华华安研究安研究 拓展投拓展投资资价价值值美美联储联储降息降息交易分析交易分析手手册册报报告摘要：告摘要：联储联储：通通胀压胀压力或力或不掣肘不掣肘缩缩表表节节奏放奏放缓缓与降与降息息预预期期美美联联储储缩缩表表进进程程进进行行到到哪哪一一步步了了？美联储共进行4轮大规模扩表、2轮缩表，2008年后货 币政策框架转为“充足准备金框架”，2022年6月至今重启QT。从美联储资产负债结构来 看，资产端持有美债规模下滑，负债端RRP规模下降，至6月FOMC会议宣布减持国债规模 下降至250亿美元每月，缩表进程进一步放缓。美美联联储储有有哪哪些些货货币币政政策策工工具具？传统货币政策工具包括公开市场操作、准备金制度、贴现 制度，其中法定存款准备金率2020年3月调整为0，2023年6月公开市场操作以及市场利 率的基准调整为SOFR。除此之外，2007-2008金融危机、2022年疫情期间美联储创设20余 种货币政策工具，针对海外央行、一级交易商、存款类机构等定向投放流动性。美美联联储储货货币币政政策策框框架架如如何何？利率走廊框架下，货币当局融入资金利率为下限，以其投放 流动性的利率为上限，2
