1、我国民营企业非股权投资应用研究内容摘要：本文以我国民营企业非股权投资的应用为研究视角，首先分析了我国民营企业非股权投资的现存问题，在此基础上对我国民营企业非股权投资的影响因素进行了概括总结，并运用层次分析方法对各因素的影响程度进行了排序，最后从内因和外因的角度探讨我国民营企业非股权投资的相应对策。 关键词：民营企业 非股权投资 现存问题 影响因素 对策分析 跨国公司的核心竞争优势是其在全球生产价值链中的协调控制能力，而这种能力既可以通过内部化的股权控制来获取，也可以通过外部化的契约安排及议价能力来实现，非股权投资就是这样一种经营活动外部化的国际市场进入形式。相比于股权式投资，非股权投资的周期短
2、、成本低、风险小、效益显著，在强化本国企业生产能力的同时也增强其国际竞争力，使其更快更好地融入世界市场和全球产业链之中。如今，我国越来越多的民营企业开始利用非股权投资拓展国际市场，创造长远的经济效益。 非股权投资的界定 张一驰和欧怡（2001）综合了 Hill、Hwang 和 Kim（1990）以及Woodcock、Beamish 和 Makino（1994）的相关研究，将企业国外市场进入方式汇总为出口进入模式、契约进入模式和投资进入模式三种。宋砚清、孙卫东（2013）在研究中小企业国际投资的基础上将出口进入模式和契约进入模式概括为非股权投资模式。 Dunning J.H.（1988）指出非股
3、权投资是一种不通过资产投资而通过合同安排形式（如租赁、许可证、特许经营以及管理服务合同安排）进入外国市场的方式，顾小存（1999）将非股权形式描述为跨国公司不涉及股权前提下的跨国经营非股权参与活动，联合国贸易及发展会议发布的2011 年世界投资报告则将合同制造、服务外包、订单农业、特许经营、技术许可、管理合同及其他契约形式归入非股权投资。 本文结合上述学者的观点，对非股权投资界定如下：非股权投资也叫非股权安排（Non-equity participation） ，是一种跨国公司在无需持有东道国企业股份的前提下，通过合同制造、服务外包、订单农业、特许经营、技术许可、管理合同以及其他类型的契约形式
4、来实施管理控制权的国际市场进入方式。 我国民营企业非股权投资的现存问题 （一）生产成本与经营成本剧增 一是能源和原材料价格不断上涨，如石油、煤炭、棉纱、粮食等价格节节攀升；二是劳动力等用工成本急剧增加，这与不断上升的 CPI 指数密切联系；三是融资成本上升，主要源于法定存款准备金率和存贷款利率的连续上调；四是税负过重，税费减免政策落实不力和隐性征费层出不穷。 （二）投资领域较为分散 目前我国多数民营企业的对外投资表现为“点式”和分散性，并没有形成完整的全球一体化生产体系和产业链结构，因此，在非股权投资方面，无论从行业广度和深度来看都与发达国家的跨国公司差距较大，这也导致了我国大多民营企业处在全
5、球价值链低端。 （三）本土化经营滞后 许多成功实现跨国经营的企业核心竞争力之一就是实施本土化经营战略，如零售业巨头沃尔玛的“采购中国”策略，快餐业领军肯德基的本地化菜单等。而我国民营企业在对外投资中忽视了对本土化战略的应用，缺少适应当地消费的产品来加深企业品牌的认同感，本土供应商网络和营销网络也待完善。 （四）国内外环境复杂 在跨国投资过程中民营企业可能遇到来自国内外的种种困难，来自东道国的有政府经济管制、出入境限制政策、基础设施不健全和行业垄断等，来自本国的有要素资源紧缺、市场秩序较差、政府审批程序复杂、缺乏专门咨询机构、政策上的不公平待遇等。 我国民营企业非股权投资的影响因素 结合国内外的
6、相关研究和我国民营企业非股权投资的现状，本文将我国民营企业非股权投资的影响因素归为企业层面因素、环境层面因素、产业层面因素三类。 （一）企业层面因素 企业层面因素一般由与企业自身条件和所处行业相关的影响因素构成：一是企业素质，包括生产技术、企业战略和企业家精神；二是产品，主要指产品的周期性和竞争性；三是规模大小，即企业的规模与实力状况；四是融资能力，即企业在不同规模和成熟度下的融资水平；五是国际化战略，是企业为了增强自身的市场竞争力、环境适应性、海外经营控制力而制定的跨国投资决策。 （二）环境层面因素 环境层面的影响因素来自国际分工的深化、东道国的环境因素和本国的环境因素三个方面。其中东道国环
