1、本科毕业论文（设计）论文题目人民币汇率变动对宁波利用外商直接投资的影响研究所在学院专业班级国际经济与贸易学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日毕业论文独创性声明本人郑重声明所提交的毕业论文是本人在指导教师的指导下进行的研究工作及所取得的研究成果。除文中特别加以标注的地方外，论文中不包含他人已经发表的学术成果或者他人为获得高等院校学位而使用过的材料，论文中不涉及任何知识产权纠纷。否则，本人将承担一切责任。学生签名_日期_I摘要在全球市场如此开放的经济条件下，汇率的变动会对资本的流动产生重要的影响，并且对一国的经济特别是对其国际贸易和投资的规模和方向有着非常大的影响。自2005年7月21日起我国实
2、行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来，人民币放弃盯住美元的单一货币制度，形成了更富有弹性的人民币汇率机制。人民币汇率更具弹性，意味着汇率波动对我国经济影响的不确定性在增加，这也对利用外商直接投资产生了深远的影响。因此分析人民币汇率变动对宁波对外商直接投资的影响具有重要的现实意义。本文在总结了汇率与外商直接投资的相关理论的基础上，在第一部分分析当前人民币汇率的现状，发现人民币处于持续升值的态势。第二部分通过相关数据的整理，详细的介绍了宁波市利用外商直接投资的现状，发现宁波利用外商直接投资的整体规模又下降的趋势，并占浙江省的比重有所下降。第三部分利用了2005年到2
3、010年的季度数据通过EVIEWS软件进行数据的平稳性检验，协整检验和格兰杰因果检验，得出人民币实际有效汇率每提高一个百分点使宁波市利用外商直接投资降低2141256个百分点的结论。第四部分在全文的分析基础上为宁波市该如何更好的利用外商直接投资给出了相关的政策和建议。关键词人民币汇率；升值；外商直接投资；格兰杰因果检验IIABSTRACTINTHEGLOBALMARKETSOOPENECONOMYCONDITIONS,CHANGESINTHEEXCHANGERATEOFTHEFLOWOFCAPITALWILLHAVEANIMPORTANTIMPACT,ANDINONECOUNTRYSECONO
4、MICESPECIALLYFORITSINTERNATIONALTRADEANDINVESTMENTSIZEANDDIRECTIONHASAVERYBIGIMPACTSINCEJULY21,2005CHINACARRIEDOUTBASEDONMARKETSUPPLYANDDEMANDANDTHEREFERENCETOABASKETOFCURRENCIES,MANAGEDFLOATINGEXCHANGERATESYSTEMSINCETHEN,THEYUANPEGTOTHEDOLLARTOGIVEUPTHESINGLECURRENCYSYSTEM,ANDFORMEDAMOREFLEXIBLERMB
5、EXCHANGERATEMECHANISMRMBEXCHANGERATEMOREFLEXIBLE,MEANSTHATTHEEXCHANGERATEFLUCTUATIONSONOURCOUNTRYSECONOMICIMPACTOFUNCERTAINTYINTHEINCREASE,THISISALSOTHEUSEOFFOREIGNDIRECTINVESTMENTHASFARREACHINGINFLUENCESO,ANALYSISTHERMBEXCHANGERATEMOVEMENTSTONINGBOTHEINFLUENCEOFFOREIGNDIRECTINVESTMENTHASANIMPORTANT
6、PRACTICALSIGNIFICANCETHISPAPERSUMMARIZEDINEXCHANGERATEANDTHERELEVANTTHEORYOFFOREIGNDIRECTINVESTMENT,ONTHEBASISOFTHEFIRSTPARTOFTHEANALYSISOFTHECURRENTSITUATIONOFTHEYUANSEXCHANGERATE,FINDTHATTHEYUANINASUSTAINEDRISETRENDTHESECONDPARTTHROUGHTHERELATEDSTATISTICALDATA,ANDINTRODUCEDTHENINGBOTHEUTILIZATIONO
7、FFOREIGNDIRECTINVESTMENT,THECURRENTSITUATIONOFTHEUTILIZATIONOFFOREIGNDIRECTINVESTMENTINNINGBOFOUNDTHEWHOLESCALEANDTHETRENDOFDECLINE,ANDTHEPROPORTIONOFZHEJIANGPROVINCEHASFALLENTHETHIRDPARTOFTHEUSEOFTHEYEARS2005TO2010INTHEQUARTERBYEVIEWSSOFTWAREDATADATASTATIONARITYTEST,COINTEGRATIONTESTANDGRANGERCAUSA
