1、我国在线教育行业何时产生巨头？在线教育（或称互联网教育）的热度越来越高，最近有大量的投资进入这个行业。我国在线教育的产业规模有多大，何时能产生更多的上市公司或行业巨头？在哪个领域会出现巨头？什么条件下才会出现巨头？一、在线教育现有产业规模及基本结构 我国的在线教育产业里，有上千家企业，为何还没有产生百亿美元市值的巨头？这需要对在线教育行业有深入的了解，首先需要了解在线教育行业的现有市场规模及结构。 笔者在中国在线教育产业蓝皮书 （2014 年 4 月新华出版社出版）一书中指出，中国在线教育市场呈比较复杂的多元化特点。2013 年中国在线教育市场规模约为 125 亿-130 亿元左右。其中最大的
2、是高等网络教育约 60 亿-70 亿元，其次是各类职业培训，约为 25 亿-30 亿元。企业在线培训约 15 亿-20 亿元，K12 在线教育约 10 亿元，在线语言培训等约在10 亿-12 亿元，在线教育平台及工具软件的市场约为 3 亿元（如图 1 所示） 。 图 1 2013 年中国在线教育市场规模 一个达到百亿元级别规模的行业，而从业企业有上千家，市场上达到数亿元销售额的公司屈指可数。比如在高等教育领域，有电大在线、奥鹏、网上人大等营收在亿元甚至十亿元级别的几家大型企业；但是由于国内政策的限制，教育企业难以上市，因此很多在线教育企业营收规模虽然很大，但是无法在国内上市。 在职业教育领域，
3、有东大正保（2008 年美国纽交所上市） 、环球职业教育在线（上市后被培生收购）等数亿元人民币规模的企业。据公开财报，东大正保 2013 年的持续经营业务净收入为 7140 万美元，比 2012 年同期增长了 37.0%，当前市盈率为 33.07 倍，市值 5.07 亿美元。 而于 2014 年 4 月刚刚在美国纳斯达克上市的企业达内科技，一经上市就跌破了发行价，目前市值仅 3.41 亿美金。达内科技 2013 年营收 9283.4 万美元，同比增长 63.38%，净利润 1404 万美元，同比增47%。2011 年和 2012 年，达内科技营收分别为 2574 万美元和 5682 万美元，净
4、利润分别为 70 万美元和 955 万美元。 二、在线教育是互联网和教育培训产业的“混血儿” 在线教育具有互联网和教育行业的双重复合属性，在从资本角度考量在线教育的时候，需要结合二者的特点来对待，这样才更为符合在线教育的本质特性，因此投资者的参照系不能只参照互联网企业。 根据公开的沪深股市上市公司行业平均市盈率统计表 ，中国互联网和相关服务的加权平均市盈率高达 82.92 倍，软件和信息技术服务业也比较高，约为 55 倍。但是教育类企业由于众所周知的原因，目前国内证券市场只有一家上市公司（即全通教育） ，市值约 34.57 亿元人民币。而新东方的市值约在 41.54 亿美元（合人民币约 249
5、 亿元） ，但是市盈率也只有 22.28 倍。与教育行业具有较强可比性的新闻出版业上市公司的市盈率则只有 29.58 倍，与东大正保的市盈率接近（33.07 倍） 。 由此可见，从市值和市盈率两个主要指标考量在线教育的时候，会发现这样一个现象：现有上市在线教育的样本，在市值和市盈率上低于互联网企业，而高于传统教育培训和出版行业，介乎于二者之间，由此印证了在线教育是介于互联网和教育培训行业之间的“混血儿” 。 不过此判断就在线教育整体而言，并不代表不可有特例。美国在线教育上市公司的典型是美国 K12 公司，其市值在 9.08 亿美金，而其市盈率现在却高达 159 倍！由此可见任何行业都事在人为，
