同一法人同时经营银行、证券、保险、信托四项中任何两项不同的业务，也不允许金融机构之间相互控制、渗透；确立了由中国人民银行、保监会、证监会分别对我国银行业、保险业、证券业进行分业监管的监管模式，从而以法律形式规定了金融业实行“分业经营、分业管理”的业务发展与管理制度。从当时国内各方面的情况看，我国正处于由计划经济向市场经济转轨时期，金融市场处于发育阶段，金融监管的体系与法律、法规及监管制度、模式、方式方法等方面都存在很多不健全之处，国内不同类型的金融机构如银行、证券机构、信托机构等，在内部控制制度、经营机制等方面亦处于极不完善状态
27、。因此，我国金融业的微观基础比较脆弱，极易因受到各种不确定因素的影响而出现巨大的金融风险。在 1989 年前后、1993 年前后，我国都出现过经济、金融秩序的混乱局面。特别是自九十年代证券市场形成以来，银行体系中出现了严重的资金运用问题，相当一部分银行通过其全资或参股的证券公司、信托投资公司，将银行信贷资金和同业拆借资金挪用，投放到证券市场和房地产市场，对我国的金融运行产生了极大危害。从我国经济发展的宏观层面看，证券市场发展尚且不够成熟，市场整体风险较大，且缺乏完备的法律与有力的监管。从微观层面上来看，金融机构缺乏完善的内控机制及其内部资源的有限性，使得分业经营、分离发展成为我国投资银行的必然选择。然而，随着我国经济发展水平日趋提高，金融市场也得到飞速发展，因此塑造能够在国内市场上与国际金融集团抗衡的全能型金融市场主体是必然出路。混业经营的时代离我们已不再遥远。
