1、一、沃尔玛经营现状 .1（一）沃尔玛的发展历史 .1（二）沃尔玛经营状态 .1二、沃尔玛年报财务分析 .2（一） 资产负债表分析 .2（二）利润表分析 .3（三）长期偿债能力分析 .6（四）沃尔玛财务能力分析 .8三、同行业比较及竞争优势 .11（一）同行业指标对比 .11参考文献 .141摘 要沃尔玛百货有限公司注册成立于 1969 年 10 月，在全球以多种方式经营零售业务。通过提供种类齐全的商品和服务以及实行常年低价促销的策略赢得了客户信任。结合沃尔玛公司 2014 年度及之前的财务报表，利用财务报表提供的基本信息分析、计算，说明原因和得出相应的结论。沃尔玛公司主要经营范围。对该公司的偿
2、债能力，盈利能力营运能力方面进行原因分析和结果预测，据分析结果做出某些必要的调整和提出解决问题的方法，文章主要写出：财务报表分析，财务能力分析，同行业对比，竞争优势。关键词：营业利润；主营业务利润；长期负债；短期负债一、沃尔玛经营现状（一）沃尔玛的发展历史沃尔玛百货有限公司由美国零售业的传奇人物山姆沃尔顿先生于 1962 年在阿肯色州成立。经过四十多年的发展，沃尔玛公司已经成为美国最大的私人雇主和世界上最大的连锁零售企业。沃尔顿以“WalMart”为名在阿肯色州拉杰斯市开办了第一家沃尔玛平价商店。经过短短十年的快速发展 1972 年沃尔玛公司在纽约上市股票，其价值在以后的 25 年间（到 19
3、99 年）翻了 4900 倍。在当时是人的眼里这几乎是不可能的事情，但是沃尔玛做到了。1988 年 3 月在密苏里州华盛顿市成立了第一家沃尔玛平价购物广场。2005 年 11 月 4 日对日本零售企业西友百货公司实施 10 亿美元援助计划，增持西友股份到 56.56%。原沃尔玛全球高级副总裁兼首席运营官的埃德克罗兹基于 12 月 15 日接任西友公司 CEO。2008 年 10 月 22 日，沃尔玛全球可持续发展高峰会议在北京召开，会议邀请了超过 900 名的官员和供应商代表，探讨全球变暖条件下的节能减排、减少包装的环保新举措。2010 年 11 月 19 日，沃尔玛中国旗下品牌山姆会员商店在
4、中国推出网上购物服务。山姆网上购物还处于测试阶段，上线的版本也仅限于深圳站。成功收购好又多商业发展有限公司，沃尔玛总共耗资约 10 亿美元，将好又多 101 家门店全数纳入靡下。（二）沃尔玛经营状态沃尔玛是全球最大零售企业。1991 年其销售额突破 400 亿美元，1995 年更是创世界纪录的实现年销售额 936 亿美元，相当于全美所有百货公司之和。今天的沃尔玛拥有2133 家沃尔玛商店，469 家山姆会员商店和 248 家沃尔玛购物广场，遍布美国、德国、英国、中国、日本、墨西哥、加拿大、巴西、阿根廷、南非、印尼等几十个国家和地区。它在短短几十年中有如此迅猛的发展，不得不零售业的一个奇迹。2沃
5、尔玛提出“帮顾客节省每一分钱”的宗旨，实现了价格最便宜的承诺。沃尔玛还向顾客提供超一流服务的新享受。公司一贯坚持“服务胜人一筹、员工与众不同”的原则。走进沃尔玛，顾客便可以亲身感受到宾至如归的周到服务。再次，沃尔玛推行“一站式”购物新概念。顾客可以在最短的时间内以最快的速度购齐所有需要的商品，正是这种快捷便利的购物方式吸引了现代消费者。二、沃尔玛年报财务分析（一） 资产负债表分析1、总资产总资产是指某一会计主体如企事业单位、政府等组织所拥有、控制能带来经济利益的全部资产总额。一般认为，某一经济实体的总资产金额与资产负债表的“资产总计”金额相等。当企业经营规模过大，企业管理者更多考虑如何进行有效
6、的管理避免资产闲置，资金周转缓慢，资产利用率低下。资产是保证企业经营活动正常进行的物质基础。总 资 产0200004000060000800001000001200001400001600001800002014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006单 位 ： 百 万 美 元图 2-1 沃尔玛近年的资产总额1971 年，沃尔玛在美国纽约股票交易中心挂牌交易，当时沃尔玛的总资产仅285,400 万美元。进入 21 世纪以后，由于沃尔玛的全球扩展确定一定成效，从 2006 年的7,034,900 万美元突增到 2014 年的 16,351,400 万美元，
7、8 年时间总资产翻一番。2、权益总额3股东权益也成净资产是企业总资产扣除负债后所剩余的部分，是所有者在企业资产中享有的经济利益，代表股东对企业的所有权。它不仅反映企业的自有资本，也反映了股东在企业中享受的经济利益。股 东 权 益 总 额0100002000030000400005000060000700002014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006单 位 ： 百 万 美 元图 2-2 沃尔玛近年的股东权益总额2014 年沃尔玛的股东权益资本总额是 2008 年的 2.5 倍，增幅略高于总资本增幅，在这几年的发展过程中，2006 年到 2007 年的
