当前，城投监管政策未松动，叠加区域土地财政承压，城投尾部风险加大，区域融资能力呈现明显分化，尾部城投信用风险或持续暴露，我们分别从城投标债及非标融资、土地出让情况以及城投评级变动三个维度来分析当前城投信用风险。1、 融资端，城投融资难言乐观1.1 、 城投债融资区域分化加剧（1） 城投债供给整体仍较弱从城投债净融资来看，2023 年初至 4 月 24 日，城投债净融资 6431.7 亿元，虽然城投债融资从“赎回潮”中边际修复，但同比 2022 年同期减少 11.9%，且呈现明显区域分化，整体来看仍难言乐观。分区域来看，净融资主要集中在江苏、浙江、山东、河南、湖北等传统融资大省，其中甘肃、青海、云南以及东北区域净融资为负。从净融资边际变化来看，广东、山东、浙江、四川、福建、湖南、重庆等 17 个省份净融资同比有不同程度下行。图 1：各省城投债净融资及变化1400120010008006004002000-2002022年至今（左、亿元）2023年同期至今（左、亿元）同
