大类资产现实与预期的分化如何收敛.docx

一、3 月市场回顾：弱预期主导市场表现3 月国内市场呈现风险资产走弱，避险资产走强的鲜明格局。其中，南华商品指数连续两月下跌，3 月跌幅扩大至1.6%；尽管 3 月 AI 相关板块大幅上涨，但万得全 A 指数仍下跌 0.8%。受欧美银行业风险事件的影响，3 月全球黄 金价格大幅上涨，带动国内金价上涨 6.6%，中债净价总指数 3 月上涨 0.4%。目前，尽管 1 季度数据多数超预期， 但市场对当前经济强势复苏的持续性信心不足，而且 3 月以来的高频数据也出现波动。因此，强现实没有说服市场，弱预期主导了市场交易逻辑。图 1：3 月避险资产表现好于风险资产2023年1月2023年2月2023年3月6.6%1.0%0.4%0.1%-0.8%-1.6%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%商品股票债券货币基金人民币黄金资料来源： 、3 月主要股指中，科创 50 表现最好，涨幅高达 9.2%，远远大于其他指数