本财季总结：微软、META、亚马逊、苹果整体业绩均均超超指指引引。高通、AMD的业绩高高于于指指引引中中位位。英特尔营收符符合合预预期期。我们看到大厂的AI相关收入增速较为稳健，微软云增速有所下降。然而各家公司的Capex的预期增速继续提升。Capex：三家云计算公司指出之后几个季度Capex仍将继续提升或者维持高位。本季度微软和亚马逊的Capex均大超预期，本季度也是微 软的包含融资租赁的Capex首次超过亚马逊。Meta也连续提高Capex投入指引。大模型对大厂的贡献主要体现在云计算业务上：AI带动海外云计算收入增速和盈利能力提升。截止当前财季，收入增速谷歌GCP亚马逊 AWS微软云；盈利能力提升上，亚马逊AWS谷歌GCP微软云。原因可能是微软云提前2个季度投入到大模型上有关，以及和微软云供 不应求有关。AI应用：生成式AI应用尚未带来实质性的影响，对于微软来说，Copilot相关产品的企业用户数据在不断增长，收入体现尚不能构成主要增长动力。对于广告收入为主的厂商来说，AI更多用于自身的推荐算法和广告业务优化上。风险提示：内容来自公司财报和电话会翻译与公司表述可能存在偏差，仅供参考
