第六章第六章 收益法折现率的确定收益法折现率的确定第六章第六章 收益法折现率的确定收益法折现率的确定n第一节 折现率与资本成本n第二节 债务成本n第三节 股权资本成本n第四节 加权平均资本成本n评估值对折现率的敏感性：第六章第六章 收益法折现率的确定收益法折现率的确定第一节第一节 折现率与资本成本折现率与资本成本一、资本成本（一）资本成本的定义n资本成本是资本市场为吸引资金投向特定项目而给予的期望收益率n资本成本建立在替代原则基础之上,投资者根据风险和收益的比较，倾向投资于更有吸引力的可替代的投资项目n风险是投资者在特定时期内可获得预期经济收入的确定性（或不确定性）（二）资本成本的构成（1）“实际”收益率。（2）预期的通货膨胀率。（3）风险报酬率。（三）资本成本的种类1债务成本n以债务方式融资，支付给债权人的报酬n通过公开市场进行债务融资n通过非公开市场进行债务融资货币时间价值n债务利息的税收可以减免，所以债务成本必须要扣除所得税n还包括一些隐性成本，比如支付贷款额的一定比率作为贷款费用2优先股成本n在利润分配以及剩余财产分配方面要优先于普通股n优先股的股息率代表了优先股权的成本3普通
