1、 2016 年财务成本管理试题 1.小 W 购买个人住房向甲银行借款 300000 元，年利率 6%，每半年计息一次，期限 5 年，自 2014 年 1 月 1 日至 2019 年 1 月 1 日止，小 W 选择等额本息还款方式偿还贷款本息，还款日在每年的 7 月 1 日和 1 月 1日。 2015 年 12 月末小 W 收到单位发放的一次性年终奖 60000 元，正在考虑这笔奖金的两种使用方案： （ 1） 2016 年 1 月 1 日提前偿还银行借款 60000 元。（当日仍需偿原定的每期还款额） （ 2）购买乙国债并持有至到期，乙国债为 5 年期债券，每份债券面值 1000 元，票面利率
2、4%，单 利计息，到期一次还本付息，乙国债还有 3 年到期，当前价格 1020 元。 要求： （ 1）计算投资乙国债的到期收益率。小 Y 应选择提前偿还银行借款还是投资国债，为什么？ （ 2）计算当前每期还款额，如果小 W 选择提前偿还银行借款，计算提前还款后的每期还款额。 【答案】 （ 1）设投资乙国债的到期收益率为 i，则 1020=1000（ 1+4% 5）（ P/F， i， 3） （ P/F， i， 3） =0.85 当 i=5%时，（ P/F， i， 3） =0.8638 当 i=6%时，（ P/F， i， 3） =0.8396 （ i-5%） /（ 6%-5%） =（ 0.85-0
3、.8638） /（ 0.8396-0.8638） i=5.57% 银行借款的年有效税前资本成本 =（ 1+6%/2） 2-1=6.09% 投资乙国债的到期收益率 5.57%借款的资本成本，所以投资国债不合适，小 W 应选择提前偿银行借款。 （ 2）当前每期还款额 =300000/（ P/A， 3%， 10） =35169.16（元） 设还款后每期还款额为 X 元，则 35169.16（ P/A， 3%， 4） +60000（ P/F， 3%， 4） +X（ P/A， 3%， 6）（ P/F， 3%，4） =300000 X=24092.65（元）。 2.甲公司是一家制造业上市公司，当前每股市价
4、 40 元，市场上有两种以该股票为标的资产的期权，欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入 1 股股票，每份看跌期权可卖出一股股票，看涨期权每份 5 元，看跌期权每份 3 元，两种期权执行价格均为 40 元，到期时间均为 6 个月，目前，有四种投资组合方案可供选择，保护性看跌期权，抛补看涨期权，多头对敲，空头对敲。 要求： （ 1）投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合？该投资组合应该如果构建？假设 6 个月后该股票价格上涨 20%，该投资组合的净损益是多少 ？ （ 2）投资者预期未来股价大幅度波动，应该选择哪种投资组合？该组合应该如果构建？假设 6 个月后股票价格下跌
5、50%，该投资组合的净损益是多少？（注：计算投资组合净损益时，不考虑期权价格，股票价格的货币时间价值。） 【答案】 （ 1）应该选择抛补性看涨期权，可将净损益限定在有限区间内。 购买 1 股股票，同时出售该股票的 1 股看涨期权。 6 个月到期时该股票价格 =40（ 1+20%） =48（元） 组合的净损益 =（ 48-40） +（ 40-48） +5=5（元） （ 2）预期股价大幅波动，不知道股价上升还是下降应该选择多头对敲 组合。多头对敲就是同时买进一份看涨期权和一份看跌期权。 6 个月到期时股票价格 =40（ 1-50%） =20（元），看跌期权净损益 =（ 40-20） -3=17（元