8、LITYTEST,ANDCONCLUDESTHATTHEREALEFFECTIVEEXCHANGERATEOFRMBEACHINCREASEDBYONEPERCENTTONINGBOTHEUTILIZATIONOFFOREIGNDIRECTINVESTMENTREDUCE2141256OFTHECONCLUSIONTHEFOURTHPARTINFULLTEXTANALYSISBASEDONHOWTOMAKEBETTERUSEOFNINGBOFOREIGNDIRECTINVESTMENTGIVESTHERELEVANTPOLICIESANDSUGGESTIONSKEYWORDSEFFECTIVE
9、EXCHANGERATEAPPRECIATIONFDIGRANGERCAUSALITYTEST目录1人民币汇率变动趋势及现状111人民币汇率制度变化进程112人民币汇率现状32宁波市利用外商直接投资的现状分析721宁波市利用外商投资现状722外商投资规模有所下降823三大产业利用外资各有特色924外资来源地结构未见明显变化1125各项指标占浙江省比重有所下滑123实证分析1531模型设计和数据选取15311模型设计15312数据选取1532单位根检验1633协整检验1734格兰杰因果检验1935实证结果204政策建议2141努力吸引外商直接投资2142提高利用外商投资项目的价值含量2143努力
10、提高外商投资的溢出效应2144促进有效利用内部资金2245加强监管预防风险225结论24参考文献24致谢错误未定义书签。1自从2005年7月21日，我国实行浮动汇率制度以来，无论是人民币名义汇率还是人民币实际有效汇率都呈现明显的升值趋势。人民币升值也成了学术界热点关注的话题，并且人民币汇率的变动对国际直接投资的影响这一议题也是众多学者研究的对象。根据经济学理论分析的结论，一国汇率升值将不利于其利用外商的直接投资，从而进一步影响该国的整体经济发展状况。本文将总结前人的经验并对相关的数据进行实证分析，以此来找出人民币汇率变动对宁波市利用外商直接投资的具体影响，并为其他学者在此问题上的研究提供借鉴。
11、1人民币汇率变动趋势及现状11人民币汇率制度变化进程新中国成立以来至改革开放前，人民币汇率由国家实行严格的管理和控制。改革开放前我国的汇率体制经历了新中国成立初期的单一浮动汇率制（1949年1952年）和五六十年代的单一固定汇率制（1953年1972年）。1979年改革开放以来，人民币汇率制度经历了由单一官方汇率到官方汇率与市场汇率并存，再到单一市场汇率制度的演变。其中，1997年的亚洲金融危机对人民币汇率的形成机制造成了重要影响。改革开放以来，人民币汇率走势大致可分为四个阶段。（1）第一阶段1979年到1993年这一阶段为人民币汇率制度改革的过滤阶段。这一阶段中国实行计划经济体制，人民币长时
12、间处于稳定的高估状态。改革开放后，为了实现经济较快发展，人民币制度必须进行改革以适应当时经济体制的变革，在1993年的12月，国务院正式颁布了关于进一步改革外汇管理体制的通知，采取了一系列重要措施，具体包括实现人民币官方汇率和外汇调剂价格并轨；建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制；取消外汇留成，实行结售汇率制度；建立全国统一的外汇交易市场等。于是人民币形成官方汇率与外贸内部结算价并存的双轨制，人民币汇率开始不断降低。1979年初人民兑美元的官方汇率为100美元兑158元人民币，而到1993年底，人民币兑美元的官方汇率降至100美元兑580元人民币，人民币贬值731。在这一过程中，
13、中国取消了外贸内部结算价制度，形成了外汇调剂市场汇率。与此同时，中国对主要贸易伙伴国的实际有效汇率和名义汇率分别下降了76和68，降幅比较大。1数据为中国人民银行网站数据计算所得。2（2）第二阶段1994年到1997年这一阶段，我国开始实行全面的对外开放政策，1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入外汇市场进行交易，形成市场汇率。并轨的同时，人民币实行了一次性贬值，由1993年底的580元人民币兑100美元下降为1994年初的817元人民币兑100美元，一次性贬值333。这一改
14、革改变了人民币长期处于汇率高估的局面，人民币汇率逐渐回归理性，与当时中国的经济发展状况趋于一致。1996年中国实行经常项目可自由兑换，人民开始了缓慢的升值过程，截止1997年底，人民币对美元汇率升值48。在人民币制度演变的这一阶段，人民币实际有效汇率和名义有效汇率分别升值387和102。（3）第三阶段1998年到2005年1997年亚洲金融危机爆发后，中国主动收窄了人民币汇率浮动区间。此后外汇管制进一步放宽。从1998年至2001年，亚洲地区爆发金融危机，各国经济受其冲击影响，经济发展缓慢，货币贬值比较明显。这一阶段我国实行的是以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度，但本质上是盯住美元
