近期回购、存单和票据利率走势背离3 月以来，回购、存单和票据利率走出了形态各异的曲线：隔夜回购利率波动加大，同业存单走势平稳，而票据转贴利率则一路上行。3 月初在结束跨月后 R001 从 2.18%一路下行至 1.33%，然而在月中时点受缴税因素影响再度震荡上行至 2.40%附近，伴随着税期结束以及降准落地，再次下行至 1.02%，并在月末迅速快速反弹至 2.64%，月内波动剧烈；相比之下，1 年期同业存单利率在 3 月整体呈现缓慢下行趋势，但变动幅度在 15bps 以内，走势较为平稳；而 6M 票据转贴利率在 3 月呈现一路加速上行的态势，从月初的 2.39%上行至月末的 2.60%。图 1：质押式回购、同业存单以及国股票据转贴利率（%）R001NCD:1Y票据转贴:6M（右轴）4.00003.50003.00002.50002.00001.50001.00000.50000.00002.70002.50002.30002.10001.90001.70001.