6、）；股票价格小于执行价格，看涨期权净损益 =-5（元），组合净损益 =17+（ -5） =12（元）。 3.甲公司是一家汽车销售企业，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现与主要竞争对手乙公司的差异，相关资料如下： （ 1）甲公司 2015 年的主要财务报表数据（单位：万元） 资产负债表项目 2015 年末 货币资金 1 050 应收账款 1 750 预付账款 300 存货 1 200 固定资产 3 700 资产总计 8 000 流动负债 3 500 非流动负债 500 股东权益 4 000 负债和股东权益总计 8 000 利润表项目 2015 年度 营业收入 10 000 减：营业成本
7、6 500 营业税金及附加 300 销售费用 1 400 管理费用 160 财务费用 40 利润总额 1 600 减：所得税费用 400 净利润 1 200 （ 2）乙公司相关财务比率 销售净利率 总资产周转次数 权益乘数 24% 0.6 1.5 要求： （ 1）使用因素分析法，按照销售净利率、总资产周转次数、权益乘数的顺序，对 2015年甲公司相对乙公司权益净利率的差异进行定量分析。 （ 2）说明销售净利率、总资产周转次数、权益乘数 3 个指标各自的经济含义及各评价企业哪方面能力，并指出甲公司与乙公司在经营战略和财务政策上的差别。 【答案】 （ 1）甲公司销售净利率 =1200/10000=
8、12% 甲公司总资产周转次数 =10000/8000=1.25 甲公司甲公司权益乘数 =8000/4000=2 甲公司权益净利率 =12% 1.25 2=30% 乙公司权 益净利率 =24% 0.6 1.5=21.6% 甲公司相对乙公司权益净利率的差异 =30%-21.6%=8.4% 销售净利率变动对权益净利率的影响 =（ 12%-24%） 0.6 1.5=-10.8% 总资产周转次数变动对权益净利率的影响 =12%（ 1.25-0.6） 1.5=11.7% 权益乘数变动对权益净利率的影响 =12% 1.25（ 2-1.5） =7.5%。 （ 2）销售净利率是净利润占销售收入的比重，它的经济含
9、义是每一元销售收入能够赚到的净利润是多少，它评价的是企业的盈利能力。 总资产周转次数是销售收入与平均 总资产的比值，表明 1 年中总资产的周转次数，它评价的是企业的营运能力。 权益乘数是总资产与股东权益的比值，表明每 1 元股东权益控制的资产额，它评价的是企业的长期偿债能力。 两公司在经营战略上存在较大差别：甲公司的销售净利率比乙公司的销售净利率低，但甲公司的总资产周转率高于乙公司的总资产周转率。因此，甲公司采取的是“低盈利、高周转”（或薄利多销）的策略；乙公司采取的是“高盈利、低周转”（或多利薄销）的策略。在财务政策上，两公司也有很大不同：甲公司采取的是相对高风险的财务政策，财务杠杆较高；乙
10、公司采取的是相对低风险 的财务政策，财务杠杆较小。 4.甲公司拟加盟乙快餐集团，乙集团对加盟企业采取不从零开始的加盟政策：将已运营2 年以上、达到盈亏平衡条件的自营门店整体转让给符合条件的加盟商；加盟经营协议期限15 年，加盟时一次性支付 450 万元加盟费；加盟期内，每年按年营业额的 10%向乙集团支付特许经营权使用费和广告费。甲公司预计将于 2016 年 12 月 31 日正式加盟，目前正进行加盟店 2017 年度的盈亏平衡分析。 其它相关资料如下： （ 1）餐厅面积 400 平方米，仓库面积 100 平方米，每平方米年租金 2400 元。 （ 2）为扩大营业规模，新 增一项固定资产，该资
11、产原值 300 万元，按直线法计提折旧，折旧年限 10 年（不考虑残值）。 （ 3）快餐每份售价 40 元，变动制造成本率 50%，每年正常销售量 15 万份。 假设固定成本、变动成本率保持不变。 要求： （ 1）计算加盟店年固定成本总额、单位变动成本、盈亏临界点销售额及正常销售量时的安全边际率。 （ 2）如果计划目标税前利润达到 100 万元，计算快餐销售量；假设其他因素不变，如果快餐销售价格上浮 5%，以目标税前利润 100 万元为基数，计算目标税前利润变动的百分比及目标税前利润对单价的敏感系数。 （ 3）如果计划 目标税前利润达到 100 万元且快餐销售量达到 20 万份，计算加盟店可接
