一、近期国内交易的是过于悲观的经济预期修正，海外交易的是宽松交易回摆下紧缩预期升温国内：尊重事实，持续超预期的数据显示了稳经济的决心，市场对此前过于悲观的预期进行修正4月以来国内经济数据持续超预期，但国内对经济增长的持续性依旧较为悲观，直至上周与经济相关性较强的板块才开始有了较好的表现。一方面，无论是出口数 据、社融数据、GDP等几乎所有数据都超出市场预期，中国花旗经济意外指数持续保持在150的高位显示了国内强现实弱预期的事实。从投资信贷方面来看，彭博信贷脉冲指数从2020年9月高点至今已有2年半的时间，与前几轮的时间相当，同时一季度倾向于投资的比例人数环比上升3.3个百分点至18.8已超过去年平均水平。从消费来看，一季度消费开始取代投资成为拉动GDP增长的关键， 且居民收入和居民消费数据均出现底部企稳的迹象，与居民财富效应和消费相关性较高的房地产领域成交量也出现回升。持续超预期的数据说明了中国经济复苏的趋势完好，但在交易惯性下国内对超预期的数据交易较为钝化，直至上周开始与经济相关性较强的板块才开始有所表 现。另一方面，TMT板块的交易过于拥挤，资金有切换的需
