1、对于 2013 年 4 月5 月份黄金暴跌原因的解析【摘要】2013 年 4 月5 月份黄金价格暴跌，全球金价的下滑背后存在多方面的促成原因。本文将从黄金 ETF 头寸减持、美元走强、投行预期、实体黄金需求等方面来解析黄金价格暴跌的可能原因。 【关键词】ETF 头寸 美元走强 投行预期 实体黄金 2013 年 4 月 12 日，国际现货黄金惨遭“劫难” ，黑色星期五拉开了全球黄金暴跌的序幕。金价暴跌 5%，跌破 1500 美元/盎司的重要支撑价位，跌幅近四年之最。2013 年 4 月 16 日，黄金（1385.50，-6.30，-0.45%）继续暴跌， “走势图表看起来就像一枚戒指从桌上掉下来
2、” 。至2013 年 5 月 17 日当周，国际金价继震荡式下行后突然加速下滑，达 7 连阴，创四年最长连跌走势，跌幅 1 年以来最大。5 月 17 日金价报收于1355.30 美元/盎司。黄金价格如此大的跌幅，在其背后交织着盘根错节的原因。 一、黄金暴跌直接原因是黄金 ETF 头寸的大量减持 早在今年 2 月份，黄金 ETF 头寸的大幅度减持已经定型。从 ETF 的大量抛售来看，投资者对全球经济的复苏信心增强，相比于黄金，投资者更愿意将资金投向股票等风险更高可能带来更高收益的资产上，金融市场投资者普遍看空黄金。自去年 10 月至今年年初，金价已累计下跌 12%，跌至每盎司 1580 美元以下
3、，因此，黄金 4 月的暴跌在 2 月份基本上已经造势完成。全球最大的黄金 ETF-SPDR Gold Trust 截至 5 月 15 日黄金持仓量下降 4.52 吨，至 1，047.13 吨。 二、美元走强，全球看好美元 （1）美国经济转暖，对美元的信心普遍增强。美国国内通胀减缓：4 月数据显示，美国国内消费者物价指数（CPI）继续下滑，油价的下滑带来了税收增长压力下美国人民生活成本的降低。美国劳工部有关数据显示，美国 4 月未季调 CPI 年率实际增长 1.1%，少于预期增长的 1.3%， 与此同时， 美国国内失业减少：美国劳工部有关数据显示，截至美国 5 月 11 日当周首申失业金救济人数
4、减少 2.3 万，达到 34 万，而之前的市场预期为 34.6 万.美国国内楼市回温，各项通胀指数均有所下降，股市牛市持续是美国经济走强的先行风向走势。而股市牛市使大量投资者纷纷转头更高风险收益的股票市场，自然造成对黄金市场资金投向的分流效应。 （2）欧元区经济危机严重，利率再降。欧元区为摆脱经济困境、振兴经济坚持量化宽松，5 月初，欧洲央行经货币政策会议决定，欧元区主导利率下调 25 个基点至 0.5%，隔夜贷款利率降 50 个基点至 1.00%。欧洲央行的降息政策随机引发全球广面积的降息，日本、韩国、澳大利亚等国纷纷降息。相比于美元的强势，欧元及日元等汇率纷纷直降，更为美元走强助力。 （3
5、）全球对美国放缓 QE 的预期。自 08 年经济危机以来，美联储先后三次进行量化宽松。伴随今年美国国内经济复苏信号，尤其是美国楼市状况的改善，对立于坚持继续 QE 的美联储鸽派，鹰派极力主张适当放缓 QE。对于美联储放缓甚至放弃 QE 的预期，投资者力捧美元，直接导致了原油、黄金价格的下跌。 （4）大宗商品价格大将，助力美元走强。近年来全球均加速能源开采，能源全球开采量的扩大及分配的逐步均匀化，增大了大宗商品的供给量。同时，美国页岩气的大量开探，增加能源供给的同时也吸引了华尔街投资者的目光，纷纷加投页岩气，不能不说这一定程度上也造成了对黄金市场投资的分流。以美元计价的大宗商品价格大跌，全球能源
6、性原油价格探底，与国际油价直接挂钩的美元必定走强。通俗来讲，一加仑原油需要更少的美元了，美国人生活压力降低的同时，美国国财政部亦大松一口气。因此，大宗商品热潮渐熄，助力美元走强。 三、国际知名投行的预期在一定程度上造成金价大跌的自我实现 自 2013 年年初各家国际知名投行的预期来看，以高盛为代表的多家国际投资银行看空黄金。基于对经济走暖风向的政策预期以及对华尔街投资者的投向预期等，年初投行已经预计金价的跌势。但这一定程度上也造成了经济上的“自我实现”效应。全球投资者以高盛等投行唯马首是瞻，当然经济形势是价格形成的主导原因，但是当全球投资者均看空黄金时，金价很可能在实体经济必然导向的金价跌势上
7、进一步跳水或者金价下跌的时点提前于经济大势的形成。 四、实体黄金的需求无法抵充 ETF 大量减持 全球金价的暴跌，激增了消费者对小公斤储藏性黄金及黄金饰品的需求。在中国内地甚至亚洲其他多个地区出现抢金风暴。 “中国大妈”10天横扫黄金 300 吨震撼国际，这一“壮举”一定程度上支撑了金价，但实体黄金的大增量需求并不能抵充期货黄金的大量抛售。并且就近日来数据来看，因金价一度下跌，全球实体黄金的需求势头已有所减弱，金价继续走低。 多方面的原因造成了全球金价的暴跌，但金价的下跌另一方面也预期了全球经济的转暖趋势，但无论如何黄金作为避险产品仍具有其价值，多、空头投资者在选择黄金投资决策时均需谨慎分析当期及远期金价走势，谨慎投资。 参考文献： 1现货黄金期货黄金“中国大妈”难撼金价N.人民日报，2013， （5）. 2黄金暴跌九大原因J.华尔街见闻，2013， （4）. 3金石.欧债危机最新诊断、欧元区成员国救助措施及启示J.海南金融，2013， （3）.
