1、基于价值创造的基于价值创造的 EVA 经济增加值理念介绍经济增加值理念介绍2010年年 12月月 王军王军 基于价值创造的 EVA 经济增加值理念介绍 经济增加值经济增加值 （ Economic Value Added，简，简 EVA） :是指税后净营业利润减去资本成本后的余额。是指税后净营业利润减去资本成本后的余额。Joel M. Stern EDUCATIONAL BACKGROUND:M.S., Finance and Economics, University of Chicago, U.S.A.Chairman and Chief Executive Officer of Stern
2、 StewartCo Creator of EVATEACHING/RESEARCH INTERESTS:Mr. Stern is now Chairman and Chief Executive Officer of Stern Stewart & Co., an advisory firm on financial policy, strategy and corporate governance, the creator and developer of Economic Value Added (EVA) as a measure of performance and the EVA
3、Management System. 基于价值创造的 EVA 经济增加值理念介绍1987年，可口可乐公司正式引入年，可口可乐公司正式引入 EVA指标，连指标，连续续 6年年 EVA指标值增长，年均增长指标值增长，年均增长 27% ，股票价，股票价格上升了格上升了 300% 。 在美国，在美国， 500 强企业中，采用强企业中，采用 EVA指标的公司指标的公司占占 48% 青岛啤酒公司于青岛啤酒公司于 2002年尝试推行年尝试推行 EVA目标管理目标管理体系体系 转变经济增长方式转变经济增长方式 高度重视高度重视 EVA评价评价基于价值创造的 EVA 经济增加值理念介绍管理层对经济增加值（管理层
4、对经济增加值（ EVA）的重视）的重视1、国务院国资委修订、国务院国资委修订 中央企业负责人经营业绩考核中央企业负责人经营业绩考核暂行办法暂行办法 及及 经济增加值考核细则经济增加值考核细则 2010年起，国资委将对所有中央企业实施经济增加值考年起，国资委将对所有中央企业实施经济增加值考核，并且其权重超过利润总额指标。核，并且其权重超过利润总额指标。2、中国石油发布、中国石油发布 中国石油天然气股份有限公司高级中国石油天然气股份有限公司高级管理人员经济增加值考核办法（试行）管理人员经济增加值考核办法（试行） 拟将拟将 EVA及其相关指标纳入高级管理人员绩效合同及其相关指标纳入高级管理人员绩效合
5、同EVA考核分为考核分为 正式考核正式考核 和和 模拟考核模拟考核 两种方式两种方式基于价值创造的 EVA 经济增加值理念介绍EVA本质是本质是 经济利润经济利润 ，不再是，不再是 会计利润会计利润 。经济利润经济利润业绩评价业绩评价价值管理价值管理EVA的核心思想是与的核心思想是与 “股东价值最大化股东价值最大化 “相一致的。相一致的。 EVA是站在所有者的角度，综合考量资本的使用效率是站在所有者的角度，综合考量资本的使用效率对经济增加值对经济增加值 EVA的理解：的理解：基于价值创造的 EVA 经济增加值理念介绍 对经济增加值（对经济增加值（ EVA）的理解）的理解1、 EVA与业绩评价与
6、业绩评价EVA是近年来最引人注目和广泛使用的企业业绩考核指标。是近年来最引人注目和广泛使用的企业业绩考核指标。企业业绩评价主要方法：企业业绩评价主要方法：综合绩效评价方法综合绩效评价方法平衡计分卡（平衡计分卡（ BSC）关键业绩指标（关键业绩指标（ KPI）经济增加值（经济增加值（ EVA）价值评估方法价值评估方法关键词：关键词： 业绩评价业绩评价基于价值创造的 EVA 经济增加值理念介绍1、 EVA与业绩评价与业绩评价“ 没有评价就没有管理没有评价就没有管理 ”业绩评价具有行为导向作用。业绩评价具有行为导向作用。“楚王好细腰，宫女多饿死楚王好细腰，宫女多饿死 ”企业业绩评价指标企业业绩评价指
7、标 好企业的判断标准：好企业的判断标准：产量产量 净利润净利润 ROE、 EPS、 P/E EVA经济增加值高的企业才是真正的好企业。经济增加值高的企业才是真正的好企业。 清华大学会计研究所杜胜利教授清华大学会计研究所杜胜利教授关键词：关键词： 业绩评价业绩评价基于价值创造的 EVA 经济增加值理念介绍（机会成本）项目投资项目投资 资本构成资本构成股权性投资股权性投资债权性投资债权性投资平均资本成本率：平均资本成本率： EVA=NOPATAK EVA =当年当年 EVA-上年上年 EVA （债务成本）1、 EVA与业绩评价与业绩评价EVA0为股东创造财富，为股东创造财富， EVA0，股东财富减
8、损，股东财富减损EVA和和 EVA两个考核指标：两个考核指标： EVA反映企业业绩改善情况反映企业业绩改善情况关键词：关键词： 业绩评价业绩评价基于价值创造的 EVA 经济增加值理念介绍经济增加值高的企业才是真正的好企业。经济增加值高的企业才是真正的好企业。企业不能单纯以规模作为追求目标：企业不能单纯以规模作为追求目标：企业发展既要重规模又要重质量，即所谓的又大又强企业发展既要重规模又要重质量，即所谓的又大又强关键词：关键词： 业绩评价业绩评价（青岛啤酒资产、损益状况（青岛啤酒资产、损益状况 ）基于价值创造的 EVA 经济增加值理念介绍 EVA计算公式：计算公式： 经济增加值经济增加值 税后净
9、营业利润资本成本税后净营业利润调整后资本税后净营业利润资本成本税后净营业利润调整后资本平均资本成本率（资本回报率平均资本成本率）平均资本成本率（资本回报率平均资本成本率） 调整后资本调整后资本 税后净营业利润税后净营业利润 净利润（利息支出研究开发费用调整项非经常性净利润（利息支出研究开发费用调整项非经常性收益调整项收益调整项 50% ） （ 1 25% ） 调整后资本调整后资本 平均所有者权益平均负债合计平均无息流动负债平均平均所有者权益平均负债合计平均无息流动负债平均在建工程在建工程 无息流动负债应付票据应付账款预收款项应交税费应付利息无息流动负债应付票据应付账款预收款项应交税费应付利息其
10、他应付款其他流动负债应付职工薪酬应付股利预计负债其他应付款其他流动负债应付职工薪酬应付股利预计负债 加权平均资本成本率加权平均资本成本率 (WACC) =(债务资本成本率债务资本成本率 债务占总资本比例债务占总资本比例 )(1-所得税率所得税率 )+(股权资本成本率股权资本成本率 股权占总资本比例股权占总资本比例 )=6%( 中油股份中油股份 EVA考核考核统一核定值统一核定值 )； 债务资本成本率长期贷款利率（债务资本成本率长期贷款利率（ 1-上市公司所得税率）上市公司所得税率） 股权资本成本率无风险收益率股权资本成本率无风险收益率 +贝塔系数市场风险溢价贝塔系数市场风险溢价 在建工程平均余额在建工程平均余额 (含工程物资含工程物资 )=(期初余额期初余额 +期末余额期末余额 )/2； 关键词：关键词： 业绩评价业绩评价
