第五讲 即期利率、远期利率及利率的期限结构 即期利率、远期利率即期利率就是当前时刻各种不同期限的零息债券的到期收益率。到期期限不同，即使其他条件相同，债券的即期利率通常也会不同。远期利率是指现在时刻的将来一定期限的利率。如14远期利率，即表示1个月之后开始的期限3个月的远期利率。即期利率可以用如下公式表示：式中：Pt零息债券的价格 Mt零息债券到期日的价值 st即期利率远期利率与即期利率是相互关联的。如果一年期零息国债的即期利率是8%，两年期零息国债的即期利率为10%，我们可以据此求出第二年的一年期远期利率为：1(1.10)2/1.08 1=12.04%一般地，如果一年期即期利率为s1,两年期即期利率为s2,可用下式计算第2年的远期利率f1,2：(1+s1)(1+f1,2)=(1+s2)2由此，远期利率与基期利率的关系为：利率结构的重要性金融市场上存在种类繁多的债券，其利率千差万别。期限相同风险不同，债券的适用收益率不同。风险相同，期限不同，债券的适用收益率也不同。在求债券的价值时，按照一个统一的贴现率对所有现金流进行贴现的方法只有在收益率曲线是平的时才成立。即期利率曲线为债券的定价提