15、的固定汇率制度。为了稳定危机和影响程度的进一步扩大，中国政府承诺人民币不贬值，这一时期，人民币兑美元的官方汇率基本维持在100美元兑828元人民币的水平，因此人民币兑美元的汇率比较稳定，波动不明显，但其他国家货币汇率随美元变化比较大，因受金融危机的冲击，纷纷贬值。因此由于人民币采取盯住美元的政策，随着美元对其他国家货币的走强，人民币成为少数的新兴强势货币之一。这一时期人民币实际有效汇率和名义有效汇率分别升值98和115这一阶段的后半时期，从2002年开始，国际上美元汇率开始回调，因为人民币盯住美元，因此人民币汇率也开始下降，实际有效汇率和名义有效汇率分别下跌11和123。（4）第四阶段2005
16、年至今2005年7月21日，人民币汇率不再盯住美元，开始实行以市场供求为基础、参考“一篮子”货币、有管理的浮动汇率制度。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价。2008年4月8日，人民币兑美元汇率跌破701，2011年4月29日，人民币兑美元汇率突破65。近六年来，人民币一直处于升值的态势之下。312人民币汇率现状1人民币名义汇率现状分析名义汇率是指在社会经济生活中被直接使用的表示两国货币之间比价关系的汇率。名义汇率是又称“市场汇率”。“实际汇率”的对称。一种货币能兑换另一种货币的数量的名义汇率，通常是
17、先设定一个特殊的货币加美元、特别提款权作为标准，然后确定与此种货币的汇率。汇率依美元、特别提款权的币值变动而变动。名义汇率不能反映两国货币的实际价值，是随外汇市场上外汇供求变动而变动的外汇买卖价格。改革开放以来，人民币兑美元名义汇率基本上呈现了前期不断上升，中期保持稳定，后期开始不断下降的状态。1979年，人民币兑美元汇率为149。在1991年4月1993年，我国实行下调人民币汇率的政策。经过几次小幅下调后，1993年12月31日，人民币汇率调到1美元兑换58元人民币。人民币贬值在促进了我国贸易发展的同时，也推动了外商对我国的直接投资，使我国成为发展中国家中的资本流入大国。1994年我国已开始
18、实行人民币在经常项目下“有条件”的可兑换，并已削除了国际货币基金组织规定中的绝大多数限制，如歧视性货币措施或多重汇率安排已完全废除，而绝大多数经常项目交易的用汇和资金转移也不再受到限制。1994年1月1日起，我国实行汇率并轨制度，实行单一汇率制度，并调整人民币兑美元汇率为1美元兑换87元人民币。一直到2005年7月21日前，人民币对美元汇率基本保持了稳定（见图1）。2005年7月21日，中国人民银行发布的第16号文件规定自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。2005年7月2
19、1日1900时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑811元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。自此，人民币兑美元名义汇率开始了升值的道路。2008年4月8日，人民币兑美元汇率跌破701，2011年4月29日，人民币兑美元汇率突破65，截止2011年11月15日人民币兑美元汇率为63436。以2005年7月21日汇改后人民币兑美元汇率827来计算，人民币兑美元汇率已累计升值3037。4010020030040050060070080090010001979198119831985198719891991199319951997
20、199920012003200520072009图11979年2010年人民币兑美元名义汇率趋势图资料来源中国人民银行网站整理所得2011年人民币兑美元名义汇率处于一直下降的状态。1月的人民币兑美元名义汇率的平均值为66027，期末值为65891,到9月份人民币兑美元名义汇率的平均值到达63833，累计升值3442；期末值达到63549，累计升值369（见图2）。620006250063000635006400064500650006550066000665002011年1月2011年2月2011年3月2011年4月2011年5月2011年6月2011年7月2011年8月2011年9月一美元折
21、合人民币（期末数）一美元折合人民币（平均数）图22011年1月到9月人民币兑美元名义汇率趋势图资料来源根据中国人民银行网站整理所得2人民币实际有效汇率现状分析实际汇率是用两国价格水平对名义汇率进行调整后的汇率，即EP/P其中，E为直接标价法的名义汇率，即用本币表示的外币价格，P为以外币表示的外国商品价格水平，P为以本币表示的本国商品价格水平。实际汇率反映了以同种货币表示的两国商品的相对价格水平，从而反映了本国商品的国际竞争力。2数据根据中国人民银行人民币名义汇率计算所得。51994年人民币实际有效汇率处于最低点8159，说明了由于当时中国政府为了改善贸易收支状况，所实行的汇率政策和货币政策使得
