在上一篇报告多空拥挤度用于国债期货择时中，我们基于会员席位的成交持仓数据构建了多空拥挤度指标，并根据分位数水平判断当前是否处于多头拥挤或空头拥挤状态。事实上，我们在构建择时策略结合了行情对初始信号进行过滤（连续 2 个交易日涨跌），并且在进行策略适用性分析时，分析的对象也是优化后的交易信号，并未对指标本身的有效性进行研究。因此，本篇报告将针对多空拥挤度指标本身的适用性进行进一步分析。一、多空拥挤度指标的准确率分析这一部分，我们的重点在于明确多空拥挤度指标是否能够对未来行情的反转起到有效的提示作用。（一） 需要提前说明的几个问题首先，在刻画多空拥挤状态方面，我们仍然延续与上一篇报告相同的方法，即根据滚动一年的分位数水平进行判断：拥挤度指标高于 80分位数水平为多头拥挤，小于 20分位数水平为空头拥挤。对于多空拥挤度指标具体的构建方式，可以参考上一篇报告，这里不再赘述。其次，我们测算了基于成交持仓比和对冲压力比构建的多空拥挤度指标的识别的正确率和未来不同窗口期的国债期货平均涨跌幅。未来窗口期长度的取值为5，10，15，20，60，120，
