货币供给高增而通缩压力显现，我国是否正在滑向流动性陷阱？上周三月通胀数据和金融数据落地，CPI 同比录得 0.7%而 PPI 同比录得-2.5%，通缩压力较上月进一步抬升。与之相对，3 月金融数据超预期好转，新增信贷高达 3.89 万亿元，而 M2 同比增速录得 12.7%，仍处于 2016 年 5 月以来的相对高位。回顾今年一季度通胀和金融数据走势，货币供给保持高增而通缩压力反而显现，而防疫优化落地后总需求回升缓慢，非食品项 CPI同比回升拐点迟迟没有出现，市场担忧我国经济面临滑入“流动性陷阱”的风险。图 1：M2 同比拐点通常领先非食品项 CPI 同比，但今年的拐点始终没有出现（%，%）CPI:非食品:当月同比M2:同比（右轴）提前3个月提前13个月提前9个月提前12个月3.5302.5251.5200.515-0.5-1.5102000-012000-112001-092002-072003-052004-032005-012005-112006-09
