1、【区块链+证券】信息不对称？交易过程繁琐？看区块链技术在证券行业的应用1.区块链技术让证券交易更高效信息不对称造成的成本浪费一直是困扰金融市场发展的重大难题，据有关报告显示，全球证券市场行权成本约 50-100亿美元，结算成本、托管成本和担保物管理成本为 400-450亿美元，而交易后流程数据及分析成本为 200-250亿美元。如何解决由于信息不对称造成的交易效率低下、价格发现机制错位、流通性差等问题，一直是人们研究的重点领域。区块链技术以其特有的“去中心化“的信任机制、不可篡改和可追溯的技术特征，大大缓解、甚至彻底解决由于信息不对称引发的市场低效问题，从而有效解决金融行业现有问题。众多金融机
2、构纷纷把区块链纳入发展规划。普华永道2017 年全球金融科技调查中国概要显示，在对全球 1308家金融机构的调查中，计划 2018年前把区块链嵌入商业流程的金融机构家数占比 55%; 到 2020年，该比例将上升至 77%。报告指出，58%的中国受访者认为，未来金融科技将会颠覆现有的传统金融机构。图片来源：普华永道2017 年全球金融科技调查中国概要与此同时，金融科技也将从三个方面带来机遇，而金融科技本身的发展也会面临三个方面的挑战。图片来源：普华永道2017 年全球金融科技调查中国概要区块链技术作为金融科技的重要一环，在金融行业改革中发挥着重要作用。在证券交易方面，区块链技术更是对证券发行、
3、证券交易和资金结算与清算发挥着重要的优化作用。证券交易过程中，区块链技术的应用，可以建立无需中心机构信用背书的金融市场，在去中心化系统中实现点对点的证券交易，同时利用区块链自动化智能合约和可编程的特点，能够增强证券发行的信息透明度，降低中介机构的作用，省去在证券交易所的交易过程，并通过分布式数字化登记录入系统，实现自动结算和清算，提高交易效率并有效降低成本。据有关报道称，区块链上的证券结算仅仅只需10分钟。2.当前国际上各大交易所区块链技术应用（1）伦敦股票交易所集团测试区块链技术2017年 7月，伦敦股票交易所集团（LDNXF）与 IBM合作建立了区块链技术平台，以数字方式发行意大利中小型企
4、业的私人股份。该平台由 LSEG意大利交易所运营商 Borsa Italiana构建和测试，并将寻求更容易跟踪和交换未上市企业的股东信息。LSEG表示，共享数字分类账将使公司更容易与其股东互动，并提高其所有权的透明度。“随着这些公司的增长，他们会更好地与股东互动，”LSEG 新兴技术主管David Harris在接受采访时表示。（2）R3推出Corda区块链平台，多方与其合作R3 是一个企业软件公司，拥有超过 200家银行、金融机构、监管机构、贸易协会，专业服务公司和科技公司共同参与的全球网络，共同来开发由超过 40家企业投资 1.07亿美元创建的 Corda平台。全球团队包括 9个国家的超过
5、 140位专业开发者，由来自于其全球成员的超过 2000家科技、金融和法律专家所支持。2017年 4月，HQLAX 与 R3、瑞士信贷、荷兰国际集团等 5家会员银行共同努力推出了应用程序 Corda区块链平台。2017年 12月，Amazon Web Services 宣布与 R3合作，使用 Corda平台的分布式账本技术。今年 3月份，瑞士信贷(Credit Suisse)和荷兰 ING金融服务集团(ING)在 R3的 Corda区块链平台上成功完成了第一次 25万欧元(约 30万美元)的证券交易。ING区块链倡议代表表示，成功的测试使得 HQLA-X的抵押贷款申请更接近于生产，预计它将在今
6、年底前上线。R3的董事 Charley Cooper表示，“这些都是在真实市场中受到监管的机构，这是区块链解决方案在商业环境中被部署的独特证明。”（3）SETL：建立基于区块链技术的证券交易记录平台SETL公司成立于 2015年 7月，提供以区块链技术为基础的多种资产、多币种支付及清算金融服务。2016 年 6月，SETL 公司基于区块链技术开发出 OpenCSD平台，该平台的市场参与者可以使用如证券购买支付、结算、现金及多种金融工具清算等登记服务，平台可以很好地运用于共同基金、跨境并购、私募股权等金融行为中。2017年 9月，SETL 和 4个法国基金经理计划建立一个基于区块链技术的泛欧洲基
