1 复盘：当利差被压缩至低位3 月份以来，债市多项品种或期限利差处于较低水平。我们选取 10Y-1Y 国债利差代表国债期限利差， 10Y 国开债-10Y 国债收益率利差简要指代国开隐含税率，10Y 农发债/口行债与 10Y 国开债利差指代政金债之间品种利差，3YAAA 中票收益率-3Y 国开收益率利差代表信用利差， 3YAAA 银行债收益率-3Y 国开收益率代表银行债信用利差；在这五项品种或期限利差中，筛选至少四项及以上利差处于过去三年 30%以下分位数的时间段，进行复盘分析。试图分析各时期利差处于低位的原因，并重点关注最终利差走阔的时点及原因。图 1：15 年以来多项品种或期限利差处于低位的阶段（%） 国债10Y-1Y 国开-国债10Y 中票信用利差3YAAA 国债30Y-10Y 农发行-国开10Y 普通银行债3年AAA信用利差500050005002015/1/142016/1/142017/1/142018/1/142019/1/142
