家电行业电动两轮车:天花板已至.docx

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资源描述

投资概要核心观点我们认为,当前时点电动两轮车行业仍然具有较强的投资价值。主要因为:1) 置换需求+疫后复苏刺激下,2023 年行业需求有望快速增长。一方面,多数省份新国标过渡期截止日期在 2023 年后,2023 年后新国标若在需求端强制实施,对电动两轮车置换需求的助推作用有望增强。另一方面,2022 年底疫情管控放开,2023 年疫后社会活动恢复,短途出行需求增加,有望刺激电动两轮车消费需求。2) 龙头在国内市场得竞争优势不断强化,份额有望进一步提升。在多轮价格战以及行业门槛提升的情况下,小企业过去的低价竞争优势逐步消退,行业进入洗牌末期,企业数量锐减,头部企业份额加速提升。目前来看,雅迪、爱玛规模明显领先竞争对手。销量规模扩大后,雅迪、爱玛不断提高内部经营效率、优化供应链已经形成了较强的成本优势,同时雅迪、爱玛研发投入力度高于同行,产品力有望逐步和同行拉开差距。综合竞争力的提升导致优质渠道更倾向于选择雅迪、爱玛,因此雅迪、爱玛在门店高速扩张的情况下,单店收入、销量仍然领先竞争对手。3) 疫后龙头海外布局加速推进。举例来看,2019 年雅迪在越南开始租设厂房,

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