6、只要运作得当，在线教育企业仍然具备冲高的可能性。 三、谁能成为在线教育的巨头？ 以笔者对当前在线教育企业的了解，预测在未来 3-5 年，我国将出现几家新的 IPO 企业，因为国内 IPO 政策对教育行业的限制仍然没有完全解除，以海外上市的可能性最大。最先上市的企业将在沪江网、学尔森、时代光华、邢帅教育、慧科教育、TutoGroup 等明星企业中诞生。 沪江网 2013 年获得高达 2300 万美元的融资，估值达 15 亿人民币。据消息称，沪江网 2013 年营收高达 2.4 亿元人民币。如无意外，沪江网进入 IPO 日程在意料之中。学尔森在职业培训领域的建造师培训细分市场具有核心竞争力，201
7、3 年收入高达数亿元人民币，经过一年反复商洽，学尔森终于成功引进中信资本超亿元的现金战略投资，标志着学尔森进入快速发展的快车道，同时投入上千万元打造在线教育。 在线教育仍有一些潜在的黑马，因为从事在线教育的企业很多，有相当一部分没有进入投资者视野。比如时代光华以光盘类管理课程著称，但进入在线教育行业已经有十年之久，在企业在线培训（企业 e-Learning）领域市场份额最大，2013 年营收也达到数亿元规模。像这样还没有走入公众视野、但潜力不可小觑的企业还有一些，如老牌在线教育企业北京四中网校等。 至于有很多在线教育创业的精英，其中不乏知名产品，如梯子网、51Talk、猿题库、智课网、拓词、英
8、语流利说等，这样的企业有数百家，因为进入在线教育行业的时间并不长，还没有形成盈利模式的闭环，因此离 IPO 尚有较远的距离。但是随着在线教育市场热度的加剧，这些企业进入 B 轮或 C 轮投资的时间周期也将缩短在 2-3 年内。少数快速成长的项目，仍然具有在未来 3-5 年进入 IPO 的可能性。随着国内资本市场对上市公司条件松绑，会在创业板或中小企业板块中有很多上市公司。 四、在线教育创业成功的条件 互联网行业创业的成功概率很低，在线教育创业的成功概率也是如此，但并没有到俞敏洪声称的 99%的创业项目会失败的程度。虽然在线教育的投资火爆，且已经出现一些“轻度泡沫”现象，但是在线教育仍然是一个尚
9、未充分竞争和发展的领域，因此给创业者带来新的机会。 在线教育创业成功的条件非常多，笔者选取最关键的几点供读者参考。 1.正确的定位 在线教育的新入行者，往往没有选择正确的定位，一开始并没有把行业细分领域搞清，就盲目上马，没有清晰的战略定位，很容易进入和放弃某个领域。这样的例子有粉笔网（转型做猿题库） 、91 外教网（转型做 K12）等。 还有一些创业项目并不了解在线教育的水有多深，定位在不具备可行性或已经没有什么机会的领域，如面向全行业的在线教育平台，试图用 C2C 模式等。 2.简单而可靠的商业模型 商业模型一定要简单而可行，应符合用户的刚性需求，而不是自己臆想的需求。在行业领域选择上，应选
10、取有相当市场规模而在线教育尚未充分发展、也有盈利可行性的细分领域。很多项目在并没有了解行业特点的情况下进入行业，做的时候才发现是在逆水行舟而非顺势而为。如体制内的 K12 在线教育领域，其行业政策壁垒相当高，其商业模式也较为复杂。创业者应对从事的领域非常精通，对存在的困难有心理预期而不是无知无畏。 3.坚强的战略执行力 在准确的定位和确立可靠的商业模式之后，剩余的事业就是执行战略，并在实际创业过程中及时微调战略和战术，不要轻易放弃。创业中必然不会一帆风顺，总会存在各种各样的障碍，此时轻易放弃初心，创业就意味着失败了。如笔者认为 91 外教网不应轻易被放弃，实际上51Talk 等企业正在在线英语领域内做的风生水起，而 K12 创业中遇到的艰辛，想必创业者冷热自知，因此笔者认为匆忙上马或下马都不合适。 （作者单位系移动学习资讯网）
