1、第一章1、金融资产分为哪三类?每类包含哪些资产（P4）答：金融资产通常可以分为三类：固定收益型金融资产，权益型金融资产和衍生金融资产。固定收益型金融资产或称为债务性证券，承诺支付固定的收益流，或按某一特定公式计算的现金流。固定收益型金融资产，一种极端是货币市场上的债务型证券，这些债券的特点是期限短，流动性强且风险小，如美国国库券和银行存单。相反，货币市场上的固定收益型证券是指一些长期证券，如美国国债，以及联邦代理机构，州和地方政府、公司法相的债券，这些债券有的风险很低有的风险很高。权益性金融资产或普通股，代表了证券持有者对公司的所有权。权益型债券持有者没有被承诺任何特定收益，但是他们可以获得公
2、司分配的股利。并按照相应的比例拥有对公司实物资产的所有权。权益投资的绩效与公司运营的成败密切相关。衍生证券，是在货币、债券、股票等传统金融工具的基础上衍化和派生的，以杠杆和信用交易为特征的金融工具。如：期货合约，期权合约，远期合同，互换合同。2、金融市场的作用答：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。简单的说就是它有四大作用：1、融资 2、调节 3、避险 4、信号金融市场的信息作用: 促使资本流向前景良好的公司（资金的有效配置） ；跨期消费: 通过购买金融资产来储存财富，将来卖出这些金融资产以供消费；风险分配: 投资者可以选择满足自身特定风险偏好的证券；所有权和经营权
3、的分离: 获得稳定性的同时也引发了代理问题。或：1金融市场能够迅速有效地引导资金合理流动，提高资金配置效率。2金融市场具有定价功能，金融市场价格的波动和变化是经济活动的晴雨表。3金融市场为金融管理部门进行金融间接调控提供了条件。4金融市场的发展可以促进金融工具的创新。5金融市场帮助实现风险分散和风险转移。6金融市场可以降低交易的搜寻成本和信息成本。简写：可调整利率抵押贷款（ARMs） ，信用违约掉期（CDS） ，抵押支持债券（MBS）第二章 1、货币市场有哪些工具？答：货币市场工具指：期限 1 年以内的证券期限短、流动性强、风险低，交易额大，如：1、短期国库券（T-bills）2 、大额可转让
4、存单（CD ）3、商业票据 4、银行承兑汇票5、欧洲美元（Eurodollars）6、回购协议（RPs）和逆回购 7、联邦基金（federal funds）8、经纪人拆借 9、伦敦银行同业间拆借利率（LIBOR）2、债券市场有哪些工具？、答：期限超过 1 年的证券，期限长、风险有大有小。分类如下：1、中期国债（期限最长是 10 年）和长期国债（期限从 10 年到 30 年不等） （价格： 以面值的百分比，32 进制）2 、通胀保值债券（TIPS，规避通货膨胀风险）3 、联邦机构债券（主要的抵押机构：联邦住房贷款银行（FHLB） ，联邦国民抵押贷款协会（FNMA，房利美），政府国民抵押贷款协会（
5、GNMA） ，联邦住房贷款抵押公司（ FHLMC，房地美） ）4、国际债券（外国债券，欧洲债券）5、市政债券（一般责任债券，收入债券，风险较高） 6、公司债券（抵押债券，无抵押债券或信用债券，次级债券）7、抵押贷款和抵押担保证券（MBS）3、权益证券有哪些工具？答：普通股，优先股，美国存托凭证（ADRs，在美国市场上交易的代表对国外公司所有权份额的凭证）4、普通股与优先股的区别与联系答：股票的基本特征：不可偿还性，参与性，价格波动性、风险性，流动性，收益性普通股：又称为权益证券或者权益，代表对公司的所有权份额，是在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及
6、优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。基本权利：(1) 持有普通股的股东有权获得股利（利润分配权） ，但必须是在公司支付了债息和优先股的股息之后才能分得。普通股的股利是不固定的，一般视公司净利润的多少而定。(2) 当公司因破产或结业而进行清算时，普通股东有权分得公司剩余资产（剩余资产分配权） ，但普通股东必须在公司的债权人、优先股股东之后才能分得财产。(3) 普通股东一般都拥有公司决策参与权（发言权和表决权） ，即有权就公司重大问题进行发言和投票表决。(4) 普通股东一般具有优先认股权，即当公司增
7、发新普通股时，现有股东有权优先(可能还以低价)购买新发行的股票，以保持其对企业所有权的原百分比不变，从而维持其在公司中的权益。(5)请求召开临时股东大会的权利。发行普通股优劣分析：优点：1发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益。2发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小。由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。3 、发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人
