下：因子模型和套利定价理论第第4章章 收益和收益和风险风险第4章 因子模型与套利定价理论2023/1/72第一节概述第二节因子模型第三节套利定价理论第四节APT与CAPM的比较第五节APT对资产组合的指导意义第一节概述2023/1/73因子模型提供关于证券回报率生成过程的一种新视点。证券回报的变化绝不仅仅是CAPM所给出的一个因子。其他的因子，如利率、汇率的非预期波动也会对证券的收益具有影响。更重要的是：APT模型从另一个角度探讨了资产的定价问题。市场均衡条件下的最优投资组合理论CAPM无套利假定下因子模型 APT第二节因子模型2023/1/74定义：因子模型是一种假设证券的回报率只与风险因子非预期变动有关的经济模型。因子模型是因子模型是APT的基础的基础，其目的是找出这些因素并确认证券收益率对这些因素变动的敏感度。依据因子的数量，可以分为单因子模型和多因子模型。一、一、单因子模型（单指数模型）单因子模型（单指数模型）设证券i的回报仅仅与市场因子m的回报有关，设回归模型为其中 =持有期内证券i 的回报率 =在同一时间区间，市场因子m的回报率 =截距项 =证券i对市场因子m的敏感度，风险
