1、1 互联网 行业分析及授信策略探讨 目 录 第一章 互联网行业概述 . 1 一、互联网行业定义与分类 . 1 二、互联网行业概况 . 2 三、互联网行业融资情况 . 5 （ 1）行业融资渠道 . 5 （ 2） 2014 年互联网行业融资统计分析 . 5 四、行业政策 . 6 第二章 互联网细分行业及典型企业分析 . 7 一、综合门户网站 . 7 （ 1）新浪公司 . 8 （ 2）网易公司 . 8 （ 3）搜狐公司 . 8 二、即时通讯 . 9 （ 1）腾讯公司 . 10 （ 2）欢聚时代（ YY 语音） . 10 三、互联网视频 . 11 （ 1）优酷土豆集团 . 11 （ 2）人人公司 .
2、11 四、互联网游戏 . 12 （ 1）盛大集团 . 12 （ 2）巨人网络 . 错误 !未定义书签。 （ 3）第九城市 . 错误 !未定义书签。 五、电子商务类 . 12 （ 1）阿里巴巴 . 12 （ 2）京东商城 . 13 （ 3）苏宁易购 . 13 第三章 授信策略探讨 . 13 1 第一 章 互联网 行业 概述 一、 互联网行业定义与分类 互联网行业是指从事互联网运行服务、应用服务、信息服务、网络产品和网络信息资源的开发、生产以及其他与互联网有关的科研、教育、服务等活动的行业的总称。 互联网行业 主要 包括综合门户、 即时通讯、 互联网视频、互联网游戏、电子商务 等 。 其中综合门户
3、、 交流沟通 、互联网视频、互联网游戏在国民经济行业分类（ GB/T 4754 2011）中对应于 I6420 互联网信息服务， I6490 其他互联网服务；电子商务子行业在国民经济行业分类（ GB/T 4754 2011）中对应于 F5294 互联网零售。 综合门户 子行业 典型公司 1 新闻门户 新浪、网易、 人民网、新华网、中国新闻网 2 IT 垂直网站 中关村在线、太平洋电脑网、站长网 3 垂直财经网站 东方财富网、和讯、同花顺 4 网络招聘 前程无忧、智联招聘 5 旅行预定 艺龙、携程 6 时尚网站 爱丽时尚网、 onlyladay 7 文学网站 起点、潇湘书院 8 汽车网站 搜狐汽
4、车、汽车之家、太平洋汽车网 交流沟通 子行业 典型公司 1 网络交友 世纪佳缘、珍爱、百合 2 即时通讯 微信、 QQ、 Whatsapp 3 SNS facebook、新浪微博、 Twitter、腾讯微博、 Google+ 4 图片分享 Instagram 5 问答类网站 Quora、知乎、 A、百度 6 电子邮件 Gmail、 outlook 电子商务 子行业 典型公司 1 网络购物 京东、天猫、易迅、亚马逊、 E-bay 2 移动电子商务 手机淘宝 3 B2B 阿里巴巴、慧聪、中国制造网 4 团购 Groupon、糯米、聚划算、大众点评、美团、高朋 5 网上支付 支付宝、财付通、银联网
5、互联网视频 子行业 典型公司 1 网络视频 百度、搜狐、优酷、 乐视 2 互联网游戏 子行业 典型公司 1 网络 游戏 腾讯、网易、盛大 二、 互联网行业概况 历经多年发展，我国互联网行业已成为全球互联网行业发展的重要组成部分。互联网行业全面渗透到经济社会的各个领域，成为生产建设、经济贸易、科技创新、公共服务、文化传播、生活娱乐的新型平台和变革力量，推动着我国向信息社会发展。 （一）互联网行业 普及率 快速扩大 ，行业处于高速成长期 互联网行业 普及率 快速扩大。 1994 年 4 月 20 日，通过一条 64K 的国际专线，全功能接入国际互联网，中国互联网时代从此开启。 2011-2013
6、年中国网民规模继续增大， 互联网市场研究报告 数据显示： 2011 年中国网民规模突破 5 亿，达到 5.13 亿， 2013 年中国网民规模将达到 6.18 亿，互联网的普及率将超过 40%。未来几年中国网民规模还将继续保持较快增长，预计到 2015 年能达到 7.31 亿。移动互联网用户规模方面， 2011 年为 3.56 亿， 2012 年为 4.33 亿， 2013 年突破5 亿，达到 5.10 亿。 2014 年，我国互联网基础设施得到不断完善和提升，应用创新和商业模式创新层出不穷，互联网企业掀起新一波上市 浪潮，消费互联网迅猛增长，产业互联网化步伐进一步加快，互联网加速向金融、交通
