2请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明01长长期期变变化化科技周期下行科技周期下行3目 录CONTENTS第一部分：第一部分：长长期期变变化化科技周期下行科技周期下行1.以半以半导导体体为为代表的科技代表的科技行行业业步步入入下行下行周周期期2.居民杠杆率回升居民杠杆率回升带动带动非非美美国家国家周周期繁荣期繁荣4请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明美国科技周期下行：核心美国科技周期下行：核心观观点点&逻辑逻辑美国科技美国科技创创新放新放缓缓、科技周期下行、科技周期下行居民杠杆率回升居民杠杆率回升非美国家周期繁荣，中国高端制造或推非美国家周期繁荣，中国高端制造或推动动全球格局重塑全球格局重塑科技行业研发 人员需求减少传统需求上升非美国家周期繁荣中国加速 追赶全球制造业成本下行 生产力提升美国科技行业逐渐成熟，行业格局趋于垄断，技术创新速度放缓科技行业裁员潮美国科美国科 技行技行业业 周期上周期上 行行时时期期技术创新 不断迭代下游需求 旺盛科技行业 维持高利润率科技行业利润占比不断提升科技周期繁荣，居民 杠杆率下行美国贫富差距增加 社会矛盾持续激化美国科美国科技行技行业业技术迭代下
