2022 年 11 月 21 日，证监会易主席在金融街论坛年会上提出：“要深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。央、国企的主营业务一般是中国经济发展不可或缺的领域，具备更好的稳健性和安全性，随着央国企改革的不断推进，ROE 也将不断得到改善，央国企板块的投资必将是长期的主题。央国企主题涉及诸多行业，行业间存在迥异的定价逻辑，随着“中特估”的提出，央企主题整体进入投资者视野，本报告主要分析中证国新央企综合指数，以此解析央国企标的市场定价逻辑，进而判断目前央国企主题的配置价值。一、国新央企综指行业覆盖充分中证国新央企综合指数从沪深市场中选取国务院国资委或国资委下属中央企业实际控制的上市公司证券作为指数样本，指数代码 932004.CSI，最新成份股数量为 365 只，发布于 2022 年 10 月 11 日。国新央企综指行业分布较分散，覆盖 28 个一级行业，权重最大的行业为公用事业， 权重最大的个股为长江电力。2020 年 10 月 10 日至 2023 年 4 月 14
