一、一级市场1.1 信用供给：供给仍弱，但城投融资大幅改善今年以来信用债净融资数据一直偏弱，1 月信用债净融资同比-88.4%，至 2 月修复至-60.7%，3 月净融资进一步改善到-54.5%，信用资产供给持续改善，但仍比去年同期减少一半，原因除了产业疲软、赎回潮引发一级市场大面积取消外，2021 年以来城投债发行趋紧也是重要原因之一。城投债 2022 年供给明显下滑，进而造成 2022 年上半年资金对城投债的过度追逐。2023 年以来，在赎回潮引发的市场波动下 1 月信用债新发大面积取消，但 2-3 月城投净融资持续回暖，3 月城投单月净融入 2734.4 亿元，是五年内第二高位（最高位在 2020 年 3 月，情况特殊），1-3 月累计净融资基本与 2022 年齐平，与 2019年相比有 22.4%的年均增幅，城投债的供给明显改善。产业债融资则延续弱势，1-3 月净压降 300+亿元，民企融资同比减少 97.4%，经济弱复苏、房企融资仍未实质性修复是产业债融资走弱的主要原因。图表1： 城投净融资明显好转（亿元）图表2：
