私募股权投资对赌安排实践及争议裁判处理私募股权投资对赌安排实践及争议裁判处理20192019年年1111月月1010日日一、对赌协议概述一、对赌协议概述二、对赌协议的法律效力二、对赌协议的法律效力三、对赌条款的实践形态三、对赌条款的实践形态四、对赌协议的裁判处理四、对赌协议的裁判处理一、对赌协议概述一、对赌协议概述n估值调整机制估值调整机制o估值调整机制（估值调整机制（Valuation Adjustment Mechanism)Valuation Adjustment Mechanism)n对赌协议是私募股权投资中估值调整机制的俗称n它是投资作价的事后调整，一种多退少补的机制n对赌的触发条件是事先商定好的目标公司实现的利润指标和特定事件（如IPO、大股东失去控股地位、高管严重违反约定等）对赌协议概述对赌协议概述n估值调整机制估值调整机制o估值调整机制的由来估值调整机制的由来n股权投资的交易实践需求：投资估值方法、定价机制和溢价出资o估值调整机制的目的估值调整机制的目的n使得投资活动有一个相对公平和确定的价值基础o估值调整机制的估值调整机制的效用（对具体交易和整体市场）效用（对具体交易
