1、 传统动量因子策略1.1 、 传统动量因子构建动量效应是指过去收益较高的转债，在未来一段时间仍具有相对较好的收益。动量因子的定义方法有很多种，我们将短期动量因子定义为过去一个月的收益率，将长期动量因子定义为过去一年的收益率减去过去一个月的收益率。并构建短期动量策略和长期动量策略。图 1：传统动量因子构建资料来源： 1.2 、 短动量策略接下来，我们根据短期动量因子和长期动量因子构建短动量策略和长动量策略。我们在每月最后一个交易日根据动量因子由低到高将全部转债等分为 5 组，并通过做多第五组做空第一组构建对冲组合。图 2 为各组及对冲组合的累计净值收益曲线。通过结果可以看出，短动量策略的五分组的净值曲线并非严格单调，但是组五的收益显著高于其他分组的收益，说明短动量因子具有一定的选债能力，前一个月收益较高的转债在未来一个月表现会比较好。从曲线走势来看，短动量因子是有效的，但是波动很大、因子稳定性较差。图 2：短动量策略五分组净值2.62.42.221.81.61.