8、提供保障，增强公司的举债能力。4由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响(通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值) ，因此普通股筹资容易吸收资金。缺点：1普通股的资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具抵税作用。此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券。2以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权。此外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。优先股：是相对于普通股而言
9、的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。基本权利：1在分配公司利润时可先于普通股且以约定的比率进行分配。2 当股份有限公司因解散、破产等原因进行清算时，优先股股东可先于普通股股东分取公司的剩余资产。3 优先股股东一般不享有公司经营参与权，即优先股股票不包含表决权，优先股股东无权过问公司的经营管理，但在涉及到优先股股票所保障的股东权益时，优先股股东可发表意见并享有相应的表决权。4优先股股票可由公司赎回。发行优先股优劣分析：1、对发行人优点：股权不分散、降低杠杆率，缺点：企业负担重 2、对优先股投资者优点：收益较高，缺点：不可流通、无表决权 3、对普通股投资者优点：减缓大小限抛
10、售带来的股价下滑冲击，缺点：利润被分流普通股与优先股的主要区别：（1）普通股股东享有公司的经营参与权，而优先股股东一般不享有公司的经营参与权。 （2）普通股股东的收益要视公司的赢利状况而定，而优先股的收益是固定的。 （3）普通股股东不能退股，只能在二级市场上变现，而优先股股东可依照优先股股票上所附的赎回条款要求公司将股票赎回。 （4 ）优先股票是特殊股票中最主要的一种，在公司赢利和剩余财产的分配上享有优先权。如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。 （5）优先股不可以在公开市场买卖，普通股可以在股市买卖。5、股价指数的分类，会计算拉氏、派氏一、股
11、价指数的分类国外：1、道琼斯工业平均指数（DJIA，简称“道指”价格加权平均指数） 2、标准普尔指数（市值加权平均指数） 3、全美证券交易商协会自动报价指数（纳斯达克指数，NASDAQ ）4、伦敦金融时报指数英国富时指数（FTSE ）5、日经 225 股价指数（Nikkei）6、德国综合指数(DAX)7、加拿大多伦多股市指数（TSX ）国内：1、上海证券交易所系列指数上证综合指数、上证 180 指数、上证 50 指数、上证大盘、中盘、小盘指数2、深圳证券交易所系列指数深证综合指数、 深圳成分股指数、中小板、创业板指数3、中证指数有限公司编制的系列指数沪深 300 指数、中证规模指数4、香港联交
12、所编制的系列指数恒生指数、国企指数和红筹股指数二、股价指数的计算1、计算过程：（一）确定样本股（指标股）（二）选定基期，计算基期平均股价（三）计算计算期平均股价并作必要修正（四）指数化（无量纲）2、简单算术股价指数：3、 加权股价指数（市值加权）（1 ）基期加权股价指数- 拉氏贝尔加权指数（2 ）计算期加权股价指数：派许加权指数（注：中国一般使用派式加权指数）6、期货、期权的概念、收益特点、比较期货合约是指在规定的交割日（到期日）按约定的价格对某一资产进行交割的合约。期权是一种选择权，它表示在特定的时间，以特定的价格交易某种一定金融资产的权利。期权交易就是“权钱交易” 。第三章1、什么是公募与
13、私募？各自的优点有哪些？公募:是向社会公众，即普通投资者公开募集资金的募集方式优点:公募以众多的投资者为发行对象，筹集资金潜力大，适合于证券发行数量较多、筹资额较大的发行人；公募发行投资者范围大，可避免囤积证券或被少数人操纵；只有公开发行的证券方可申请在交易所上市，因此这种发行方式可增强证券的流动性，有利于提高发行人的社会信誉。缺点:如发行过程比较复杂，登记核准所需时间较长，发行费用也较高。私募：是指向小规模数量合格投资者（Accredited Investor） （通常 35 个以下）出售股票，此方式可以免除如在美国证券交易委员会（SEC）的注册程序。优点：成本低，发行速度快，时间自由，监管
