1. 我们坚定认为 2023 年“传媒走牛”，且类似 2012 年业绩高增的“前夜”对传媒行业的核心判断是“传媒走牛”，展望全年，板块的受益逻辑不光有 AIGC 作为先进生产力的推力，后面预计还有 MR 所开辟的新空间。但倾向于将 2023 年的“传媒走牛”，去类比 2012 年：1） 目前市场最大的疑问，是传媒标的为何看不到迅猛式的业绩增长？没有 MR，AIGC就是存量博弈/修修补补，2024/2025 年受益于 AIGC+MR，预计传媒标的会出现类似 2013/2014 年的业绩迅猛增长；2） 2023 年类比 2012 年，是业绩迅猛增长的“前夜”；2012 年板块表现一般，2023 年若类比 2012 年，为何还能“走牛”？超跌修复+抢跑引发的“交易行为” 超跌修复：传媒“大”熊了整整 5 年（2018-2022 年），这种超跌来源于三种力量一是移动互联网 2018 年开始红利消退，传媒“土壤”持续贫瘠，过往的增长动力/成长逻辑不复存在，除了游戏子板块，其他都开始“双杀”；二是 2018-2021 年的政策持