7、金记录平台 IZNES，该系统旨在为投资者、资产管理公司、分销商和财富管理顾问提供直接的资金支持，系统管理 KYC流程，处理订阅或者兑换指令，并结算交易和记录头寸。今年 2月份，全球金融服务巨头花旗集团宣布，收购了区块链初创公司 SETL部分股份。之前，法国银行巨法国农业信银行也收购了该公司少部分股权，其他金融领域里的投资方包括 Computershare、德勤、以及银行服务企业 S2iEM。（4）私募股权交易平台Linq2015 年 10 月，美国 Nasdaq 证券交易所正式公布了其与美国区块链技术初创公司 Chain 搭建的区块链私募股权市场交易平台 Linq。Chain 是一家位于旧金
8、山的技术公司，致力于实现更智能，更连接的金融体系，并构建支持突破性金融产品和服务的密码分类账，公司成立于2014年，已经从Khosla Ventures，RRE Ventures以及Capital One ，花旗集团，Fiserv，纳斯达克，Orange和Visa等战略合作伙伴筹集了超过4000万美元的资金。在 Linq 平台上，私人股权可以很容易地进行登记，并允许初创公司将其股权 置于该系统中进行交易;2015 年 12 月，Nasdaq 完成了该系统的第一笔交易，并建立了基于区块链的股权投票系统。Linq 平台的建立，促进私人股权以一种全新的方式进行转让和出售。通过Linq平台私募的股票发
9、行者享有数字化所有权，同时Linq平台能够极大缩减结算时间，降低资金成本和系统性风险。且传统发行和申购材料所需的审批流程也进一步得到简化，提高交易和管理效率。交易方身份、交易量等信息被实时记录在区块上，有利于证券发行者提高决策效率;公开透明、可追踪的 系统有利于证券发行者和监管部门进行市场维护，减少暗箱操作、内幕交易等的发生。（5）澳大利亚证券交易所（ASX）宣布使用区块链技术（DLT）2015 年初，澳大利亚证券交易所表示，将与美国区块链公司 DAH 合作， 设计一套基于区块链技术的证券结算和清算系统，取代其现有的核心技术系统以提升结算速度。DAH 所开发的区块链系统将允许所有的交易者，在同
10、一个数据库中进行实时证券交易而无需任何中央机构的记录，实现结算时间由两个工作日缩减至数分钟。2016年初，澳大利亚证券交易所投资 1490 万美元用于收购美国区块链初创企业 Digital Asset Holdings(Digital Asset)的 5%股份。2017年 12月，澳大利亚证券交易所 ASX宣布使用区块链技术 DLT取代现有的结算所电子分录系统（CHESS）处理其股票交易以管理买卖股票的清算和结算。据澳大利亚相关研究表示，分析账户技术（DLT）的转变将推动第三方中介机构（如清算所）的角色发生变化。区块链技术改变了中央交易对手（CCPs）在许多关键的交易后流程中的中介角色，即净额
11、结算，结算，抵押品管理和默认管理。目前共有 34家银行参与到该系统中。当前，我国各地证券机构已纷纷布局开展相关研究，今年 2月份，深圳证券交易所设立了区块链技术研究项目;上海证券交易所、大连商品交易所、中囯证券登记结算公司也已投入人力物力对比特币和区块链技术进行了研究;中信证券、兴业证券、嘉实基金、银华基金等券商基金公司对区块链技术及其在证券业的应用展开了多项专题研究等。虽然当前国际上都在积极探索和尝试区块链技术在金融行业的应用，但区块链技术在金融行业的应用仍然存在业务应用风险、套利、违法违规交易以及信息安全等风险。但不可否认的是，区块链作为一种分布记账技术，技术的进步性是毋庸置疑的。随着信息加密技术与监管环境的及时跟进，区块链技术在证券投资领域 一定会有更好的发展。2017年 12月，Report buyer 的一份报告显示，“全球区块链市场规模预计将从 2017年的 4.115亿美元增长至 2022年的 76.83亿美元，年复合增长率（CAGR）为 79.6。据称，分布式账本技术的需求，总体拥有成本的降低，加密货币市场上限和初始硬币产品的不断增加，对简化业务流程的需求增加，透明度和不变性，更快的交易以及区块链即服务可以推动增长这个市场。”