7、境因素主要包括基础设施和要素资源、市场规模和发展潜力、经济实力、政策和法律、社会文化差异、区位优势；本国的环境因素主要包括国内资源与要素成本、市场容量和竞争状况、政策导向。 （三）产业层面因素 产业层面的影响因素主要包括产业创新、需求状况、产业集聚、市场结构和边际产业五个方面。产业创新能够影响民营企业国际化发展的速度、深度以及广度；国内需求的增加有利于企业形成规模经济，国际需求的扩大则促进企业提升产品和服务水平，形成出口和竞争优势；产业集聚是企业进行专业化生产的产业群集合，在国际经营中具有持续竞争力；市场结构反映不同市场构成要素之间的联系，其供求状态与竞争情况直接影响企业的投资决策；边际产业对
8、民营企业投资区域和行业的选取发挥着重要作用。 本文运用层次分析方法对不同层面的影响因素进行相对重要性排序，进而判断出每个因素的影响程度。根据文献资料的归纳整理和相关数据的调查分析，通过各层面因素两两比较，构造出如表 1、表 2、表 3 所示的层次判断矩阵。 通过权重计算，最终得出我国民营企业非股权投资的影响因素重要性排序如表 4 所示。由表 4 可以看出，对我国民营企业非股权投资影响程度最大的是企业素质，其次是产业的需求状况，国际分工的深化、产品、产业创新和产业集聚的影响程度次之，其他因素影响程度不明显。其中企业素质和产品为企业层面影响因素，需求状况、产业创新和产业集聚为产业层面影响因素，国际
9、分工的深化为环境层面影响因素。这表明企业层面因素、环境层面因素和产业层面因素均从内在和外在的不同程度对我国民营企业非股权投资发挥着作用。 我国民营企业非股权投资的对策分析 （一）我国民营企业的非股权投资要注重内因的作用 一方面，要不断提升企业素质和产品服务水平。一是要发展技术与创新优势，充分发挥民营企业的自主创新能力来发展适合跨国经营的先进技术，生产销售满足当地消费者需求的产品，不断增强国际竞争力；二是制定科学的投资战略，在企业发展初期采取控制程度较低的投资模式，在企业发展成熟时选择控制程度更强的投资模式，在市场潜力较大的国家和地区进行非股权投资；三是培养创新型领导人才和优秀的企业文化，群策群
10、力追求绩效最大化。另一方面，要形成资产规模化，发挥企业集群效应。许多中小民营企业资产规模小且分散不集中，很难进行门槛较高的非股权投资，而企业集群具有诸多优势：一是资源共享节约了搜寻采购、运输等交易成本，整体对外形成规模优势和价格优势；二是成员企业之间由竞争关系变为合作关系，实现利益共享和风险共担，降低了被替代和更换的威胁；三是集群企业彼此接近，在外部的竞争压力下能够进行知识积累和技术创新，有利于提高生产效率。 （二）我国民营企业的非股权投资要注重外因的作用 我国民营企业在确定适合进入的东道国市场后，首先，要对市场的需求状况进行了解，在市场容量饱和时不进行投资或进行少量短期投资，而当市场需求潜力
11、很大时可以通过服务外包、技术许可等非股权投资模式进行相关产品和技术的地方化经营。然后，要加强与外资企业合作形成外部协同效应，充分利用其有力的资金、先进的技术、强大的品牌以及丰富的国际市场资源实现战略目的，不断提升自身的国际化水平。其次，我国民营企业应抓住经济结构转型这一机遇，大力发展依靠知识、技术等高级生产要素的具有持续竞争力的中高端投资项目，运用新兴技术推动非股权投资的发展。 结论 对于我国民营企业如何从非股权投资中获得最大限度的发展，本文得出如下结论：在发展路径上，我国民营企业应采取阶段式渐进发展模式，优先发展优势产业，逐步实现技术层次互补；同时在不同行业有选择地实施战略联盟，通过资本化运
12、作最大限度地降低运营成本。在投资行业上，应以制造业和服务业为主，兼容科技开发、能源、金融等新兴领域。在目标区域上，民营企业应当首先选择周边的发展中国家如东南亚各国，时机成熟后再将投资领域拓展到欧美等发达国家。 参考文献： 1.Hill，C.W.，Hwang，P.，Kim，W. C. An Eclectic Theory of the Choice of International Entry ModeJ.Strategic Management Journal，1990，11（2） 2.Woodcock，C. P.，Beamish，P.W.，Makino，S. Ownership-based Entry Mode Strategies and International PerformanceJ.Journal of International Business Studies，1994，25（2） 3.本刊编辑部.国际生产和发展的非股权经营模式解读2011 年世界投资报告J.国际经济合作，2011（8） 4.毕海霞，任倩.中国中小企业跨国经营的比较优势及发展策略J.经济研究导刊，2010（1） 5.王钢.中国民营企业对外直接投资研究D.华东师范大学博士论文，2013