22、人民币对外大幅度贬值，从而使得当年贸易收支状况得到了改善。此后，一直到1998年，人民币实际有效汇率持续升值，1998年达到11528。而从1998年开始，人民币实际有效汇率在呈现了短暂升值状态后，基本呈现稳定状态。这与央行采取汇率制度改革，实行汇率并轨，有管理的，浮动汇率制度有关，人民币实际有效汇率对一外基本保持了稳定。自2005年7月21日中国人民银行对外宣布进行汇率形成机制改革，我国将实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度，并宣布人民币对美元一次性升值23以来，人民币名义有效汇率累计升值1358，实际有效汇率累计升值1797（见图3）。000200040006
23、000800010000120001400019941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010图31994年2010年人民币实际有效汇率趋势图（2005100）资料来源根据国际银行清算网站数据整理所得2011年1月的人民币实际有效汇率为11801,2月上升到12074，2月到4月份处于下降期，4月达到11684，而后人民币实际有效汇率又从7月的1177上升到了9月的12501（见图4）。11801120741176116841182211724117712047125011121141161181201221
24、241262011年1月2011年2月2011年3月2011年4月2011年5月2011年6月2011年7月2011年8月2011年9月图42011年1月到9月人民币实际有效汇率趋势图3数据来源于中国人民银行网站6资料来源根据国际银行清算网站数据整理所得在2010年6月19日中国人民银行宣布根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，对人民币汇率形成机制进行进一步改革后，人民币汇率的弹性得到了进一步的增强，它对于促进我国国民经济健康发展和产业结构升级起到了积极的作用，同时有利于增强国内消费能力和投资的稳定增长，使得国民经济更加协调，健康的发展。这充分说明人民币汇率制度改革符合我国汇率制度改革的主
25、动性，可控性和渐进性要求。人民币汇率将以市场供求为基础，实现稳定，渐进式升值。在当前国际经济形势复杂，美国等西方发达国家经济增长乏力的情况下，奥巴马政府采取了宽松的货币政策，导致了全球的流动性过剩，这进一步加剧了人民币升值的预期。同时，非美元地区，如欧盟与日本出于自身的经济利益，要求人民币升值的呼声在近期也不断增加。从长期来看，美元走软的趋势必将导致人民币的升值。除国外因素外，国内一些因素也对人民币汇率问题起到了推动作用。截止2011年9月底，中国外汇储备达到32017亿美元，2010年的贸易顺差达到了1831亿美元，这些都给人民币升值造成了空前的压力。72宁波市利用外商直接投资的现状分析21
26、宁波市利用外商投资现状2010年全市累计新批外商投资项目4954个，投资总额7071亿美元，合同外资4046亿美元（见表1），实际外资2323亿美元，同比分别增长228、371、182和53。合同外资、实际外资分别完成年度目标的1124和1162。其中，12月份全市新批外商投资项目49个，投资总额505亿美元，同比分别下降93和127；合同外资300亿美元，实际外资222亿美元，同比分别增长284和12。截至2011年12月底，全市累计批准外商投资企业13336家，投资总额82629亿美元，合同外资45921亿美元，实际外资24274亿美元。2011年1月到10月，全市累计新批外商投资项目33
27、8个（见表2），同比下降101；投资总额7682亿美元，合同外资4154亿美元，实际外资2363亿美元，同比分别增长406、273和248。10月，全市新批外商投资项目30个，同比下降231；投资总额1375亿美元，合同外资423亿美元，实际外资246亿美元，同比分别增长1413、100和383。截至2011年10月底，全市累计批准外商投资企业13674家，投资总额90311亿美元，合同外资50075亿美元，实际外资26637亿美元。表1宁波市历年利用外商直接投资情况年份外商总投资（万美元）增减（）合同外资（万美元）增减实际外资（万美元）增减项目数20058918861142101522310
28、7910873200687457824427465202438085201034200781200274501071702505183108542008745771841233984025378913052820095156053090342362172205411310403201070706737104046081820232336530495资料来源根据宁波市对外贸易经济合作局数据整理所得4数据来自宁波市对外经济合作局8表2宁波市2011年1月10月历年利用外商直接投资情况月份项目数总投资合同外资实际外资实际数增减实际数增减实际数增减实际数增减1月份2828283436427433552
