1 社会融资规模全解析社会融资规模指标刻画了金融体系对实体经济的支持力度，对经济与市场判断具有重要意义。本报告采用自上而下和自下而上两种方法构建了社会融资规模指标的预测框架，能够提前发布期较为准确的预测指标变化。 图1：社融预测框架图解 绘制1.1 社融的概念解析2023 年经济复苏是强是弱，复苏的路径又是如何，成为了市场重点关注的问题。而社会融资规模作为经济的先行指标，自然也成为了焦点。本篇报告着重于对社融领先判断的研究，采用高频数据在央行发布社融数据前对其进行合理有效的估计。在对社融进行预测之前，我们首先对社融的基本概念以及社融与经济之间的关系进行梳理。 图2：信贷脉冲对 A 股景气度有拐点领先特点社会融资规模是指实体经济从金融体系获得的资金量，反映的是金融与经济之间的关系，包含了直接融资与间接融资。社融的诞生源自货币政策调控的需要：随着金融业的发展以及金融工具的不断创新，信贷无法完全反映金融体系对实体经济的支持，以信贷作为货币政策的中间目标的调控效力有所下降，在这一背景下，2011 年中国人民银行编制了社
