市场主题：内外预期快速迭代回顾：海外银行风波，国内 AI 是 A 股主线，债市填“浅洼地”3 月海外市场在 10 日前后预期和表现明显反转，银行风波在地域上从美国蔓延到欧洲、在规模上从地区小银行逐渐蔓延到全球系统重要性银行，高利率考验高杠杆渐成事实，或已成为本轮海外央行紧缩周期尾声的标志性事件，在 2 月受到流动性紧缩预期压制各类资产（如美债、黄金、港股）都迎来大幅好转。国内随着两会召开，“不大干快上”等预期下， 2 月以来数据不弱但博弈政策支撑力度不强的基调仍在延续，股市表现明显分化，从快速轮动转向“抱团”AI，机构低配回补也使得相关板块热度持续提升。债市则受到降准支撑，快速填平各种“浅洼地”，仍是低利率+低利差+低波动的状态。图表1： 大类资产表现：美国加息预期回摆+国内复苏逐步验证，美元走强，海外债市转弱，国内 A 股演绎中小市值行情、债券维持震荡(%)3月1-2月YTD71 债券 股票 外汇 商品 另类-14-15-50141086420(2)(4)(6)(8)