29、11244131092月份16556390802533039145219561213月份3410594384150638963533256932564月份332972284153431530418210534095月份37276622608843542525258963876月份5315284444211531042326431677月份4025620713724216636224201418资料来源宁波市对外贸易经济合作局22外商投资规模有所下降2005年，宁波市利用外商投资总额为891886万美元，合同金额为421055万美元，实际外资为231079万美元。2009年宁波市利用外商投资总额
30、下降到515605万美元，合同金额下降到342362万美元，实际外资下降到220541万美元。下降幅度分别是4219，1868和45。2010年外商投资总额上升到707067万美元，合同金额上升到404608万美元，实际外资上升到232336万美元。同比增长分别为3710，182和53（见图5）。2005年外商投资项目为873个，2006年外商投资项目为增加到1034个，2010年外商投资项目仅为495个（见图6）。可见2005年到2009年宁波利用外商的直接投资逐年减少，2010年开始才有所回升，不论是从总值上还是新办企业数目上都可以得出这样的结论，总体上来说宁波市利用外商的直接投资规模有所
31、下降。901000002000003000004000005000006000007000008000009000001000000200520062007200820092010年份总值（万美元）外商总投资合同外资实际外资图52005年2010年宁波市利用外资趋势图资料来源根据宁波市对外贸易经济合作局数据整理所得8731034854528403495020040060080010001200200520062007200820092010年份项目数（家）项目数图62005年2010年外资在宁波建立企业数资料来源根据宁波市对外贸易经济合作局数据整理所得23三大产业利用外资各有特色2011年1月
32、到10月，宁波市第三产业合同外资1589亿美元，实际外资1356亿美元，同比分别增长416和1173，但项目数同比减少169。第二产业外资项目数同比基本持平，合同外资254亿美元，同比增长224，但实际外资同比下降266，为93亿美元。第一产业虽然实际外资是上年同期的534倍，但后劲不足，合同外资在10月才实现2011年零的突破（见表3）。10表3宁波市2011年1月10月三大产业利用外资情况行业名称合同外资实际外资实际数同比比重实际数同比比重第一产业2533607067691542133第二产业25402022461293035266394第三产业1588764163821355911173
33、574资料来源宁波市对外贸易经济合作局第一产业利用外资情况在2008年达到最高值762万美元，同比增长46029。其他年份变化不到，2009年下降到285万美元，同比下降626。2010年下降到144万美元，同比下降495（见图7）。第一产业实际使用外资额11022613676228514402004006008001000200520062007200820092010年份总值（万美元）第一产业实际使用外资额图72005年2010年第一产业利用外资情况资料来源根据宁波市对外贸易经济合作局数据整理所得第二产业利用外资情况比较稳定，在2009年出现下滑，达到159309万美元，同比下降20（见图
34、8）。198312202091206542199097159309162680050000100000150000200000250000200520062007200820092010年份总值（万美元）第二产业实际使用外资额11图82005年2010年第二产业利用外资情况资料来源根据宁波市对外贸易经济合作局数据整理所得2005年第三产业实际利用外资额为32657万美元，同比增长2819。2010年第三产业实际利用外资额为69512万美元，同比增长1173。第三产业在利用外资情况上显示出逐年增长的趋势（见图9）。32657407014384053930609476951201000020000
35、3000040000500006000070000总额（万美元）200520062007200820092010年份第三产业实际使用外资额图92005年2010年第三产业利用外资情况资料来源根据宁波市对外贸易经济合作局数据整理所得24外资来源地结构未见明显变化2011年1月到10月，来自亚洲的外资项目合同外资309亿美元，实际外资1713亿美元，同比分别增长251和365，分别占全市总额的744和725。其中，港资项目合同外资286亿美元，实际外资1527亿美元，同比分别增长23和455。同期，来自欧盟的合同外资212亿美元，实际外资3684万美元，同比分别下降72和528；美资项目合同外资1