14、宽松缺点：发行量小，流动性低，不易打开知名度，发行价格相对低2、从证券如何交易看，金融市场的类型市场的类型：直接搜寻市场（市场上买方卖方直接搜寻） ，经纪人市场（经纪人为买方卖方提供搜寻服务） ，交易商市场（双向报价市场） ，拍卖市场（指经纪人或交易所的代理人进行证券交易的体制）3、交易指令市场委托指令：按照当前的价格立即执行买入或卖出。限价指令: 交易商指定买卖证券的价格停止指令（止损、止赢指令）：股票价格触及价格界限时指令才会执行4、保证金购买、卖空（会计算）投资者提供部分资金，再从经纪人那里借入部分资金购买股票保证金比率= 账户中股权 / 股票价值首次公开发行(IPO) 电子通信网络 (
15、ECNs)第四章1、开放式基金与封闭式基金开放式基金：当投资者想要变现基金份额时，他们可以赎回或发行基金股份，以资产净值(NAV) 把股份再卖给基金。封闭式基金：发行在外的股份数量没有变化；老的投资者想要变现的话必须将股份出售给新的投资者，它的价格是资产净值的溢价或折价。2、基金的分类按照投资对象划分货币市场基金、债券基金、股权基金、混合型基金按投资目标划分收入型基金、成长性基金、平衡性基金其它类型行业基金、国际基金、资产灵活配置型基金、指数基金3、交易所交易基金（ETF）定义：交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。作用机制：
16、追踪指数，它结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时，又可以像封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖 ETF 份额。如何套利： 一二级市场间套利，期货现货市场间套利，不同盯住指数间套利为什么能模拟大盘指数走势：ETF 可以分为指数基金和积极管理型基金，ETF 指数基金代表一揽子股票的所有权，是指像股票一样在证券交易所交易的指数基金，其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数基本一致。因此，投资者买卖一只 ETF，就等同于买卖了它所跟踪的指数，可取得与该指数基本一致的收益。优势:像股票一样持续交易，可以卖空或用保证金买入，低成本，税收优势，分散
17、投资并降低投资风险，兼具股票和指数基金的特色，结合了封闭式与开放式基金的优点，可以当天套利，增加市场避险工具。缺陷:价格可能会小幅度的偏离资产净值,必须从经纪人手中购买。第六章1、如何理解风险？答：风险是损失发生的不确定性，是事件未来可能发生结果的不确定性，金融风险是在正常的市场环境中，给定一定的时间区间和置信水平，预期最大损失（或最坏情况下损失）的测度方法，度量一定概率下发生极端负收益所造成的损失，奈特在名著风险、不确定性与利润中认为，风险是可测定的不确定性。投机和投资的区别：2、根据风险将投资者分为哪几种类型？（效用曲线）答：风险厌恶：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产。风险中性：
18、只根据资产的期望收益率判断收益预期，风险的高低无所谓。风险偏好：当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。3、会计算单个证券的收益与风险收益：任何一项投资的结果都可用收益率来衡量，通常收益率的计算公式为：收益率=(收入-支出)支出 l00投资期限一般用年表示；如果期限不是整数，则转换为年。在股票投资中，投资收益等于期内股票红利和价差收益之和，其收益率计算公式为：PEfCfCr资 本 配 置 线 方 程 ： (r)r=(红利+期末市价总值一期初市价总值) 期初市价总值 xl00风险：4、计算单一风险资产与单一无风险资产的投资组合收益、标准差计算以及资本配置线方程，最优资产配置
19、答：资产投资组合的期望收益率=无风险资产收益率+风险投资组合 P 的比例风险投资组合 P 的风险溢价 ；又因为 ，所以资本配置线 ( CAL)：无风险资产与风险资产组合构成的图形：资本市场线（CML）:最优资产配置（效用最大）：最优风险资产头寸 ，第七章1、系统性风险与非系统性风险系统性风险：系统性风险即市场风险，风险不能通过分散投资加以消除，因此又被称为不可分散风险。系统性风险主要是由政治、经济及社会环境等宏观因素造成的，包括政策风险、利率风险、购买力风险和市场风险等。非系统性风险：指对某个行业或个别证券产生影响的风险，它通常由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统的全面联系，而