7、、教育、影视等传统领域加速渗透，互联网领域管理统筹协调能力大幅增强，网络空间得到有效治理。我国互联网将进入一个崭新的发展阶段，网络基础设施建设将更加集约共享，应用创新和商业模式创新将继续层出不穷，传统产业将全面拥抱互联网，跨界融合范围将持续扩大，互联网金融在政策上有望取得突破，互联网和物流企业将加大对社区O2O 服务资源的整合力度，众筹、众包等模式将创造出更多的行业新业态。 （二） 手机对互联网普及的促进作用重大 中国新增网民中使用手机上网的比例高达 70.0%，高于其他设备上网的网民比例，说明手机对互联网普及的促进作用重大，是目前互联网增长的主要来源。 中国网民规模和互联网普及率 上半年新增
8、网民上网设备使用情况 中国手机网民规模及占比 3 （ 三 ）互联网行业集中度较高 互联网行业的集中度情况一般通过互联网企业的收入规模和一些访问指标来进行整体分析和评价。网站访问指标主要分为网站流量指标和用户行为指标。其中，用于对网站效果进行评价的指标，主要包括独立访问者数量，指每百万上网用户中访问网站的人数；用户行为指标主要反映用户的黏性，主要包括人均页面浏览量，指在统计周期内，平均每个独立访问者所主动浏览的页面量。 从访问指标角度来看，以腾讯、百度 、 360、阿里巴巴 等为代表的商业网站在综合排名上形成第一梯队。搜狐 、 新浪等网站居第二梯队位置。 国内主要网络媒体的独立访问者数量 排名
9、公司名称 主要产品 全年月度平均可覆盖用户 （ MUV） 1 腾讯 QQ,腾讯网，腾讯游戏等 39534 万人 2 百度 百度网，千千静听等 37636 万人 3 360 360 安全卫士、 360 杀毒等 36324 万人 4 阿里巴巴 阿里巴巴，淘宝，支付宝等 35318 万人 5 搜狐 搜狐网、搜狗输入法等 34782 万人 6 新浪 新浪网、新浪微博等 31408 万人 7 迅雷 迅雷下载，迅雷看看等 29466 万人 8 网易 网易网，网易有道等 25984 万人 9 优酷 优酷网等 25612 万人 10 土豆网 土豆网，飞速土豆等 21100 万人 从运营商营收市场规模角度来看，
10、互 联网行业的市场集中情况可以从细分行业上来进行进一步的了解。集中度较为明显的 细分行业来 如下表所示 。 序号 名称 市场份额图例 备注 1 B2B 电子商务企业运营收入规模 阿里巴巴占据绝对优势 4 2 C2C 网络购物企业运营收入规模 淘宝网占据绝对优势 3 B2C 购物网站企业运营收入规模 （含平台）淘宝商城和京东为主 （自主销售） 4 第三方支付企业运营收入规模 支付宝和财付通为主导 5 搜索引擎企业运营收入规模 百度占绝对优势 6 中国网络广告企业运营收入规模 百度和淘宝为主 7 网络游戏企业运营收入规模 腾讯占绝对优势，其次是网易和盛大。 5 三 、 互联网行业融资情况 （ 1）
11、 融资 渠道 虽然近几年来中国互联网行业始终保持高速稳定的增长，但是该行业仍为一个相对高投入、高风险的行业。网络经济不仅是技术密集型，也同样是资本密集型。从融资模式角度来说，我国互联网企业的资金来源分为两种：直接融资（如PE、 VC 等）和间接融资（如银行贷款）。 我国现行的金融制度以及法律法规使得互联网行业在通过传统间接融资渠道（如贷款、贴现等）进行资金筹集时会遇到种种困难。要么是资金不可获得或者是获得成本太高，要么是资本数量质量不够，最重要的是传统的融资模式无法满足互联网行业发展的需求。 我国的互联网行业大都选择了一条较为国际化的融资道路。这条道路的核心便是与国际风险资本合作的模式，大致遵