36、03亿美元，实际外资2207万美元，同比分别增长697和59。两者合同外资和实际外资合计分别占全市总额的76和25，同比分别下降13和27个百分点。部分自由港合同外资37亿美元，同比增长74，实际外资38亿美元，同比下降204（见图10和图11）。12合同外资占比情况74405102481802亚洲欧盟美国其他图102011年1月到10月各地区合同外资占比情况资料来源根据宁波市对外贸易经济合作局数据整理所得实际外资占比情况72502501093156亚洲欧盟美国其他图112011年1月到10月各地区实际外资占比情况资料来源根据宁波市对外贸易经济合作局数据整理所得25各项指标占浙江省比重有所下滑
37、2005年宁波市合同外资额为421015万美元，浙江省为1613000万美元，占浙江省的比重为261。2010年宁波市合同外资额为404608万美元，浙江省为2004666万美元，占浙江省的比重为2018，与2005年相比下降近5个百分点（见图12）。可见，宁波市利用外资的合同金额给整个浙江省合同利用外资金额的增长造成了一定的压力。1305000001000000150000020000002500000200520062007200820092010年份总值（万美元）00050010001500200025003000百分比宁波市合同外资额浙江省合同外资额宁波市合同外资额占浙江省比重图122
38、005年到2010年宁波市合同外资额占浙江省比重图资料来源根据宁波市对外贸易经济合作局数据整理所得2005年宁波市实际外资额为231079万美元，浙江省为772000万美元，占浙江省的比重为2993。2010年宁波市合同外资额为232336万美元，浙江省为1100715万美元，占浙江省的比重为2111，与2005年相比下降了8个多百分点（见图13）。与合同外资额情况基本相似，宁波市利用外资的实际金额占浙江省的比重逐年下降，情况堪忧。020000040000060000080000010000001200000200520062007200820092010年份总值（万美元）0005001000
39、15002000250030003500百分比宁波市实际外资额浙江省实际外资额宁波市实际外资额占浙江省比重图132005年到2010年宁波市实际外资额占浙江省比重图资料来源根据宁波市对外贸易经济合作局数据整理所得2005年宁波市外资项目数为873个，浙江省为3396个，占浙江省的比重为2571。2010年宁波市外资项目数为495个，浙江省为1944个，占浙江省的比重为2546，与2005年的情况基本持平。在2009年的时候比重下降到2319，为历史低点（见图14）。1405001000150020002500300035004000200520062007200820092010年份总值（万美
40、元）000500100015002000250030003500百分比宁波市外资项目数宁波市外资项目数宁波市外资项目数占浙江省比重图142005年到2010年宁波市外资项目数占浙江省比重图资料来源根据宁波市对外贸易经济合作局数据整理所得153实证分析31模型设计和数据选取311模型设计本文在以上理论分析的基础上对人民币汇率变动对宁波利用外商直接投资的影响进行实证分析，建立宁波市利用外商直接投资与宁波市GDP、宁波市进口额、人民币实际有效汇率的多元线性回归模型。为避免模型可能存在的异方差问题对数据取对数处理，模型从弹性系数角度考察人民币汇率变动对宁波市对外商直接投资的影响。因此，建立的对数模型如
41、下LNFDILNGDPLNEILNEC模型中的FDI表示宁波市利用外商直接投资的总量，GDP表示宁波市国民生产总值，EI表示宁波的对开贸易出口额，E表示人民币实际有效汇率。312数据选取本文分析所使用的样本取自宁波市2005年2010年的季度数据，数据来源于历年浙江省统计年鉴和宁波市统计局，进口值用当年平均汇率换算成以人民币为单位的进口值。在实证研究过程中，为消除消除数据中存在的异方差，我们对FDI,GDP,EX取对数，实际有效汇率E不取对数（见表4）。表4实证相关数据FDIGDPEIE2005Q1193061552125002552309723002005Q23185071626190029
42、68999766672005Q31733067610270029684410119002005Q41498606768290027642610391332006Q11707097587970027564310252002006Q21902598708640031043110123002006Q314732526931200354551101300016续表2006Q41889014874760040369010329002007Q11318762736070038874710245002007Q21531864808200045370610667002007Q31455436867930047
43、625310955002007Q418966201020900050663010926002008Q12128138824400051450711081002008Q21020242994200065068611206002008Q310265971198140060896011870002008Q41004484947360037724612330002009Q1952979800000036576612314002009Q28235181019800055258712186002009Q36562471082300066194311761002009Q4108935313125000635
