1 技术性衰退闪现，衰退预期升温1.1 衰退的定义NBER 将经济活动出现显著下降，波及到整个经济体，并持续几个月以上的情形定义为实质性衰退。随着美联储加息接近尾声，美国经济数据全面走弱以及黑天鹅事件频发，市场对衰退的担忧日益升温。因此，我们就历次经济衰退进行了回顾和梳理。目前，市场上关于“衰退”的定义有两种最广为流传，一是技术性衰退，其定义为连续两个季度 的经济负增长，也就是连续两个季度实际 GDP 的下降。该定义是 1975 年由时任美国劳 工局局长朱利叶斯希斯提出的经验衰退法则；二是实质性衰退，是指经济活动出现显著 下降，波及到整个经济体，并持续几个月以上的情形。该定义是由美国经济研究所提出，在定性角度上，从深度、扩散程度、和持续时间三方面做出的定义。在定量角度上，NBER建立了跟踪经济周期波动的统计体系，囊括了就业、收入、消费和生产等在内的一系列指标，而只有当这一系列指标达到某个标准时才会被 NBER 定义为衰退。也正是如此，NBER严格的判定方式使其被市场广泛认可。后文中我们也将采用 NBER 判定的衰退周期进行复盘。另外，由于 NBER 采
