做市商制度选择：股票市场与国债市场差异分析谷体峰（财政部国库司，北京 100820）摘要：在我国证券市场引入做市商制度的讨论中，大多数观点拘泥于做市商制度本身，而忽略了其在股票市场和政府债券市场的差异。本文从股票和政府债券的内在特征差异分析入手，对不同类型做市商制度的特点和做法进行比较，提出了发展完善我国证券市场做市商制度的政策建议。关键词：交易制度；政府债券；做市商制度作者简介：谷体峰，供职于财政部国库司。中图分类号：F830.9 文献标识码：A证券市场交易制度的选择证券市场交易制度是指直接或间接将买卖双方的委托指令撮合成交的方式，这是证券市场的核心，关系到证券市场的效率和公平。证券市场交易制度主要有三种：一是做市商制度，又称报价驱动（quote-driven）交易制度，是指证券交易的买卖价格由做市商给出，买卖双方的委托不直接配对成交，而是从做市商手中买进或卖出证券。做市商通过不断买卖维持市场流动性，满足投资者交易需求，并获取买卖价差。二是竞价交易制度，又称委托驱动（order-driven）交易制度，是指买卖双方将委托指令交给各自的经纪代理人，再
