1. 投资摘要1.1. 核心观点厨房小家电契合抖音电商模式，有望乘平台高速发展东风。近年来，以抖音、快手、拼多多为代表的社交电商平台发展迅速，已逐渐成为家电销售的重要增量渠道。单价较低、视频展示性较强、决策链路较短的厨房小家电产品依托直播和短视频引流效果显著，其抖音电商的销售表现优秀。通过丰富的内容生态，配合基于兴趣的推荐技术，抖音电商有望助力厨房小家电品牌持续挖掘潜在兴趣用户，把握平台高速发展红利。龙头品牌优势明显，竞争格局有望强者恒强。厨房小家电龙头凭借品牌优势、资金实力和先发优势，构建了完善的抖音账号矩阵和自播体系，引流效果领先行业；中小品牌通过合适的选品策略和定价策略，亦实现了较高的转化率，且新兴渠道对其收入的边际贡献更大。当前，抖音厨房小家电行业竞争格局较分散。据久谦数据显示，2022 年抖音厨房小家电头部品牌销售额份额不到 10，且充斥着大量的白牌产品。我们认为，抖音厨房小家电行业格局未定，龙头品牌依靠良好的抖音渠道布局和较为成熟的运营能力，有望持续享受渠道发展红利；中小品牌采取精耕细作的运营策略，抖音渠道有望贡献可观的收入增量。1.2. 有别