20、只对个别或少数证券的收益产生影响。也称微观风险，独特风险，公司特有风险，可分散风险。具体包括财务风险、经营风险、信用风险、偶然事件风险等。举例:系统风险也称不可分散风险。对于一个期市来说，发生系统风险不是经常性的。是指由于某种因素的影响和变化，导致期市上所有合约价格都出现与市场预期相反的方向变动，从而给期货投资者带来损失的可能性。系统风险的诱因发生在期货市场外部，期货市场本身无法通过自身调整进行改变。其带来的影响面一般都比较大。其主要特征为：1它是由共同因素引起的。这些共同因素的特征是具有“不可对抗性” 。并且这些因素导致价格发生重要影响导致期货价格出现与原来方向相反的变化，如：宏观经济政策与
21、货币政策、能源危机、经济周期循环、自然灾害等。政治方面的如政权更迭、战争冲突等。社会方面的如体制变革、所有制改造等。2它对市场上所有的持有者都有影响，只不过对有些合约比另一些合约的敏感程度高一些而已。如季节性、通货膨胀等，相关性越强，合约的系统风险就可能更高。3可预测性差。由于系统风险是由于非市场因素导致的，是社会、经济政治大系统内的一些因素所造成的，在事件发生之前，往往很难预测发生的准确时间，所以投资往往无法及时通过市场手段加以分化。非系统风险又称可分散风险。对于期货市场发生非系统性风险是经常性的。它是与整个期货市场的波动无关的风险，是指某些因素的变化造成单个期货合约价格反方向波动，从而给期
22、货投资者带来损失的可能性。非系统风险的主要特征是：1它是由特殊因素引起的，如一个合约的持仓变动、或者是针对某一合约进行的调整。2它只影响某些期货合约的价格。它是某合约特有的那部分风险。如针对某一合约的逼仓等。3它可通过投资者通过投资策略的变动加以调整，甚至消除。由于非系统风险属于个别风险，是个别合约、个别品种等可控因素带来的，因此，投资者可通过投资的多样化来化解非系统风险。产生非系统风险的原因主要是一些直接影响价格的因素，如合约持仓结构变动、保证金的变动等。这些事件的发生，从而引起期价与预期相反方向的变动。2、两个资产组合的预期收益、风险的计算3、分散化的威力假设资产等权重 1/n，我们可以得
23、出组合的方差:22p ,DEDEEwwCovr2211,22111,2(1)1 ,1(,)()()(,)(,)nnpi ijiji ijinni ijni ijin nni ijni ijiwwCovrCovr 2211PnCov假设所有证券的标准差都为 ，证券间的相关系数都是4、资产组合理论的内容（投资可行集、有效边界、最优资产组合）与评价基本假设：投资者仅仅以期望收益率和方差来评价资产组合，投资者是不知足和厌恶风险的，即投资者是理性的，投资者的投资为单一投资期，希望持有有效资产组合。不存在无风险资产，风险资产不允许买空卖空。可行集：资产组合的机会集合，即资产可构造出的所有组合的预期收益和方
24、差22211Pn22()=03,0pn，可行集的性质：1.可行区域是向左侧凸出的，2、在 N 种资产中，如果至少存在三项彼此不完全相关，则可行集合将是一个二维的实体区域。有效边界：在可行集中，有一部分投资组合从风险水平和收益水平这两个角度来评价，会明显地优于另外一些投资组合，其特点是在同种风险水平的情况下，提供最大预期收益率；在同种收益水平的情况下，提供最小风险。我们把满足这两个条件（均方准则）的资产组合，称之为有效资产组合；由所有有效资产组合构成的集合，称之为有效集或有效边界。构造最优资产组合：1、确定所有证券的特征（期望收益、方差、协方差）2、计算最优风险资产组合（计算最优风险资产组合的收
25、益与风险，确定风险资产内部的权重）3、计算最优投资组合，确定无风险资产与风险资产的权重，并确定整个投资组合中各资产权重资产组合理论的评价：优点：首次对风险和收益进行精确的描述，解决对风险的衡量问题，使投资学从一个艺术迈向科学。分散投资的合理性为基金管理提供理论依据。单个资产的风险并不重要，重要的是组合的风险。从单个证券的分析，转向组合的分析。缺点：当证券的数量较多时，计算量非常大，使模型应用受到限制。解的不稳定性。重新配置的高成本。5、分离定律定义：投资者对风险的规避程度与该投资者风险资产组合的最优构成是无关的。所有的投资者，无论他们的风险规避程度如何不同，都会将切点组合（风险组合）与无风险资
26、产混合起来作为自己的最优风险组合。因此，无需先确知投资者偏好，就可以确定风险资产最优组合。启示：若市场是有效的，由分离定理，资产组合选择问题可以分为两个独立的工作，即资本配置决策和资产选择决策。资本配置决策：考虑资金在无风险资产和风险组合之间的分配。资产选择决策：在众多的风险证券中选择适当的风险资产构成资产组合。由分离定理，基金公司可以不必考虑投资者偏好的情况下，确定最优的风险组合。第八章1、单因素模型的含义假设条件：证券的风险分为系统性风险和非系统性风险，这里所讲的因素仅指系统性风险，一个证券的非系统性风险与其他政权的非系统风险相关系数为零，两种证券之间的相关性取决于共同的市场因素。在单因素模型中，主要有两个基本因素会造成证券收益的波动，一是宏观经济因素，二是微观因素的影响。优点:降低了多种证券时的估计变量。为宏观和证券分析提供了框架