44、88811521002010Q18618791011300074217011734002010Q213799901278700078653111929002010Q310716051319630074353111875002010Q414730165212500255230972300资料来源根据宁波市统计局、浙江统计局和中央人民银行网站数据整理所得（注Q1表示第一季度、Q2表示第二季度、Q3表示第三季度、Q4表示第四季度、FDI表示利用外商投资额、GDP表示宁波市GDP总量、EI表示进口额、E表示人民币实际有效汇率）32单位根检验单位根检验是检验时间序列平稳性的一种正式方法。若随机过程YT为
45、非平稳过程，但是它的一阶差分过程为稳定过程，则称YT服从单位根过程（UNITROOTPROCESS），也被称为一阶单整过程、。当随机变量是单位根过程时，用这些变量构造经济计量模型时，就可能出现伪回归现象，此时最小二乘法不再适用，所以对经济变量进行协整分析和格兰杰因果关系检验时，必需先对其进行单位根检验。对LNFDI,LNGDP,LNEI,E进行单位根检验得（见表5）17表5单位根检验结果变量检验形式C,T,K检验值检验结果临界值1510LNEC,T,11855不平稳457236913287LNEC,0,12771平稳388630522666LNEXC,T,44195平稳472837593325
46、LNEXC,0,42808平稳400430982690LNFDIC,T,14155平稳457136913287LNFDIC,T,14625平稳466837333310LNGDPC,T,04477平稳453236743277LNGDPC,T,25374平稳466737333310资料来源根据EVIEWS软件处理所得（注E表示人民币实际有效汇率；EI表示进口；FDI表示利用外商直接投资；GDP表示宁波市生产总值。（C，T，K）分别表示截距、趋势项、滞后项，表示一阶差分数据）结果表明，LNE的一阶差分序列在5显著性水平下拒绝原假设，即在5显著性水平下通过平稳性检验。LNEI的一阶差分在1显著性水平下
47、通过平稳性检验，LNFDI的一阶差分在1显著性水平下通过平稳性检验，LNGDP的一阶差分在1显著性水平下通过平稳性检验，所以各变量的一阶差分序列都是平稳的，同为一阶单整序列，满足进一步进行协整检验的条件。33协整检验由于单位根检验结果显示，各变量都是一阶单整的平稳序列，所以可以进行协整关系分析。下面将分别对数据进行协整检验。本文选择采用JOHANSEN检验的方法，对LNFDI,LNGDP,LNEX,LNE进行协整检验，检验结果如下（见表6）表6变量协整检验结果UNRESTRICTEDCOINTEGRATIONRANKTESTTRACEHYPOTHESIZEDTRACE005NOOFCESEIG
48、ENVALUESTATISTICCRITICALVALUEPROB18续表NONE090056310042020540790400000ATMOST107199975194741351927500004ATMOST205241202521536202618400095ATMOST3036754396209991645500409UNRESTRICTEDCOINTEGRATIONRANKTESTMAXIMUMEIGENVALUEHYPOTHESIZEDMAXEIGEN005NOOFCESEIGENVALUESTATISTICCRITICALVALUEPROBNONE090056348472762
49、85880800001ATMOST107199972673205222996200112ATMOST205241201559437158921000556ATMOST3036754396209991645500409资料来源宁波市统计局、浙江统计局经过EVIEWS软件处理由上表可知，迹检验结果显示，在NONE，ATMOST1和ATMOST3项下统计结果TRACESTATISTIC大于5显著性的临界值，可以被否定，而和ATMOST2项下统计结果中MAXIMUMEIGENVALUE的值小于5显著性的临界值；下方的最大特征值也检验反映了相同的结果。故LNFDI,LNGDP,LNEI和LNE变量间存在至多3组协整关系。表明存在长期协整关系。并得到协整方程如下（见表7）表7标准化协整系数表NORMALIZEDCOINTEGRATINGCOEFFICIENTSSTANDARDERRORINPARENTHESESLNFDILNGDPLNEIEC100000071821924672828214125646070330105975057839086294255826资料来源根据EVIEWS软件处理所得整理后得到协整方程如下LNFDI7182192LNGDP4672828LNEI2141256E46070330678808248数据
