引言引言1、货币有时间价值、货币有时间价值 r的期限结构。的期限结构。2、风险与收益权衡、风险与收益权衡 r 的的风险风险结结构构CAPM。风险表现风险表现为一系列现金流为一系列现金流CF是不确定的，典型的如股票、企业是不确定的，典型的如股票、企业债的现金流。此时，债的现金流。此时，CF的期望值用的期望值用r的期望值贴现。的期望值贴现。而而“期望的期望的r的大小取决于风险的大小的大小取决于风险的大小”是人们借贷和是人们借贷和消费选择的结果。消费选择的结果。比较：人们在确定比较：人们在确定(无风险无风险)的借贷利率的借贷利率r下的下的借贷、消费的选择借贷、消费的选择480BAU2(C0,C1)W1=1100W0=1000590450 550100110本年消费本年消费下下年年消消费费U1(Y0,Y1)某人的禀赋（收入）某人的禀赋（收入）为本年的为本年的550单位消单位消费品费品(甚至就是货币甚至就是货币)和下一年的和下一年的480单位单位消费品（点消费品（点A表示）。表示）。W0W1为资本市场线，为资本市场线，斜率为斜率为(1+r)。为了当期和未来消为了当期和未来消费的效用最大，需费的效
