看多建筑板块的五条逻辑周期角度： 迎接建筑板块周期第二轮行情政策周期对建筑股波动周期性影响显著。从 2008 年起，我们以五次“稳增长”刺激政策为标志，梳理出过去四轮持续 2-4 年不等的政策周期中建筑股的表现，观察到建筑股在每轮政策周期中多次走出显著的“M”型走势：u 第一阶段政策酝酿期：经济增长承压，市场对正向政策产生预期，建筑股显著跑赢大盘；u 第二阶段政策发力期：正向政策发布符合预期，在政策支持下宏观经济回暖，工业服务业景气度上行，政策对建筑行业的支持边际减弱，建筑股跑输大盘；u 第三阶段政策转向期：经济持续回暖，但通常仍会保持一定的支持力度，引导市场对基建投资可持续性的预期抬升，同时建筑企业完成业绩兑现，建筑股跑赢大盘；u 第四阶段政策退出期：经济过热风险和通货膨胀压力升高，货币政策开始收紧，建设项目审批速度放缓，建筑股跑输大盘。图1：2008 年 6 月-2011 年 10 月建筑股相对收益（单位：）图2：2011 年 11 月-2013 年 12 月建筑股相对收益（单位：）资料来源：iFInd， 整
