评级模型三羊马(重庆)物流股份有限公司公开发行可转换公司债券信用评级报告公司是行业内少数拥有公铁联运全物流链条的企业， 在以公铁联运为主的多式联运方面具有竞争优势， 随着公路合规整治，多式联运将成为未来主要运输方式，为公司发展提供空间；公司已建立覆盖全国主要省市及主要汽车主机厂生产基地的物流网络，且已与长安汽车、东风小康等汽车主机厂以及中铁特货建立长期合作关系，为未来业务发展提供保障；公司于 2021 年 11 月在深圳证券交易所上市，可拓宽其融资渠道，为业务发展提供一定资金支持。同时，东方金诚关注到， 公司业务规模相对较小，与国内大型汽车制造企业控股或参股的物流企业相比， 公司在资金实力、设备规模等方面尚存在较大差距；受两端作业服务作业量波动、作业单价下降影响，公司汽车整车综合物流业务毛利润逐年下滑；公司应收账款规模较大、受限资产比例较高，资产流动性较弱；公司债务规模波动增加，债务结构以短期有息债务为主，考虑到拟建项目规模较大，预计未来有息债务规模将继续增加。综合分析，东方金诚认为公司偿债能力较强，本期债券到期不能偿还的风险较低。