8、增幅较往年有较大的提高， （二）利润表分析1、利润总额利润总额是一个经济实体在营业收入中扣除成本、耗费及营业税后的剩余。利润总额是衡量企业生产经营活动业绩的重要经济指标之一。它不仅仅反映企业的对外投资收益，而且还反映企业的营业利润，以及营业外收支情况。4利 润 总 额05000100001500020000250002014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006单 位 ： 百 万 美 元图 2-3 利润总额沃尔玛的利润总额随着沃尔玛的稳步发展逐步的平稳上升，它不像其他某些行业那样会一夜暴富，有着零售行业的特点，沃尔玛所有的业绩都是依靠长期的细致管理工作
9、，苛刻的成本管理，坚持天天低价的策略，赢得了长期的胜利。2、营业利润与主营业务利润营业利润是企业利润的主要来源，企业营业收入与营业成本费用及税金之间的差额就是营业利润，它不仅包括主营业务利润，还包含了其它业务利润，同时在这两者的基础上减去管理费用、营业费用和其他财务费用。它反映了企业自身生产经营活动的业绩。对公司业绩综合评价起着决定性作用的是主营业务水平，主营业务是上市公司的核心业务，是公司的经营稳定性和主要盈利来源的标志，也是公司重点发展的方向。一个发展势头被看好的上市公司，其主营业务一定是突出而且不断壮大。5营 业 利 润05000100001500020000250002014 2013
10、 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006单 位 ： 百 万 美 元图 2-3 营业利润主 营 业 务 利 润02000400060008000100001200014000160002014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006单 位 ： 百 万 美 元图 2-4 主营业务利润随着沃尔玛的平稳发展，营业利润及主营业务利润也稳步攀升。经过几个阶段的发展，营业利润率从 2006 年开始，保持在 4%左右的水平。63、现金流量表分析现金流量表是财务报表的三个基本报告之一，它提供企业现金流量的信息，投资者和债权人从中判断企业未来获
11、取现金的能力，从而对企业的整体财务状况作出评价。现金流量表的出现，主要是反映出资产负债表中各个项目对现金流量的影响，一般根据其用途分为经营、投资及融资三个活动分类。通过现金流量表的分析，特别是对经营活动中的现金流量的分析，可以评价企业的偿债能力、支付股利的能力等，从而揭示了企业内在的发展问题。在企业经营活动过程中所产生的现金流入和现金流出是经营活动的现金流量。分析经营活动的现金流量，首先应对经营活动现金流量的总额进行数量研判。也就是对现金及现金等价物净增加额与经营活动的现金流量净额进行比较。然而这类分析应当结合企业生产经营规模、企业经营生命周期以及行业特征来开展，总体来说，经营活动的现金流量净
12、额应当为正数，这表明为现金净流入额。因为现金净流入代表企业创造现金和利润的能力以及企业的稳定性。表明企业所生产的产品销售旺盛、市场占有率高、账期短。经 营 活 动 产 生 现 金 净 流 量05000100001500020000250002014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006单 位 ： 百 万 美 元图 2-5 经营活动产生现金净流量正如上图所示，沃尔玛的经营活动现金流几乎每年稳步攀升。其中，2010 年营业活动产生的现金流量大于 2009 年，其增加额也大于 2010 年营业收入增加额，说明销售收现率较高。随后的 2011 年则进行了调整，
13、经营现金流减少，而应收账款则增加。由此可见，沃尔玛在 2011 年进行了明显扩张。（三）长期偿债能力分析1、资产负债率7资产负债率也称负债比率或举债经营率，是指负债总额对全部资产总额之比，用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，反映债权人发放贷款的安全程度。这一比率将很好地衡量企业长期偿债能力。公式：资产负债率=负债总额/资产总额100%（图 3-2）资产负债率以及成为判断企业负债水平及风险程度的重要指标。适当的资产负债率不仅能使企业投资人、债权人的投资风险较小，又能表明企业经营健康，同时还具有较强的筹资能力。总体而言，企业的资产总额应大于负债总额，资产负债率应小于 100%。如果企
