u 核心观点u 竞争格局:产能不断东移,供应链位置稳定,国内光模块厂商市场份额占据半壁江山。截止2021年,国内光模块厂商市场份额全球前十占比六个席位,已经完成国产化替代,第一梯队厂商占据海外互联网大厂核心供应链位置。u 技术周期:AIGC发展驱动800G新一轮技术周期加速推进。2022年下半年起,国内光模块第一梯队厂商陆续进行800G的海外送样及小批量,随着AIGC的发展,800G光模块产品未来有望快速爬坡起量。新一轮技术周期加速发展。u 资本支出周期:当前数据中心海外互联网大厂资本支出触底,有望迎新一轮产品技术突破反弹回升。2022年Q3,海外互联网大厂资本支出合计同比增速为19.42%,处于周期底部;2022年Q4合计支出同比增加132.51%,随800G/1.6T新产品技术突破,资本支出周期触底反弹。u 下游应用驱动:5G目标实现万物互联,随着AI大模型的发展下游应用繁荣有望进一步驱动光模块算力的持续增长。从2G至5G的通信发展史来看,下游应用从简单的数字短信通讯逐渐发展至5G时代在AR/VR、车/物联网、元宇宙、工业智能化以及AI等领域丰富的拓