12、循以下模式。首先，创业者要具备一个高素质的管理团队，这些人大都具有海外名校留学背景以及优秀的管理业绩。他们将经营互联网的商业模式、技术导向以及市场预期写入商业计划书。其次，在此基 础上寻求与境外专业的风险投资（ VC、 PE 和信托等）机构合作的机会。这些风险投资机构大都是专注于投资高新产业的专业风险投资公司，具有专业的投资专家委员会以及一套成熟的风险评估体系。再次，经过双方的管理层协商，进行股份和资本的对价交换。不过，这类投资具有阶段性的特点，包括用于启动市场的种子资金和初创期融资；用于开发市场、宣传费用、运营费用的首期、二期融资；用于业务扩张的三期融资。而且风险投资机构为将投资的风险降到最
13、低，通常会参与到所投资企业的管理中，例如在董事会中占有席位，在市场拓展、产品开发、企业形象等方面参 与决策。最后，互联网的企业在风险投资的有力支持，以及市场成熟度不断提高的基础上逐步走向盈利，风险资本开始考虑退出。 风险资本的退出机制有三种：首次公开发行股票（ IPO）；出售所投资公司；对所投资公司进行破产清算。一般而言，我国成功的互联网公司最终都选择了上市或是被收购这两条道路。 （ 2） 2014 年 互联网行业融资 统计分析 根据网络公开资料，截止 2014 年 12 月 31 日，对国内互联网领域总共发生的融资 1878 笔，融资总金额超过 1000 亿元人民币。从投资数量上来看， 电子
14、商务 共有 238笔投资， 移动互联网 有 232笔投资，金融服务以 180笔投资位列第三。此外在线教育和医疗也成为投资热点。 1、各融资轮次的项目数量 天使轮融资达到 703 笔，占总数的 37.6%，比去年增加近 200 笔。 近年来 资本市场对于创业项目的关注更多，而创业者只要有好的想法，更加容易募集资金。天使轮融资普遍集中在百万规模。 IPO 上市及以后的融资也达到 58 笔。 2、各行业的融资热度 在资本投向最为集中的电子商务、移动互联网和金融服务领域，都以天使轮和 A 轮的投资次数最多。从融资情况看，金融服务类企业的融资尤为集中，天使6 轮和 A 轮的投资次数占总数的 87%，企业
15、相对不够成熟。电子商务领域的 283 笔融资中，融资亿元级别的有 40 多笔，美团、酒仙网、口袋购物、蘑菇街、饿了么、敦煌网、社群 001 等都在其中， 020 项目受到资本追 捧。移动互联网的吸金能力稍弱一点，在天使轮和 A 轮的融资占到 80%，但陌陌在今年的 IPO，小米在年末融资 11 亿美元，都为移动互联网打了一剂强心针。金融服务领域今年格外热门，得到千万投资的项目不在少数，得到亿元级别投资的有北京掌上汇通、钱袋宝、趣分期，上海银商资讯等。 3、各投资公司的投资情况 2014 年度，最活跃的五大投行分别是 IDG 资本、红杉资本中国、经纬中国、经纬中国及创新工场。 IDG 资本投资项
16、目 99 个，红杉资本中国投资项目 74 个，经纬中国 59，真格基金 50，创新工场 32 个。 IDG2014 年在电子商务领域 的投资项目最多，达到 21 个，投资金额较多的是针对迅雷的 3.1 亿美元及对蘑菇街的2 亿美元投资。红杉资本投资领域较为集中在电商、企业服务。金融及移动互联网。对美团的 3 亿美元及对陌陌的 1.87 亿美元投资在今年颇受关注，同时其也对买卖宝、今日头条等投资 1 亿美元。经纬中国的投资集中在消费生活、金融、汽车交通上。其中对金融领域的分期乐投资 1 亿美元。真格基金的投资基本在天使轮和 A 轮，规模大部分在百万级别，集中在电商、游戏和移动互联，对房产酒店类的
17、美澳居投资 5000 万人民币是其最大一笔投资。创新工场因总量少，在各领域投资较 平均，投资金额最大的是针对豌豆荚的 1.2 亿美元投资。 四、行业政策 我国由于错过了第一、二两次技术革命，与世界发达国家的发展水平差距很大。所以当第三次信息革命的时代到来时，国家政府高度重视互联网的发展，积极出台各种政策极力推进互联网的发展。 2012 年来，国家颁布的与互联网行业相关的政策中，主要集中在互联网信息内容管理、网站备案管理、网络安全交易环境和知识产权维护等方面。其中，最为重要的是我国设立国家互联网信息办公室，并要求各部委积极制定并下发相关的法律法规和管理办法。如工业和信息化部发布信息安全技术个人信
