ETF交易与分析师预测.docx

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资源描述

1 引言ETF 自 20 世纪 90 年代初推出以来,已成为一种日益重要的投资工具。ETF 管理的资产在 2020 年首次超过了传统的指数跟踪共同基金。ETF 凭借比非交易共同基金流动性更强,费用更低的特性吸引了许多散户和流动性交易者(Ben-David 等, 2018)。然而,市场参与者和监管机构依然关注 ETF 对证券信息效率的潜在负面影响。人们担心ETF 可能会引起投机性羊群效应和被动交易,会破坏单个证券市场效率。目前学术界尚未对 ETF 信息外部性有所定论,本文作者通过检验 ETF 对分析师盈利预测准确性的影响,作为推断ETF 是否促进信息效率的一种方式。最近的研究表明,ETF 在整合宏观信息方面比公司特定信息更加有效。特别是,宽基 ETF(Broad-based ETFs)由不同行业的标的组成,更有可能提供宏观经济信息。同样,行业 ETF(sector-based ETFs)由同一行业或领域的公司组成,更有可能提供关于行业信息(Bhojraj 等,2020)。作者假设,由于宏观和行业 ETF 提供了宏观经济和行业的信息,分析师将更加注重公司特定信息,进而提高

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