14、业的资产负债率较低（50%以下），说明企业有较好的偿债能力和负债经营能力。2、产权比率产权比率也称负债对所有者权益的比率，指企业负债总额与所有者权益总额的比率。产权比率是衡量企业长期偿债能力的重要指标。公式：产权比率=负债总额/所有者权益总额100%（图 3-2）产权比率用来表明债权人提供的和由投资人提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，所有者提供的资本大于借入资本为好。这一指标越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。该指标同时也表明债权人的资本受到所有者权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。名称 单位 200
15、9 2010 2011 2012 2013 2014债务总额 万元 44515 55348 70758 85016 90014 98906资产负债比率 倍数 0.58 0.58 0.59 0.62 0.59 0.6产权比率 倍数 1.73 1.41 1.43 1.59 1.46 1.53表 3-2 长期偿债能力分析表8图 3-2 长期偿债能力分析图根据表 3-2.可见，沃尔玛的负债总额由 2009 年的 44515 百万美元上涨到 2014 年的98906 百万美元，上涨了 2 倍多。沃尔玛的资本负债率从 2007 年初到 2014 年基本上在55%附近波动，最近几年以来，基本在维持在 60%
16、附近小幅度波动；产权比率在 2007 年年至 2010 年都在 160%-100%之间波动，进入 2012 年以后波动幅度减小。从上图表中可以看出，沃尔玛的资本负债率超过西方财务理论设定的良好长期偿债能力的标准线50%，产权比率也说明所有者提供的资本小于借入指标，单从这两项指标来看，沃尔玛的长期偿债能力偏弱。通过上面的几个单项指标分析，显示出沃尔玛的偿债能力总体偏弱。但是，沃尔玛的高负债，正是为了支撑其高速发展而充分利用财务杠杆的结果。并且，企业多项财务能力中，盈利能力、发展能力常常与偿债能力相反，正如鱼与熊掌不可兼得。沃尔玛显然更加看重前者。对于一家有足够盈利且不断成长中的企业，谁会担心它难
17、以偿债呢？单方面强调安全性，反而可能裹足不前，举步维艰。沃尔玛偿债能力的偏弱可能显示了经营管理者的高超水平，所谓“艺高人胆大”。本文在后面会结合沃尔玛所处的行业和其他指标来综合分析。（四）沃尔玛财务能力分析1、短期偿债能力分析 企业的安全性是企业健康发展的基本前提。偿债能力是企业偿还各种到期债务的能力。对于偿债能力的分析是对公司财务分析的重要考察，通过这类分析，可以揭示公司9的财务风险。无论是公司的管理者，还是公司的债权人或投资者对公司偿债能力都十分的重视。管理者关心是因为对企业可持续经营威胁最大的是企业无力偿还到期债务。债权人和投资关心是因为偿债能力分析考察企业是否有足够的现金偿还债务。银行
18、对企业偿债能力进行分析不仅是会计报表分析的最初任务，更是是对企业的信用调查，银行要依靠企业偿债能力全面评价的基础来作出是否能给予企业贷款的决定。偿债能力一般分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力是指公司偿付流动债务的能力。本文选取了流动比率、速动比率和现金比率等指标进行分析。针对零售企业的财务分析中，本文认为速动比率比流动比率更为准确反映企业的真实情况。原因是，零售业需要占用大量的资金来满足存货的需求，所以，考察零售企业的偿债能力时应剔除存货在资产中的比例，这样会较为真实的反映企业的偿债能力。企业以流动资产偿还流动负债的能力被认为是企业的短期偿债能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。对
19、债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。2、流动比率分析流动比率是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，主要体现出企业偿付短期债务的能力。表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期的流动负债的能力。公式：流动比率=流动资产/流动负债（图 3-1）3、速动比率分析速动比率，也称为酸性试验比率，它代表企业速动资产与流动负债的比率。速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、待处理流动资产损失等后的余额，包括货币资金、短期投资和应收账款等。由此可以看出速动比率是对流动比率的补充。由于剔除了存货等变现能力较弱的不稳定资产，因此，速动比率较之流动比率能够更加准确、可靠的评价企业资产的流动性及其短期偿债能力。公式：速动比率=(流动性资产总额-存货)/负债总额(图 3-1)
