2023年3月经济数据点评：一季度经济超预期的三层含义.docx

1. GDP：一季度同比 4.5%，高于市场预期一季度 GDP 同比增长 4. 5% ，高于 一致预期的 4.1%，接近国君预期（ 4. 4% ），两 年平均增速 4. 6%。市场普遍低估了第三产业的复苏弹性，3 月服务业生产指数同比增长 9. 2%，主要受居民服务消费的持续活跃以及房地产业的恢复性增长的带动。表 1：一季度GDP 增速 4.5%，超市场预期实际值市场预期前值GDP（单季度，）4.54.12.9生产（）3.04.21.3固定资产投资（ ）5.15.35.1社零（单月， ）10.66.9-1.8出口（单月， ）8.4-5.0-9.9进口（单月， ）0.2-5.2-7.5wind分产业来看 ，三产强于二产 。第一产业同比增长 3.7%，环比略弱于季节性；第二产业同比增长 3. 3% ，部分由于 22Q1 高基数的影响，两年平均 4. 5%，处于弱复苏之中；第三产业同比 5. 4% ，环比明显好于 20- 22