转债策略思考：估值水平持续回暖上周转债市场跟随正股小幅震荡，转债成交额有所下降，TMT 板块有所回调。近两周沪深两市成交额相比前期有提升，市场情绪依然较高。当前“数字经济”内部局部涨幅已较高，但仍是中长期重大的产业变革，短期可重点关注与硬件和算力相关的半导体、通讯设备。随着经济、金融数据和 A 股财报的披露，市场的基本面预期正在不断上修，或成为短期市场的主驱动。无须过多担心黑天鹅事件的扰动，建议投资者积极把握当下行情。近期重点可以关注几条主线：一是消费、养殖方向；二是宽信用修复支持下的地产后周期和金融板块；三是成长类标的，围绕高端制造、新材料、半导体、创新药等题材，我们认为这一方向可能是贯穿全年的主线；四是基本金属、稀土金属等周期板块，但我们预计在总量政策稳健的背景下上游商品走势可能加剧分化；五是中国特色估值体系重塑下的以中字头为代表的央国企以及一带一路主题。近期转债市场估值水平持续回暖，部分投资者开始担心估值风险进而减仓，我们认为短期来看估值水平并非掣肘，中期来看有均值回归的风险，当前机会较多，贸然减仓可能会错过阶段行情。转债估值水平计算方式多样，合理