18、息保护指南、互联网信息服务管理规定 (征求意见稿 )和规范互联网信息服务市场秩序若干规定，文化部修订发布互联网文化管理暂行规定，新闻出版总署修订发布出版物市场管理规定，商务部发布商务部“十二五”电子商务发展指导意见；中共中 央对外宣传办公室、工业和信息化部、公安部、国家工商总局等四部门在全国范围内联合开展整治非法网络公关行为专项行动；按照国务院关于开展打击制售假冒伪劣商品和侵犯知识产权行为的专项行动工作部署，商务部、国家工商总局等九部门，深入开展网络购物领域打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品专项行动。这些法案的快速出台极大的促进了我国互联网行业的健康发展，将互联网行业的管理提升到了一个新的高度
19、。 根据工信部 2012 年 12 月所公布的互联网行业“十二五”发展规划，明确了互联网行业在十二五期间将完成九大主要任务，根据“十二五”规 划中的主要任务内容，未来互联网行业可能会围绕新兴业态、应用融合、智能终端、新技7 术标准等方面推出一系列的产业政策和行业标准。 互联网行业“十二五”发展规划的主要任务内容 主要任务 未来可能涉及的相关政策内容 创新应用体系，培育发展互联网新兴业态 优化基础电信运营、互联网服务、内容提供及软件开发企业间互动发展；云计算服务商业化的发展；物联网和互联网的融合；电子商务的发展 服务两化融合，全面支持经济社会发展 互联网在工农业领域和服务领域的广泛应用；完善互联
20、网社会信息化服务的平台，加强在教育、医疗、社保、人口等领域应用 建设“宽带中国”，推进网络基础设施优化升级 网络接入的宽带化建设；发展新一代移动通信；完善互联网国际网络布局，提升国际出入口能力 推进整体布局，向下一代互联网发展演进 推进物联网向 IPv6 的过渡，加快 IPv6 商用部署；建设支持互联网网络和应用领域科学研究、技术研发和产业创新等试验环境 突破关键技术，夯实核心基础产业 重点支持移动智能终端操作系统、网络化操作系统平台；支持高端服务器和核心网络设备 加强顶层设计，建立先进完备的互联网标准体系 IP 地址、域名资源管理、域名安全技术标准的研发，加强中文域名、地址可信、域名安全解析
21、等领域的标准 完善监管体系，打造诚信守则的互联网环境 互联网业务分级分类指导的监管模式；市场监管体系；内部管理和行业自律；健全的互联网用于权益保护机制 健全制度手段，强化互联网基础管理 优化域名产业发展政策，规范和引导域名产业健康有序发展；完善网络备案、 IP 地址、域名等互联网基础资源管理系统 加 强体系建设，提升网络与信息安全保障能力 网络与信息安全管理；互联网网络安全的应急管理，网站分级规范；互联网装备安全监控；网络信息安全环境 2014 年 1 月 21 日，工信部正式发布关于设立新增国家级互联网骨干直联点的指导意见，意见明确提出，除现有北京、上海、广州三个骨干直联点外，在成都、武汉、
22、西安、沈阳、南京、重庆、郑州增设七个新的骨干直联点。增设骨干直联点有利于改善我国互联网络性能，推动互联网产业向中西部聚集。目前，随着科学技术的发展，互联网在各行各业的应用越来越广，越来越重要，传统企业与互联网的联系也越来越密切。 2015 年 国务院发布推进“互联网 +”行动的指导意见，发展目标：到 2018年，互联网与经济社会各领域的融合发展进一步深化，基于互联网的新 业态成为新的经济增长动力，互联网支撑大众创业、万众创新的作用进一步增强，互联网成为提供公共服务的重要手段，网络经济与实体经济协同互动的发展格局基本形成。 第 二 章 互联网 细分行业 及典型 企业 一、 综合 门户网站 门户网
