1、1 各类资金流在周度行业选择中的效果1.1 北向资金的行业选择能力北向资金已成为 A 股不可忽视的力量之一。近年来北向资金不断呈现净流入趋势，2022 年逆市净流入超 2000 亿，累计规模已达 2.5 万亿。北向资金净流入在不同行业中差异明显，近三年在电力设备及新能源等热门行业中持续净流入最多。 图1：北向资金近三年行业净流入（亿元）北向资金蕴含了一定的 Alpha 信息。我们基于北向资金流构建中信一级行业的周度行业轮动策略：北向资金流及其覆盖度随行业变化巨大，在选行业时难以进行中性化处理，因此，我们考虑资金流的时序特征，构建稳健北向资金流因子（𝐻𝐾_
2、9865;𝐿𝑂𝑊_𝑅𝑎𝑛𝑘） 以衡量单行业近期流入在近一年中的分位情况。以 20 日稳健北向资金流因子为例，具体的构造及回测方法如下：1. 每日滚动计算第 i 个行业过去 250 个交易日的资金净流入序列𝐻𝐾_𝐹𝐿𝑂𝑊𝑖。2. 每日滚动计算当日该行业北向资金净流入在𝐻𝐾_𝐹𝐿𝑂𝑊𝑖 中的升序排序𝐻𝐾_𝐹𝐿𝑂𝑊_𝑅𝑎
