1、第五讲 货币与经济波动理论货币信用在经济均衡与经济波动中究竟有无作用 ?作用的程度如何 ?作用的过程怎样 ?这是西方经济学说史上一直争论不休的问题。 在较长一段时期中，古典学派的 “货币面纱观 ”一直在经济学界占统治地位。直到 19世纪末，瑞典经济学家魏克赛尔才首先否定这种 “货币面纱观 ”，倡导货币的经济理论，阐明货币对经济均衡和经济波动的重要作用。 20世纪二三十年代，奥地利的密塞斯 (Mises)、哈耶克，英国的凯恩斯、霍曲莱，瑞典的米尔达尔(Myrdal)、林达尔 (Lindahl)等不少经济学家受魏克赛尔理论的启发，先后提出各自的理论，从不同角度、不同方面修正和发展了魏克赛尔的理论，
2、并围绕这一理论在英国展开了一场异常激烈的大论战。 第一节 魏克赛尔的累积过程理论第二节 熊彼特的非常信用理论第三节 霍曲莱的纯货币商业循环理论第四节 哈耶克的中性货币理论第五节 凯恩斯关于货币与经济均衡及经济波动的理论第六节 弗里德曼和施瓦茨的货币失衡理论第一节 魏克赛尔的累积过程理论魏 克塞尔（ K. Wicksell， 1851 1926）是瑞典学派的创始人，并且对 奥地利学派 、 剑桥学派 有着深刻的影响。他在 20世纪初期提出的货币经济理论，也即累积过程理论 (cumulative process)，首先突破了此前经济学家普遍持有的 “货币面纱 ”论，试图将货币与实际经济结合起来，并且
3、对包括凯恩斯在内的经济学理论发展产生了巨大的影响。他的主要学术思想出现在 1898年的 利息与价格 (Interest and Prices)一书中。一、货币的作用魏克赛尔否定萨伊定律，认为货币并非只是一层面纱，货币对经济将产生积极作用（包括好的作用和坏的作用）。货币对经济的积极作用使经济难以保持均衡。货币对经济的作用主要包括：媒介交换、媒介投资、媒介资本转移（借贷）促进储蓄。 “通过货币和信用，可以限制现在的消费，换言之，即可诱发或强制人们的储蓄，借以促进实物资本的现实的增加。 ”滥发纸币，破坏经济生活。二 、货币利率与自然利率货币利率 （也叫市场利率）是指借贷活动中实际形成并用以计算借款人
4、应付利息的利率。自然利率 主要指相当于新投资的预期收益率的利率。只要货币利率等于自然利率，则货币对经济就能保持中立，经济就能保持均衡，这种均衡即为 货币均衡 (monetary equilibrium)。因为两者的决定因素不同，故而它们的变动方式也不同。自然利率的变动一般是连续的、不间断的，而货币利率的变动则往往是不连续的、跳跃式的。货币利率主要取决于 货币的过剩或不足 ，且其往往受大金融机构的支配。而自然利率则 决定于生产效率、固定和流动资本的现有量以及劳动和土地的供给，是决定于决定一个社会当前经济情况的那些数不清的事物的。货币利率与自然利率 “准确的吻合是不会有的 ”， “货币利率比自然利
5、率可以高一些，也可以低一些 ”。在两者不一致的情况下，一般物价水平就会上升或下降，于是经济均衡被打破，经济波动就会产生。货币利率与自然利率的关系货币利率等于自然利率：经济均衡，物价稳定，货币中性；货币利率低于自然利率：经济扩张，物价上涨，产生经济上升的累积过程；货币利率高于自然利率：经济收缩，物价下跌，产生经济下降的累积过程。经济上升的累积过程将因准备金短缺而停止。经济下降的累积过程将因准备金过多而停止。货币利率不能及时地调整到与自然利率一致是商业循环的原因。自然利率与货币利率的变动方式三、累积过程据魏克塞尔分析，在货币利率低于自然利率的情况下，企业家从事生产除了取得正常利润外还可以取得超额利润，于是他们纷纷扩大生产规模。这会导致两个结果： 一是一般物价水平上升；二是投资大于储蓄。在魏克塞尔看来，只要货币利率继续低于自然利率，则生产的扩张不会结束，一般物价水平的上升也不会停止。 即这种生产扩张和物价上升的过程是累积性的。 此即为魏克塞尔累积过程。如果货币利率高于自然利率，则经济运行方向刚好相反。