23、站（ Portal Web），是指通向某类综合性互联网信息资源并提供有关信息服务的应用系统。门户网站最初提供搜索服务、目录服务，后来由于市场竞8 争日益激烈，门户网站不得不快速地拓展各种新的业务类型，希望通过门类众多的业务来吸引和留住互联网用户，以至于目前门户网站的业务包罗万象，成为网络世界的“百货商场 ”或“网络超市”。 经过多年的互联网发展，许多门户网站逐渐没落，目前中国主流的四大门户网站为新浪、网易、搜狐和腾讯。 序号 公司 优势领域 备 注 1 新浪 新闻、娱乐、微博 业务全球化 2 网易 新闻、游戏、邮箱 网络游戏是亮点 3 搜狐 新闻、游戏、搜狗 、焦点 搜狗是最具竞争力的产品 4
24、 腾讯 新闻、 QQ、微信、娱乐、游戏 起步于 QQ，扩展全平台业务 （ 1） 新浪公司 新浪公司是一家服务于中国及全球华人社群的网络媒体公司。新浪通过门户网站新浪网 (SINA.com)、移动门户手机新浪网 (SINA.cn)和社交网络服务及微博客服务新浪微博 (W)组成的数字媒体网络，帮助广大用户通过互联网和移动设备获得专业媒体和用户自生成的多媒体内容 (UGC)并与友人进行兴趣 分享。公司收入的大部分来自网络品牌广告、移动增值服务和收费服务。 新浪公司 2014 年全年收入 7.6 亿美元，净利润为 1.3 亿 美元。 （ 2）网易公司 网易 (NASDAQ:NTES)是中国领先的互联网
25、技术公司，在开 发互联网应用、服务及其它技术方面，网易始终保持国内业界的领先地位。网易对中国互联网的发展具有强烈的使命感，网易利用最先进的互联网技术，加强人与人之间信息的交流和共享，实现“网聚人的力量”。网易目前旗下产品包括有道搜索、网易博客、网易相册、网易泡泡、无线增值服务等。收入来源主要依靠在线游戏、广告和无线增值业务。 网易公司 2014年全年收入为 117.1亿元人民币，净利润为 47.9亿元人民币，。 （ 3）搜狐公司 搜狐集团拥有搜狐公司（ NASDAQ:SOHU）和畅游公司（ NASDAQ:CYOU）两家美国纳斯达克上市公司，是中国最领先的新媒体、网络游戏、搜索及无线互联网服务公
26、司，是中文世界最强劲的互联网品牌。该公司有张朝阳博士创立于 1996 年。目前旗下主要有搜狐门户网站、搜狐畅游、搜狗、搜狐焦点、 chinaren、搜狗地图和 17173 等业务。 其主要收入来源于游戏、品牌广告和无线增值和搜狗。 搜狐公司 2014 年全年收入为 15.5 亿美元，净利润为 -1.7 亿 美元。 9 二、 即时通讯 即时通讯作为中国网民的第一大应用软件，经过运营商多年的深度挖掘和持续创新，已经培养起相对稳固的用户群体和使用习惯。 中国互联网络信息中心(CNNIC)发布了第 34 次中国互联网络发展状况统计报告 (以下简称报告 )。报告显示，截至 2014 年 6 月，我国即时
27、通信网民规模达 5.64 亿，比 2013年底增长了 3208 万，半年增长率为 6.0%。即时通信使用率为 89.3%，较 2013年底增长了 3.1 个百分点，稳居各类应用使用率第一位。 根据艾瑞咨询 2014 年 12 月 的统计前十大中 QQ 和阿里旺旺占据绝对优势地位。腾 讯公司主要依靠即时通讯软件 QQ 起家，形成了目前的目前的综合型互联网企业， 随着移动互联网的崛起，旗下微信产品 完全垄断移动即时通信领域 。 阿里巴巴主要依靠电子商务起家，阿里旺旺只是服务于其电子商务的一个附属产品。 2014 年 12 月， 腾讯 QQ 日均覆盖人数达 2.1 亿人，网民到达率达 60.5%，稳居行业榜首 ;阿里旺旺日均覆盖人数达 4197 万人，网民到达率达 11.9%，位居第二 ;微博 桌面日均覆盖人数达 843 万人，网民到达率达 2.4%，位居第三。艾瑞 iUserTracker 最新数据显示， 2014 年 12 月，腾讯 QQ 有效使用时间达31.2 亿小时，占总有效使用时间的 90.2%，稳居即时通讯软件首位 ;阿里旺旺有效使用时间达 2.2 亿小时，占总有效使用时间的 6.3%;腾讯通 RTX 有效使用时间达 3842万小时，占总有效使用时间的 1.1%，三者合计占总有效使用时间的 97.6%。