12、受的快餐最低销售价格。 【答案】 （ 1）固定成本总额 =450/15+（ 400+100） 2400/10000+300/10=180（万元） 单位变动成本 =40 50%+40 10%=24（元） 盈亏零界点销售额 =固定成本 /边际贡献率，边际贡献率 =（ 40-24） /40=40% 所以盈亏零界点的销售额 =180/40%=450（万元） 安全边际率 =1-盈亏临界点的销售量 /正常销售量 =1-（ 450/40） /15=25%。 （ 2）（单价 -单位 变动成本）销售量 -固定成本 =利润， 则：（ 40-24）销售量 -180=100 销售量 =17.5（万件） 单价上升 5%
13、， 税前利润 =40（ 1+5%）（ 1-50%-10%） 17.5-180=114（万元） 税前利润变化率 =（ 114-100） /100=14% 税前利润对单价的敏感系数 =14%/5%=2.8。 （ 3）单价（ 1-50%-10%） 20-180=100 加盟店可接受的快餐最低销售价格 =35（元）。 5.甲公司是一家制造业企业，只生产和销售一种新型保温容器。产品直接消耗的材料分为主要材料和辅 助材料。各月在产品结存数量较多，波动较大，公司在分配当月完工产品与月末在产品的成本时，对辅助材料采用约当产量法，对直接人工和制造费用采用定额比例法。 2016 年 6 月有关成本核算、定额资料如
14、下： （ 1）本月生产数量（单位：只） 月初在产品数量 本月投产数量 本月完工产品数量 月末在产品数量 300 3 700 3 500 500 （ 2）主要材料在生产开始时一次全部投入，辅助材料陆续均衡投入，月末在产品平均完工程度 60%。 （ 3）本月月初在产品成本和本月发生生产费用（单位：元） 主要材料 辅助材料 人工费 用 制造费用 合计 月初在产品成本 32 000 3 160 9 600 1 400 46 160 本月发生生产费用 508 000 34 840 138 400 28 200 709 440 合计 540 000 38 000 148 000 29 600 755 60
15、0 （ 4）单位产品工时定额 产成品 在产品 人工工时定额（小时 /只） 2 0.8 机器工时定额（小时 /只） 1 0.4 要求： （ 1）计算本月完工产品和月末在产品的主要材料费用。 （ 2）按约当产量法计算本月完工产品和月末在产 品的辅助材料费用。 （ 3）按定额人工工时比例计算本月完工产品和月末在产品的人工费用。 （ 4）按定额机器工时比例计算本月完工产品和月末在产品的制造费用。 （ 5）计算本月完工产品总成本和单位成本。 【答案】 （ 1） 本月完工产品的主要材料费用 =540000/（ 3500+500） 3500=472500（元） 本月在产品的主要材料费用 =540000/（
16、3500+500） 500=67500（元） （ 2）在产品的约当产量 =500 60%=300（只） 本月完工产品的辅助材料费用 =38000/（ 3500+300） 3500=35000（元） 本月月末在产品的辅助材料费用 =38000/（ 3500+300） 300=3000（元） （ 3） 本月完工产品的人工费用 =148000/（ 3500 2+500 0.8）（ 3500 2） =140000（元） 本月月末在产品的人工费用 =148000/（ 3500 2+500 0.8）（ 500 0.8） =8000（元）。 （ 4） 本月完工产品的制造费用 =29600/（ 3500 1+500 0.4）（ 3500 1） =28000（元） 本月月末在产品的制造费用 =29600/（ 3500 1+500 0.4）（ 500 0.4） =1600（元） （ 5） 本月完工产品总成本 =472500+35000+140000+28000=675500（元） 本月完工产品单位成本 =675500/3500=193（元）
